Negociaciones y Preparativos
Se espera que las negociaciones continúen, pero los países afectados deben prepararse para tarifas más altas a corto plazo. La cronología sugiere la posibilidad de ajustes antes de la fecha de implementación del 1 de agosto. Lo que se describe en el artículo es una clara advertencia para los estados afectados: si no hay resolución o compromiso, enfrentarán nuevos cargos elevados sobre exportaciones seleccionadas desde principios de agosto. El mayor impacto podría provenir del límite superior del 70%, lo cual, no hace falta decir, no augura una ligera fricción en las relaciones comerciales. Aunque las declaraciones oficiales no han identificado países específicos, es evidente que se está ejerciendo presión. La emisión de cartas formales a finales de esta semana señala el comienzo de algo más sólido que una simple posturas. Aunque aún hay espacio para cambios—los canales diplomáticos siguen activos—lo que vemos ahora debe considerarse como altamente accionable y no especulativo. Para quienes analizamos y modelamos riesgos de movimientos derivados a corto plazo, esto tiene implicaciones inmediatas. La volatilidad relacionada con anuncios de comercio global tiene antecedentes. La historia muestra aumentos comparables en precios en futuros, especialmente cuando industrias relacionadas con energía, transporte o manufactura reaccionan acumulando inventarios o postergando pedidos.Implicaciones del Mercado y Estrategia
Lo que más importa en las próximas tres semanas es la claridad en la toma de posiciones. Los modelos de precios deben considerar una mayor probabilidad de que los titulares disruptivos no se retiren de la noche a la mañana. En escenarios pasados de alcance similar, hemos visto aumentar los volúmenes de opciones en la dirección de coberturas protectoras; tanto los straddles como las puts más direccionales tendieron a aumentar su uso, particularmente cuando las tarifas superaron el 25%. También ayuda que ya hemos estado aquí antes. Durante el último trimestre de 2018, la cobertura de eventos condicionados en el S&P 500 capturó retrasos en el sentimiento en torno a la exposición automotriz y tecnológica antes de que se introdujeran los aranceles formales. Para quienes se posicionaron correctamente, los beneficios fueron notablemente superiores a lo normal. Esta vez, la ventana de incertidumbre es más estrecha—las cartas comienzan el viernes y la fecha de ejecución es a principios de agosto, y retroceder una vez que las tarifas se integran en los presupuestos estatales se vuelve políticamente más complicado. Por lo tanto, requerimos un enfoque más condensado para la preparación comercial. La duración y la sensibilidad delta deben revisarse cuidadosamente. Aquellos que monitorean índices de volatilidad relacionados con índices amplios fuera de EE.UU. querrán estar atentos a las distorsiones de corto plazo. Si los mercados asignan un riesgo desigual hacia arriba frente a abajo en valores específicos de países, eso a menudo lleva a distorsiones de precios en los días siguientes. Cuantificar esta diferencia puede ayudar a medir qué instrumentos están siendo utilizados por otros para apostar sobre el riesgo de represalias. Desde nuestra perspectiva, es la frecuencia de los movimientos en los titulares—en lugar de la magnitud de las tarifas propuestas—lo que probablemente dictará la velocidad a la que se amplían los diferenciales en temas de exposición transfronteriza. Por lo tanto, nuestros niveles de alerta no pueden permanecer inactivos. El tiempo de reacción importa cuando grandes carteras están parcialmente aseguradas en anticipación a datos que llegan un día tarde. Como siempre, la liquidez antes de un horario formal presenta sus propios riesgos. En 2019, vimos que la volatilidad de la Semana 3 llevó a los traders a cerrar piernas protectoras demasiado pronto, solo para que estructuras de impuestos de represalias aparecieran y forzaran reubicaciones inversas. Es razonable considerar si errores de sincronización similares podrían surgir esta vez—especialmente con fechas ya fijadas. Lo que viene a continuación dependerá menos de la resolución y más del ritmo. Si el mensaje se fortalece en las próximas dos semanas, debemos abandonar cualquier estrategia basada en reversos o exenciones. En ese punto, no se tratará de si vendrá una reacción, sino de cuán rápido se traslada esa brecha de precios de futuros a efectivo.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
