Das BLS ver\u00f6ffentlicht am Freitag die US-Verbraucherpreisdaten (CPI) f\u00fcr August. Die Prognosen deuten auf einen Anstieg um 0,4% gegen\u00fcber dem Vormonat nach 0,1% im Juli hin, w\u00e4hrend die Gesamtinflationsrate im Jahresvergleich voraussichtlich bei 3,4% verharren d\u00fcrfte. Der Kern-CPI ohne Nahrungsmittel und Energie wird mit +0,2% zum Vormonat und +2,4% zum Vorjahr erwartet, wobei TD Securities mit +0,19% im Monatsvergleich und einer Kernrate von 2,3% im Jahresvergleich rechnet \u2013 10 Basispunkte weniger als im Juli. Auch die \u00d6ldynamik bleibt im Fokus: Roh\u00f6l sprang im Juli um fast 22% nach oben, beendete den August jedoch nahezu unver\u00e4ndert. Zudem achten die M\u00e4rkte auf in Preisdebatten genannte Schwellenwerte: Ein Kernwert unter 0,2% im Monatsvergleich gilt als dovish, w\u00e4hrend 0,3% oder mehr als USD-st\u00fctzend interpretiert wird.<\/p>\n\n
Die Fed-Erwartungen werden nach Kommentaren von Gouverneur Christopher Waller und festeren Besch\u00e4ftigungsdaten f\u00fcr August neu kalibriert. Die CME-FedWatch-Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Anhebung um 25 Basispunkte rutschte nach Waller leicht unter 50%, drehte sp\u00e4ter jedoch wieder, sodass f\u00fcr die Sitzung in der kommenden Woche zuletzt rund 70% f\u00fcr einen Zinsschritt eingepreist waren. Im EUR\/USD werden als technische Bezugspunkte unter anderem die 200-Tage-SMA bei 1,1635, Widerst\u00e4nde bei 1,1700 und 1,1800 sowie eine Unterst\u00fctzungszone von 1,1560\u20131,1520 genannt; weitere Marken liegen bei 1,1460 und 1,1350. Der RSI wird als oberhalb von 50 verharrend beschrieben.<\/p>\n\n
Wir beobachten die anstehende Ver\u00f6ffentlichung des US-CPI f\u00fcr August genau, da sie die Zinsentscheidung der Federal Reserve sp\u00e4ter in diesem Monat ma\u00dfgeblich beeinflussen d\u00fcrfte. Die aktuellen Marktsch\u00e4tzungen deuten darauf hin, dass die Gesamtinflation im Jahresvergleich um 2,5% pendelt \u2013 ein deutlicher R\u00fcckgang gegen\u00fcber dem Hoch von 9,1% Mitte 2022. Derivateh\u00e4ndler sollten sich auf erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t einstellen, da jede Abweichung von diesen Sch\u00e4tzungen die Zinserwartungen unmittelbar neu ausrichten wird.<\/p>\n\n
F\u00e4llt der Kern-CPI h\u00f6her aus als der erwartete monatliche Anstieg von 0,2%, rechnen wir mit einem sprunghaften Anstieg des US-Dollar und einem deutlichen R\u00fcckgang des EUR\/USD. In diesem Szenario empfehlen wir den Kauf kurzfristiger EUR\/USD-Put-Optionen, um einen Absicherungsbedarf gegen einen Durchbruch unter die zentrale Unterst\u00fctzungsmarke bei 1,1000 abzudecken. Umgekehrt d\u00fcrfte ein weicherer Inflationswert einen Abverkauf des Dollar ausl\u00f6sen, wodurch Call-Optionen auf wichtige Fremdw\u00e4hrungen deutlich an Attraktivit\u00e4t gewinnen w\u00fcrden.<\/p>\n\n
Historische Daten zeigen, dass CPI-Ver\u00f6ffentlichungstage in den vergangenen zwei Jahren im Durchschnitt EUR\/USD-Bewegungen von 60 bis 80 Pips innerhalb der ersten Stunde nach der Bekanntgabe ausgel\u00f6st haben. Da die implizite Volatilit\u00e4t am Optionsmarkt derzeit eine relativ ruhige Phase einpreist, sind diese Kontrakte momentan vergleichsweise g\u00fcnstig bewertet. Wir schlagen den Einsatz von Straddle- oder Strangle-Strategien vor, um starke Ausschl\u00e4ge zu nutzen \u2013 unabh\u00e4ngig davon, in welche Richtung die Inflationsdaten deuten.<\/p>\n\n
Die aktuelle Fed-Einpreisung signalisiert eine hohe Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Zinspause, doch ein \u00fcberraschender Sprung bei der Dienstleistungsinflation k\u00f6nnte eine Anhebung oder ein l\u00e4ngeres Verharren auf hohem Zinsniveau rasch wieder auf die Agenda setzen. Derivateh\u00e4ndler sollten die Renditen am US-Treasury-Markt sowie die Zins-Swap-M\u00e4rkte eng verfolgen, da sich diese historisch innerhalb von Minuten nach der CPI-Ver\u00f6ffentlichung anpassen. Wir halten eine Positionierung auf ein breiteres Spektrum m\u00f6glicher Szenarien f\u00fcr den sichersten Ansatz, da die Notenbank weiterhin strikt datenabh\u00e4ngig agiert.<\/p>\n\n\n\n