Der US-Dollar zeigte sich gegen\u00fcber dem Yen kaum ver\u00e4ndert. USD\/JPY notierte in den unteren 159,00ern und am Freitag um 159,02. In Japan zog die Inflation im Juli an: Die Verbraucherpreise stiegen im Jahresvergleich um 1,9%, und auch die Kernma\u00dfe legten zu, w\u00e4hrend die Unternehmensumfragen f\u00fcr August die Erwartungen \u00fcbertrafen. Entsprechend haben sich die Zinserwartungen angepasst: Swaps preisen inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% ein, dass die Bank of Japan bei ihrer September-Sitzung die Zinsen anhebt \u2013 ein Faktor, der den Yen st\u00fctzt.<\/p>\n
US-Daten wirkten in die Gegenrichtung. Vorl\u00e4ufige S&P-Global-PMI-Umfragen signalisierten eine Belebung der Aktivit\u00e4t im privaten Sektor: Der Composite-Index stieg von 54,5 auf 56, getragen von einem st\u00e4rkeren Dienstleistungswert, w\u00e4hrend das verarbeitende Gewerbe nachgab und unter den Prognosen blieb. Dieses Umfeld st\u00fctzt die \u201eh\u00f6her f\u00fcr l\u00e4nger\u201c-Haltung der Federal Reserve und hilft dem Dollar trotz eines Wochenminus. Das US-Finanzministerium teilte mit, die R\u00fcckk\u00e4ufe l\u00e4nger laufender Schuldtitel mindestens zu verdoppeln, um Spannungen am Anleihemarkt zu d\u00e4mpfen und Renditen zu deckeln. Gleichzeitig verbesserte Washingtons Hinwendung zu Sanktionen gegen Iran die Risikoneigung \u2013 was typischerweise zulasten des sicheren Hafens Yen geht. Technisch hielt sich USD\/JPY \u00fcber dem 100-Perioden-SMA (158,81) und dem 20-Perioden-SMA (158,91), der RSI lag nahe 51; Widerst\u00e4nde lagen bei 159,04 und 159,13, Unterst\u00fctzungen bei 158,91, 158,87, 158,81 und 158,63.<\/p>\n
Wir gehen davon aus, dass Derivateh\u00e4ndler in den kommenden Tagen mit einem seitw\u00e4rts gerichteten Umfeld rechnen sollten, da USD\/JPY um die Marke von 159,00 konsolidiert. Da die kurzfristigen gleitenden Durchschnitte eng zwischen 158,81 und 158,91 geb\u00fcndelt sind, kann das Schreiben von Near-the-Money-Optionsspreads helfen, vom Zeitwertverfall zu profitieren. Historisch sinken die Handelsvolumina Ende August um bis zu 20%, was gr\u00f6\u00dfere Ausbr\u00fcche vor wichtigen Zentralbankterminen \u00fcblicherweise begrenzt.<\/p>\n
Mit Blick auf den bevorstehenden Auftritt von Fed-Chef Kevin Warsh am n\u00e4chsten Freitag in Jackson Hole erwarten wir einen Anstieg der impliziten Volatilit\u00e4t. Derivateh\u00e4ndler sollten den Kauf von USD\/JPY-Strangles pr\u00fcfen, um sich f\u00fcr einen Ausbruch zu positionieren, sobald der geldpolitische Pfad der Fed klarer wird. F\u00fchrungswechsel bei der Fed haben historisch im Schnitt einen Volatilit\u00e4tssprung von 15% an den Devisenm\u00e4rkten ausgel\u00f6st, w\u00e4hrend sich der Markt an den Ton des neuen Vorsitzenden anpasst.<\/p>\n
Unterdessen haben die robuste Inflation von 1,9% in Japan und starke Unternehmensumfragen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung der Bank of Japan im September auf 80% steigen lassen. Wir empfehlen den Einsatz von b\u00e4rischen Put-Optionen, um gegen einen abrupten R\u00fcckgang in Richtung des wichtigen 200-Tage-Durchschnitts abzusichern. Sollte die Straffung der Geldpolitik am 18. September best\u00e4tigt werden, k\u00f6nnte der Yen rasch zulegen, da verbleibende Carry-Trades aufgel\u00f6st werden.<\/p>\n
Gleichzeitig werden starke US-Daten \u2013 wie der Sprung des Composite-PMI auf 56 \u2013 den Dollar weiterhin nach unten absichern. Aufgrund dieses Tauziehens bevorzugen wir Knock-out-Barriereoptionen mit Barrieren knapp unter 158,00, um die Pr\u00e4mienkosten niedrig zu halten. So bleibt eine Absicherung gegen eine Yen-Rally m\u00f6glich, ohne in einem stark umk\u00e4mpften Markt \u00fcberm\u00e4\u00dfig f\u00fcr Schutz zu bezahlen.<\/p>\n\n\n\n