US-Staatsanleiherenditen setzten ihre Erholung fort, nachdem das US-Finanzministerium ein Anleiher\u00fcckkaufprogramm angek\u00fcndigt hatte, w\u00e4hrend Konjunkturdaten auf eine robuste Entwicklung im Dienstleistungssektor hindeuteten, obwohl die Industrie abk\u00fchlte. Die Rendite der 2-j\u00e4hrigen Treasuries stieg um f\u00fcnf Basispunkte auf 4,24%, da zinssensitive Laufzeiten den sich ver\u00e4ndernden Erwartungen an den Fed-Funds-Satz folgten; die 10-j\u00e4hrige Referenzrendite legte um fast drei Basispunkte auf 4,474% zu. Der US-Dollar-Index (DXY) war kaum ver\u00e4ndert und lag 0,02% niedriger bei 98,84 gegen\u00fcber einem Korb aus sechs W\u00e4hrungen.<\/p>\n
Am langen Ende schloss die 30-j\u00e4hrige Rendite die Woche bei 5,276% (+2,5 Basispunkte), obwohl das Finanzministerium die geplanten K\u00e4ufe in diesem Segment auf 4 Mrd. US-Dollar von 2 Mrd. US-Dollar erh\u00f6hte. Der S&P Global Services PMI verbesserte sich im August und \u00fcbertraf die Prognosen, w\u00e4hrend der Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe nachgab, aber weiterhin moderates Wachstum signalisierte; die Fabrikpreise wurden mit St\u00f6rungen infolge des US-Iran-Kriegs und h\u00f6heren Energiekosten in Verbindung gebracht. Zu den n\u00e4chsten angesetzten Kurstreibern z\u00e4hlen Finanzminister Bessents Ank\u00fcndigung iranbezogener Sanktionen am Montag, der US-PCE-Bericht, vorl\u00e4ufige Benchmark-Revisionen des BLS sowie eine Rede von Fed-Chef Warsh in Jackson Hole.<\/p>\n
Wir m\u00fcssen unsere Zinsstrategien rasch anpassen, da der Anleihemarkt auf \u00fcberraschend starke Konjunkturdaten reagiert. Mit der Rendite zweij\u00e4hriger US-Treasuries bei 4,24% und der 30-j\u00e4hrigen Rendite auf hohem Niveau bei 5,27% preist der Markt klar einen restriktiveren Ausblick ein. Wir empfehlen, kurzfristige Treasury-Optionen zur Absicherung gegen weitere Renditespr\u00fcnge nach oben einzusetzen.<\/p>\n
Das anstehende Jackson-Hole-Symposium mit Fed-Chef Warsh wird in den kommenden Wochen der entscheidende Test f\u00fcr die Zinserwartungen sein. Gleichzeitig m\u00fcssen wir uns auf die unmittelbar bevorstehende Ank\u00fcndigung iranbezogener Sanktionen durch Finanzminister Bessent am Montag einstellen. Diese Ereignisse d\u00fcrften sehr wahrscheinlich deutliche Bewegungen sowohl an den Anleihe- als auch an den Devisenm\u00e4rkten ausl\u00f6sen.<\/p>\n
Anhaltende geopolitische Spannungen infolge des US-Iran-Kriegs haben die globalen Energiekosten auf erh\u00f6htem Niveau gehalten, was die Inflation z\u00e4h machen k\u00f6nnte. Wir sollten den anstehenden PCE-Inflationsbericht genau beobachten, da jede positive \u00dcberraschung die Renditen voraussichtlich weiter nach oben treiben wird. Long-Positionen in Energiederivaten oder volatilit\u00e4tsorientierte Optionsstrategien auf \u00d6l k\u00f6nnten unsere Portfolios sch\u00fctzen.<\/p>\n
Bei einem stabilen US-Dollar-Index um 98,84 bieten Devisenoptionen besondere Chancen, auf Zinsdifferenzen zu setzen. Historische Daten zeigen, dass sich bei geopolitischem Stress und einer Ausweitung der Spreads zwischen kurz- und langfristigen Renditen sogenannte Curve-Steepener-Trades tendenziell gut entwickeln. Wir sollten erw\u00e4gen, Swaptions einzugehen, die von einer steileren Zinskurve profitieren, da die 30-j\u00e4hrige Rendite trotz staatlicher R\u00fcckk\u00e4ufe erh\u00f6ht bleibt.<\/p>\n\n\n\n