Chinas Caixin-Einkaufsmanagerindex (PMI) f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe ist im Juli auf 50,9 gesunken und blieb damit unter der Konsensprognose von 51,5. Der Wert lag weiterhin \u00fcber der Marke von 50 Punkten, die Expansion von Kontraktion trennt. Das signalisiert, dass der Sektor weiter wuchs \u2013 allerdings mit geringerem Tempo als erwartet.<\/p>\n
Der schw\u00e4cher als erwartete Wert deutet auf einen Momentumverlust gegen\u00fcber dem Vormonat hin und k\u00f6nnte die Erwartungen an die kurzfristige Industrieproduktion d\u00e4mpfen. Da der Index weiterhin im expansiven Bereich liegt, sprechen die Daten daf\u00fcr, dass die zugrunde liegende Aktivit\u00e4t stabil blieb, auch wenn sich die Dynamik der Verbesserung abgeschw\u00e4cht hat.<\/p>\n
Da Chinas Industrie-PMI im Juli mit 50,9 die Prognose von 51,5 verfehlte, erwarten wir kurzfristig Abw\u00e4rtsdruck auf die globalen Wachstumserwartungen. Die Abk\u00fchlung in der \u201eWerkbank der Welt\u201c spricht daf\u00fcr, dass die Binnennachfrage trotz j\u00fcngster staatlicher Ma\u00dfnahmen weiter schleppend bleibt. Derivateh\u00e4ndler sollten sich in den kommenden Wochen auf erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t bei China-sensitiven Assets einstellen, da die M\u00e4rkte diese Konjunkturabk\u00fchlung einpreisen.<\/p>\n
Historisch korreliert ein R\u00fcckgang des chinesischen Industrie-Momentums stark mit nachgebenden Industriemetallen; Kupferpreise fallen in den Wochen nach einem nennenswerten PMI-Fehlbetrag h\u00e4ufig um 2% bis 4%. Wir empfehlen den Kauf kurzfristiger Put-Optionen auf Kupfer- sowie Brent-Roh\u00f6l-Futures, da sich die globalen Nachfrageerwartungen eintr\u00fcben. Zudem bietet der Kauf von Put-Optionen auf rohstofflastige W\u00e4hrungen wie den Australischen Dollar gegen\u00fcber dem Greenback ein Setup mit hoher Eintrittswahrscheinlichkeit.<\/p>\n
Wir schlagen au\u00dferdem vor, Aktien-Derivate ins Visier zu nehmen \u2013 konkret den Kauf zeitnah f\u00e4lliger Put-Optionen auf den iShares China Large-Cap ETF (FXI). Fr\u00fchere Marktzyklen zeigen: Wenn sich die chinesische Industrieexpansion verlangsamt, testet der Hang-Seng-Index h\u00e4ufig tiefere Unterst\u00fctzungsniveaus und gibt nicht selten innerhalb von zwei Wochen um mehr als 3% nach. Die Absicherung bestehender Long-Aktienportfolios mit diesen b\u00e4rischen Strukturen hilft, Abw\u00e4rtsrisiken zu begrenzen.<\/p>\n
Auf der Rentenseite erh\u00f6ht dieser schwache Wert die Wahrscheinlichkeit einer aggressiveren geldpolitischen Lockerung durch die People\u2019s Bank of China, um eine st\u00e4rkere Eintr\u00fcbung zu verhindern. Wir raten zu Long-Positionen in chinesischen 10-j\u00e4hrigen Staatsanleihe-Futures, da wir mit sinkenden Renditen rechnen, sobald Zinssenkungen sehr wahrscheinlich werden. Eine Positionierung auf einen schw\u00e4cheren Yuan \u00fcber USD\/CNH-Call-Optionen passt ebenfalls zu dieser erwarteten geldpolitischen Divergenz.<\/p>\n\n\n\n