Die st\u00e4rker als erwartete US-Kernverbraucherpreisinflation im August hat die Marktbepreisung in Richtung einer Wahrscheinlichkeit von nahezu 90 % f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung der Federal Reserve auf der Sitzung am Mittwoch verschoben; auch die Erwartungen an einen zus\u00e4tzlichen Schritt vor Jahresende haben sich verfestigt. Die Neubewertung folgte auf Hinweise, dass die Fed straffen w\u00fcrde, falls die Inflation keine Fortschritte zur\u00fcck in Richtung Ziel zeigt \u2013 das erh\u00f6hte die wahrgenommenen Zinsrisiken f\u00fcr den US-Dollar.<\/p>\n\n
Am Devisenmarkt verpuffte die anf\u00e4ngliche Dollar-Rally rasch. EUR\/USD stieg zeitweise \u00fcber das Niveau vor der Ver\u00f6ffentlichung, beendete den Tag jedoch nahe dem Ausgangsniveau, w\u00e4hrend die M\u00e4rkte abwogen, ob die geldpolitische Straffung ausreichen wird, und eine h\u00f6here USD-Risikopr\u00e4mie einpreisten. Diese Pr\u00e4mie h\u00e4ngt mit der Aussicht auf politische Konfrontationen unter Pr\u00e4sident Trump und Fragen zur Unabh\u00e4ngigkeit der Fed zusammen, was die W\u00e4hrungsunterst\u00fctzung verw\u00e4ssern k\u00f6nnte, die normalerweise mit h\u00f6heren US-Leitzinsen einhergeht.<\/p>\n\n
Wir sehen, dass die US-Kerninflation erneut anzieht und der Markt gezwungen ist, f\u00fcr diese Woche eine nahezu 90%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung durch die Federal Reserve einzupreisen. Dieser unerwartete Druck hat die Renditen kurzlaufender US-Staatsanleihen nach oben getrieben, wobei die zweij\u00e4hrige Rendite in der N\u00e4he wichtiger Widerstandsmarken verharrt. F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler bedeutet das, dass in den kommenden Wochen eine unmittelbare Vorbereitung auf erh\u00f6hte Zinsvolatilit\u00e4t unerl\u00e4sslich ist.<\/p>\n\n
Trotz des hawkischen Zinsausblicks l\u00f6sten sich die anf\u00e4nglichen Gewinne des US-Dollar schnell in Luft auf; EUR\/USD hielt sich stabil in der N\u00e4he der Marke von 1,09. Wir empfehlen FX-Tradern, kurzfristige Straddles oder Strangles auf den Euro zu pr\u00fcfen, um von diesem unentschlossenen Marktverhalten zu profitieren. Historisch gilt: Wenn der Dollar bei positiven Zinsnachrichten nicht zulegen kann, ist das ein Signal daf\u00fcr, dass breitere makro\u00f6konomische Risiken bereits eingepreist werden.<\/p>\n\n
Zudem m\u00fcssen wir eine steigende politische Risikopr\u00e4mie ber\u00fccksichtigen, da potenzielle Konflikte zwischen dem Wei\u00dfen Haus und der Federal Reserve die Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbank gef\u00e4hrden k\u00f6nnten. Trader sollten den Kauf l\u00e4nger laufender USD-Put-Optionen in Erw\u00e4gung ziehen, um sich gegen eine m\u00f6gliche Verw\u00e4sserung des Renditevorteils des Dollar abzusichern. Ein Blick auf vergleichbare Phasen politischer Spannungen \u2013 etwa Ende 2018 \u2013 zeigt, dass politischer Druck auf die Fed das Aufw\u00e4rtspotenzial des Dollar trotz hoher Zinsen h\u00e4ufig begrenzte.<\/p>\n\n
In den kommenden Wochen empfehlen wir, den Fokus auf Fehlbewertungen der impliziten Volatilit\u00e4t am Optionsmarkt zu legen, da sich die Spanne zwischen impliziter und realisierter Volatilit\u00e4t ausweitet. Eine Positionierung f\u00fcr ein ruppiges, seitw\u00e4rts gerichtetes EUR\/USD-Umfeld statt f\u00fcr einen nachhaltigen Dollar-Ausbruch d\u00fcrfte die besten risikoadjustierten Renditen liefern. Das Monitoring der anstehenden Konjunkturdaten wird entscheidend sein, um diese Optionsbandbreiten anzupassen.<\/p>\n\n\n\n