USD\/CHF steuert nach schw\u00e4cheren US-Arbeitsmarktdaten (Nonfarm Payrolls) am Donnerstag, die den US-Dollar belasteten, auf den ersten Wochenverlust seit f\u00fcnf Wochen zu. Am Freitag stabilisierte sich das Paar jedoch, da die M\u00e4rkte den Zinspfad der US-Notenbank (Fed) neu bewerteten. Zuletzt lag es praktisch unver\u00e4ndert bei etwa 0,8034, nachdem es zuvor bis auf 0,8010 gefallen war. Der US-Dollar-Index notierte bei rund 100,84, nach einem Tagestief von 100,61. Die begrenzte Anschlussdynamik bei USD-Verk\u00e4ufen deutet darauf hin, dass die Verfehlung bei den Payrolls eher das Timing als die Richtung der Fed-Politik verschoben hat. Die Geldpolitik d\u00fcrfte weiter restriktiv bleiben, da die Inflation nach j\u00fcngster Beschleunigung \u2013 im Zusammenhang mit h\u00f6heren \u00d6lpreisen \u2013 \u00fcber dem 2%-Ziel liegt.<\/p>\n
Die Zinsm\u00e4rkte passten ihre Erwartungen nur moderat an: Laut CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit f\u00fcr einen Schritt im September bei 53%, nach 63% vor der Ver\u00f6ffentlichung, w\u00e4hrend die Dezember-Wahrscheinlichkeit bei 76% bleibt. Der Blick richtet sich nun auf den US-Verbraucherpreisindex (CPI) f\u00fcr Juni, der sp\u00e4ter in diesem Monat ansteht, da energiegetriebene Inflationsrisiken nachlassen, nachdem \u00d6l den Gro\u00dfteil der durch den US\u2013Iran-Krieg ausgel\u00f6sten Gewinne wieder abgegeben hat. In der Schweiz st\u00fctzt die niedrige Inflation die Erwartung, dass die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Zinsen bei 0% bel\u00e4sst, bei gleichzeitiger Bereitschaft zu Interventionen gegen eine \u00fcberm\u00e4\u00dfige Frankenst\u00e4rke. In der kommenden Woche stehen der US-ISM-Index f\u00fcr den Dienstleistungssektor sowie die Fed-Protokolle im Fokus; aus der Schweiz sind keine Ver\u00f6ffentlichungen zu erwarten.<\/p>\n
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Angesichts des j\u00fcngsten R\u00fcckgangs von USD\/CHF nach dem schw\u00e4cher als erwarteten US-Arbeitsmarktbericht werten wir dies nicht als Trendwende, sondern als vor\u00fcbergehende Delle. Dass der US-Dollar nicht st\u00e4rker weiter abrutschen konnte, spricht daf\u00fcr, dass der Markt weiterhin mit einer restriktiven Fed rechnet. Diese Korrektur kann einen potenziellen Einstiegspunkt f\u00fcr Trader bieten, die in den kommenden Wochen auf eine erneute Dollar-St\u00e4rke setzen.<\/p>\n
Unseres Erachtens hat der Markt auf die j\u00fcngsten Nonfarm-Payrolls \u00fcberreagiert: Die US-Wirtschaft schuf im Juni nur 155.000 Stellen und verfehlte damit die Erwartung von 210.000. W\u00e4hrend das CME FedWatch Tool die Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung im Juli inzwischen nur noch bei 25% sieht, liegen die Chancen f\u00fcr einen Schritt bis zur Sitzung im November weiter bei \u00fcber 70%. Das signalisiert, dass Trader die schwachen Daten als Verz\u00f6gerung \u2013 nicht als Absage \u2013 des n\u00e4chsten Fed-Schritts interpretieren.<\/p>\n
Das entscheidende Ereignis f\u00fcr den Dollar d\u00fcrfte der US-Verbraucherpreisindex (CPI) sein, der Mitte Juli ver\u00f6ffentlicht wird. Da die Kerninflation im vergangenen Quartal hartn\u00e4ckig um 3,1% verharrte, w\u00fcrde jede positive \u00dcberraschung im anstehenden Bericht die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinsschritte vermutlich deutlich erh\u00f6hen und den USD nach oben treiben. Entsprechend sollten wir uns auf einen potenziellen Volatilit\u00e4tsschub rund um diese Ver\u00f6ffentlichung einstellen.<\/p>\n
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Auf der anderen Seite des W\u00e4hrungspaars h\u00e4lt die Schweizerische Nationalbank (SNB) an ihrem dovishen Kurs fest. Die j\u00fcngsten Schweizer Inflationsdaten f\u00fcr Juni lagen mit 1,4% in einem gut beherrschbaren Bereich, was der Notenbank keinen Anlass gibt, \u00fcber Zinserh\u00f6hungen nachzudenken. Diese zunehmende geldpolitische Divergenz zwischen einer restriktiven Fed und einer neutralen SNB liefert eine solide strukturelle Unterst\u00fctzung f\u00fcr USD\/CHF.<\/p>\n
F\u00fcr Derivate-Trader beg\u00fcnstigt dieses Umfeld Strategien, die von einem begrenzten Abw\u00e4rtsrisiko und einem m\u00f6glichen Aufw\u00e4rtspotenzial in USD\/CHF profitieren. Wir pr\u00fcfen den Kauf kurzlaufender Call-Optionen, um von einer Erholung nach den US-CPI-Daten zu profitieren. Auch das Schreiben aus dem Geld liegender Put-Optionen mit Basispreisen unterhalb wichtiger Unterst\u00fctzungsniveaus kann eine effektive Strategie zur Pr\u00e4mieneinnahme sein \u2013 nicht zuletzt vor dem Hintergrund des impliziten SNB-Interesses, eine \u00fcberm\u00e4\u00dfige Frankenst\u00e4rke zu verhindern.<\/p>\n\n\n\n