EUR\/USD blieb am Dienstag \u00fcber 1,1500, w\u00e4hrend die M\u00e4rkte die Entwicklungen rund um die Gespr\u00e4che zwischen den USA und Iran sowie eine m\u00f6gliche Wiederer\u00f6ffnung der Stra\u00dfe von Hormus einordneten. US-Finanzminister Scott Bessent sagte, Washington f\u00fchre Gespr\u00e4che mit Iran, und deutete an, eine Einigung zur Wieder\u00f6ffnung der Passage k\u00f6nne bereits am Dienstag oder Mittwoch zustande kommen. Al Arabiya berichtete unter Berufung auf eine ranghohe Quelle ebenfalls, dass eine Ank\u00fcndigung unmittelbar bevorstehen k\u00f6nnte. Die Berichte setzten \u00d6l unter Druck: WTI rutschte in Richtung 75,50 US-Dollar und markierte damit ein Dreiwochentief, w\u00e4hrend der US-Dollar zun\u00e4chst nachgab, sich anschlie\u00dfend aber teilweise erholte. Au\u00dfenminister Marco Rubio erkl\u00e4rte, es habe Fortschritte in Gespr\u00e4chen unter Einbindung von Iran und Oman gegeben, eine endg\u00fcltige Vereinbarung liege jedoch nicht vor. Der US-Dollar-Index notierte um 99,90 und damit kaum ver\u00e4ndert zum Tagesverlauf.<\/p>\n\n
Eine vollst\u00e4ndige Wiederer\u00f6ffnung k\u00f6nnte \u00d6l weiter belasten, die Inflationsrisiken d\u00e4mpfen und die Wahrscheinlichkeit von Zinserh\u00f6hungen im September durch die US-Notenbank und die Europ\u00e4ische Zentralbank verringern. Der Fokus richtete sich zudem auf US-Arbeitsmarktdaten: Die JOLTS-Stellenangebote fielen im Juni auf 7,359 Millionen nach 7,594 Millionen und lagen damit unter der Prognose von 7,4 Millionen. H\u00e4ndler blicken nun auf den ADP-Besch\u00e4ftigungsbericht am Mittwoch sowie die Nonfarm Payrolls am Freitag. Das kurzfristige Fair-Value-Modell von ING sieht EUR\/USD derzeit etwa 0,5% bis 1% \u00fcberbewertet und erwartet bei einem festeren US-Dollar einen R\u00fcckgang des Paares wieder unter 1,150. Eine zeitnahe R\u00fcckkehr Richtung 1,140 wird allerdings nicht erwartet \u2013 es sei denn, die Payrolls fallen ungew\u00f6hnlich stark aus.<\/p>\n\n
Wir raten Derivateh\u00e4ndlern, sich f\u00fcr einen tempor\u00e4ren R\u00fccksetzer im EUR\/USD in Richtung 1,1450 in den kommenden Wochen zu positionieren. Zwar hat sich der Euro stabil \u00fcber 1,1500 gehalten, doch aktuelle Bewertungsmodelle deuten darauf hin, dass er um etwa 0,5% bis 1,0% \u00fcberbewertet ist. Ohne eine deutliche dovishe Wende der Federal Reserve fehlt dem W\u00e4hrungspaar der Impuls f\u00fcr weitere Kursgewinne.<\/p>\n\n
Wir empfehlen den Einsatz kurzfristiger Put-Optionen auf EUR\/USD, um von dieser erwarteten Abw\u00e4rtsdrift zu profitieren. Historisch gesehen lassen bei kr\u00e4ftig fallenden \u00d6lpreisen \u2013 wie j\u00fcngst bei Brent und WTI, die in Richtung 75,50 US-Dollar nachgaben \u2013 die Inflationsimpulse nach, wodurch Zentralbanken Spielraum erhalten, Zinserh\u00f6hungen zu pausieren. Diese Ver\u00e4nderung der Zinsdifferenzen d\u00fcrfte kurzfristig den US-Dollar beg\u00fcnstigen, insbesondere falls die anstehenden Nonfarm-Payrolls die Erwartungen \u00fcbertreffen.<\/p>\n\n
Zur Risikosteuerung schlagen wir vor, Energieexposures abzusichern, etwa durch Short-Positionen in \u00d6l-Futures oder den Kauf von Put-Optionen auf WTI. Eine m\u00f6gliche Wiederer\u00f6ffnung der Stra\u00dfe von Hormus, \u00fcber die rund 20% des weltweiten Verbrauchs an fl\u00fcssigen Erd\u00f6lprodukten transportiert werden, k\u00f6nnte die \u00d6lpreise in Richtung der Unterst\u00fctzungszone um 70 US-Dollar dr\u00fccken. Historisch l\u00f6sten vergleichbare Entlastungsereignisse in Lieferketten \u2013 etwa maritime diplomatische L\u00f6sungen im Jahr 2015 \u2013 binnen zwei Wochen unmittelbare Korrekturen von 5% bis 8% bei Energie-Derivaten aus.<\/p>\n\n
F\u00fcr Zinsstrategen empfehlen wir, Long-Positionen in kurzfristigen Treasury-Futures in Betracht zu ziehen. Niedrigere \u00d6lpreise d\u00fcrften die Gesamtinflation dr\u00fccken und die implizite Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserh\u00f6hung im September von derzeit 45% auf unter 15% reduzieren. Diese Verschiebung w\u00fcrde die Renditen am kurzen Ende der Kurve nach unten dr\u00fccken und einen attraktiven Einstiegspunkt f\u00fcr Steepener-Trades entlang der Zinskurve bieten.<\/p>\n\n\n\n