Kurzlaufende Zinsen in Singapur-Dollar (SGD) k\u00f6nnten selbst nach einer Phase reichlicher Liquidit\u00e4t unter Aufw\u00e4rtsdruck geraten. In den vergangenen sechs Quartalen blieb die Bewertung am vorderen Ende der SGD-Zinskurve ged\u00e4mpft, da sich die M\u00e4rkte an g\u00fcnstige SGD-Finanzierungsbedingungen und Erwartungen eines schw\u00e4cheren US-Dollars gew\u00f6hnt hatten. Zuletzt haben sich die SGD-Zinsen jedoch von den US-Dollar-Zinsen abgekoppelt, wodurch sich der Spread zwischen beiden ausgeweitet hat.<\/p>\n\n
Das Risiko einer Neubepreisung h\u00e4ngt mit drei Entwicklungen zusammen. Die Erwartungen an weitere Zinsschritte der US-Notenbank bleiben trotz niedrigerer \u00d6lpreise hartn\u00e4ckig, und erneute Spannungen zwischen den USA und Iran lie\u00dfen den \u00d6lpreis \u00fcber Nacht steigen. Der US-Dollar hat sich zudem stabil gehalten, da die De-Dollarisierungs-Erz\u00e4hlung an Bedeutung verloren hat; ein Anstieg von USD\/SGD \u00fcber etwa 1,30 k\u00f6nnte eine Neubewertung der niedrigen SGD-Zinsen ausl\u00f6sen. Sollte die Monetary Authority of Singapore (MAS) die Steigung des SGD-NEER-Bandes im Juli zudem nicht erneut anheben (re-steepen), k\u00f6nnte ein Faktor wegfallen, der SGD-Zinsen andernfalls relativ niedriger halten w\u00fcrde.<\/p>\n\n
Wir sind vorsichtig mit Blick auf Aufw\u00e4rtsdruck bei k\u00fcrzer laufenden Singapur-Dollar-Zinsen, da sie sich von den steigenden US-Zinsen entkoppelt haben. Aktuelle Daten vom 8. Juli 2026 zeigen, dass sich die L\u00fccke zwischen dem 3-Monats-US-SOFR von 5,65% und dem 3-Monats-kumulierten SORA von 3,60% auf \u00fcber 200 Basispunkte ausgeweitet hat. Dieser historisch breite Spread deutet darauf hin, dass sich Marktteilnehmer auf ein \u201eAufholen\u201c der SGD-Zinsen einstellen sollten.<\/p>\n\n
Die Erwartung weiterer Zinserh\u00f6hungen durch die US-Notenbank bleibt fest verankert und unterst\u00fctzt weiterhin einen starken US-Dollar. Nach den restriktiv (hawkish) wahrgenommenen Protokollen der Juni-FOMC-Sitzung vom vergangenen Woche preist der Markt inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 85% f\u00fcr einen weiteren Zinsschritt bis September 2026 ein. Dieses Umfeld macht das Halten niedriger rentierender SGD-Anlagen f\u00fcr globale Investoren zunehmend unattraktiv.<\/p>\n\n
Die St\u00e4rke des US-Dollars ist ein weiterer kritischer Faktor \u2013 insbesondere, da der USD\/SGD-Kurs mit 1,3580 nun deutlich \u00fcber der Marke von 1,30 notiert, die zu Jahresbeginn zu sehen war. Solange das W\u00e4hrungspaar auf diesen erh\u00f6hten Niveaus verharrt, d\u00fcrfte der Druck auf die SGD-Zinsen zunehmen, h\u00f6her neu zu bepreisen. Entsprechend sollten Derivatepositionierungen vorsichtig sein, wenn sie auf fallende SGD-Zinsvolatilit\u00e4t setzen (short SGD interest rate volatility).<\/p>\n\n
Schlie\u00dflich richtet sich der Blick auf die anstehende Sitzung der Monetary Authority of Singapore am 28. Juli 2026. Unsere Einsch\u00e4tzung ist, dass die MAS nicht aktiv werden wird, um den Aufwertungspfad der W\u00e4hrung weiter zu st\u00e4rken, indem sie die Steigung erneut anhebt. Diese wahrscheinliche Unt\u00e4tigkeit nimmt einen wesentlichen Grund daf\u00fcr, dass SGD-Zinsen niedrig bleiben, und macht sie anf\u00e4lliger f\u00fcr globalen Aufw\u00e4rtsdruck.<\/p>\n\n\n\n