DBS erwartet, dass die Bank of Korea ihren Leitzins auf der August-Sitzung um 25 Basispunkte auf 3,00% anhebt \u2013 gleichzeitig mit Anhebungen ihrer BIP- und CPI-Prognosen. Die BIP-Wachstumsprognose der Bank f\u00fcr 2026 d\u00fcrfte demnach von 2,6% auf rund 3,5% steigen, nach einem Wachstum von 3,8% im Jahresvergleich im ersten Halbjahr. Auch die Inflationsannahmen k\u00f6nnten nach oben angepasst werden: Die CPI-Prognose f\u00fcr 2027 k\u00f6nnte sich von 2,3% in Richtung 3,0% bewegen.<\/p>\n
Der Preisdruck bleibt gemischt. Die Gesamtinflation (Headline CPI) ging im Juli auf 2,8% im Jahresvergleich zur\u00fcck (nach 3,2% im Juni), w\u00e4hrend die Kerninflation (Core CPI) von 2,5% auf 2,6% anzog. Zugleich beschleunigte sich das Wohnimmobilienpreiswachstum von 2,6% auf 2,7%. Allerdings ist auch ein \u201ehawkisher Hold\u201c m\u00f6glich \u2013 angesichts strafferer Finanzierungsbedingungen, die mit einer Aufwertung des KRW und h\u00f6herer KOSPI-Volatilit\u00e4t zusammenh\u00e4ngen. In diesem Szenario bliebe die Politik im August unver\u00e4ndert, bei gleichzeitiger Offenhaltung der Option einer Zinserh\u00f6hung im Oktober.<\/p>\n
Mit Blick auf die bevorstehende Zinsentscheidung der Bank of Korea raten wir Derivateh\u00e4ndlern, sich auf eine breit erwartete Anhebung um 25 Basispunkte auf 3,00% einzustellen. Das starke Wachstum im ersten Halbjahr von 3,8% sowie die auf 2,6% gestiegene Kerninflation sprechen daf\u00fcr, dass die Notenbank \u00fcber ausreichend Spielraum zur Straffung verf\u00fcgt. Zur Absicherung gegen diesen hawkischen Kurs empfehlen wir, Futures auf dreij\u00e4hrige s\u00fcdkoreanische Staatsanleihen (KTB) zu shorten, da die Renditen Potenzial f\u00fcr einen Anstieg haben.<\/p>\n
Der Koreanische Won hat zuletzt deutlich aufgewertet und das W\u00e4hrungspaar USD\/KRW in Richtung der Marke von 1.310 gedr\u00fcckt. Wir schlagen vor, kurzfristige KRW-Call-Optionen zu kaufen oder USD\/KRW-Futures zu verkaufen, um von der fortgesetzten W\u00e4hrungsaufwertung zu profitieren. Selbst wenn die Notenbank in diesem Monat eine hawkische Pause einlegt, d\u00fcrfte ein starkes Signal f\u00fcr eine sp\u00e4tere Zinserh\u00f6hung den Won weiterhin deutlich st\u00fctzen.<\/p>\n
Auch die Aktienm\u00e4rkte zeigen erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t; der Leitindex KOSPI reagiert nerv\u00f6s auf die strafferen Finanzierungsbedingungen. Wir empfehlen den Kauf defensiver Put-Optionen auf KOSPI-200-Futures, um Portfolios gegen eine kurzfristige Abw\u00e4rtskorrektur abzusichern. Historisch belastet eine Kombination aus steigenden Zinsen und nachlassender Liquidit\u00e4t am Aktienmarkt die lokalen Aktien \u2013 insbesondere, wenn die Immobilienpreise weiter steigen.<\/p>\n
Sollte die Notenbank ihre BIP-Wachstumsprognose offiziell in Richtung 3,5% anheben, w\u00fcrden langfristige Zinsswaps deutlich an Attraktivit\u00e4t gewinnen. Wir empfehlen, auf eine steilere Zinskurve zu setzen und hierf\u00fcr Zins-Swaptions zu nutzen, um die L\u00fccke zwischen kurzfristigen geldpolitischen Anpassungen und st\u00e4rkerem langfristigem Wachstum zu spielen. Die Beobachtung der anstehenden makro\u00f6konomischen Erkl\u00e4rung zur Geldpolitik wird entscheidend sein, um das Timing dieser Derivate-Positionierungen in den kommenden Wochen zu treffen.<\/p>\n\n\n\n