Crecimiento Económico Frente a la Deuda Pública
Bessent cree que el crecimiento económico en EE. UU. es probable que supere el aumento de la deuda pública. No confía plenamente en la previsión de la Oficina de Presupuestos del Congreso, sugiriendo que su perspectiva puede ser demasiado pesimista o basada en suposiciones que él considera poco probables. Mencionó que se espera la votación sobre el proyecto de ley fiscal en la tarde. Esto puede afectar tanto las tasas como los precios de las acciones según la opinión del mercado sobre sus efectos presupuestarios a largo plazo y sus implicaciones de crecimiento. Observamos que este momento tiene un significado directo para aquellos activos en productos sensibles a las tasas, especialmente donde la volatilidad ha estado disminuyendo en las últimas dos semanas. Los mercados de tasas están intentando actualmente evaluar la magnitud y permanencia de cualquier posible estímulo fiscal, por lo que los contratos a corto plazo probablemente sean la primera área de enfoque. Aunque los plazos más largos han absorbido algo de movimiento, el equilibrio de sesgo aún implica que los participantes del mercado pueden estar preparándose para sorpresas anticipadas. Los rendimientos han continuado fluctuando, liderados menos por flujos sistemáticos y más por operadores que reducen manualmente coberturas, particularmente alrededor de instrumentos a 2 y 5 años. No es un reposicionamiento brusco, sino un regreso lento a una posición neutral después de semanas de incertidumbre. Eso es digno de observación, especialmente si el proyecto de ley pasa con enmiendas que podrían aumentar las cifras principales más de lo asumido anteriormente.Posicionamiento del Mercado y Reacciones
Desde nuestra perspectiva, el sesgo en las volatilidades de tasas se ha vuelto bastante unilateral, y ha sido así en su mayoría desde el lunes. Las operaciones de dispersión que apuntan a esta asimetría ya están viendo ofertas más delgadas. Además, las mesas de activos cruzados han comenzado a reevaluar las volatilidades en respuesta al regreso del tema fiscal, lo que sugiere que los productos de cobertura vinculados a acciones podrían trasladarse al espacio de tasas. Los productos en libras esterlina permanecen en su mayoría desconectados, pero eso puede cambiar rápidamente. Una dirección clara en la política estadounidense tiende a mover las volatilidades del euro y de la libra esterlina, principalmente debido al reequilibrio de las canastas de los CTA. Así, los operadores expuestos a través de curvas sintéticas o estrategias de steepener pueden querer considerar lo que significaría para ellos un cambio mayorista de 20-30 puntos básicos en la inclinación de EE. UU. A medida que se acerca la votación, las volatilidades implícitas en contratos a corto plazo han subido aproximadamente 1.5 puntos desde ayer, indicando una creciente demanda de protección o participación impulsada por eventos. Esperamos que cualquier aumento adicional inspire márgenes de calendario entre grandes nombres macroeconómicos. Nuestra actividad esta semana se ha concentrado principalmente en la parte media de la curva, donde la divergencia entre lo implícito y lo realizado ofrece entradas más claras. No hay pánico generalizado, pero hay una firme demanda de gamma, especialmente en coberturas de swaption. Eso es significativo: el dinero real puede no estar listo para tomar grandes posiciones direccionales, pero evidentemente no están dispuestos a quedarse sin cobertura. Los comentarios de Bessent, junto con el calendario de la votación, sugieren movimientos cortos y bruscos en lugar de una tendencia general. Las operaciones direccionales pueden encontrar más tracción consistente en el futuro. Por ahora, las opciones de corto plazo ofrecen caminos más claros de recompensa-riesgo, especialmente a medida que las picos de volatilidad intradía tienden a revertirse antes de que termine el día. Con el sesgo ya incorporado y la demanda de gamma, una exposición de baja delta puede ser la mejor apuesta para mayor flexibilidad. Crea tu cuenta en vivo de VT Markets y comienza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
