Das Pfund Sterling zeigte sich am Freitag gegen\u00fcber dem US-Dollar stabil und hielt sich in der N\u00e4he von 1,3350 bis 1,3370; zugleich blieb es auf Kurs, die Woche h\u00f6her zu beenden. Das W\u00e4hrungspaar GBP\/USD wurde als in einer Konsolidierung um 1,3350 beschrieben, w\u00e4hrend Abw\u00e4rtsversuche in der N\u00e4he von 1,3370 begrenzt waren \u2013 vor dem Hintergrund einer breit angelegten Dollar-Schw\u00e4che.<\/p>\n
Die Marktpreise spiegelten wachsende Zweifel wider, dass die US-Notenbank Fed auf ihrer September-Sitzung die Zinsen anheben wird \u2013 eine Verschiebung, die mit einem schw\u00e4cher als erwarteten US-Arbeitsmarktbericht (Nonfarm Payrolls) in Verbindung gebracht wird. Vor diesem Hintergrund war GBP\/USD f\u00fcr Wochengewinne von \u00fcber 1% positioniert, w\u00e4hrend eine andere Messgr\u00f6\u00dfe die Wochenbewegung mit 1,3% bezifferte \u2013 die st\u00e4rkste Wochenperformance seit drei Monaten. Die US-M\u00e4rkte sollten am Freitag wegen des Unabh\u00e4ngigkeitstags geschlossen bleiben.<\/p>\n
Angesichts der breiten Schw\u00e4che des US-Dollar betrachten wir den j\u00fcngsten Nonfarm-Payrolls-Bericht als ein Schl\u00fcsselereignis f\u00fcr die kommenden Wochen. Der gemeldete Zuwachs von lediglich 95.000 Stellen im Juni \u2013 deutlich unter dem Konsens von 180.000 \u2013 untergr\u00e4bt die Argumente f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung im September durch die Federal Reserve erheblich. Das best\u00e4tigt einen Trend, den wir beobachtet haben, zumal zuletzt auch ein US-CPI-Bericht zeigte, dass sich die Inflation auf 2,8% abgeschw\u00e4cht hat.<\/p>\n
Damit entsteht eine klare geldpolitische Divergenz zugunsten des Pfunds, da die Bank of England weiterhin mit robustem Lohnwachstum im Vereinigten K\u00f6nigreich konfrontiert ist, zuletzt mit einer Jahresrate von 4,5% ausgewiesen. Wir gehen davon aus, dass dieser Unterschied in den Notenbank-Ausblicken der zentrale Treiber f\u00fcr den GBP\/USD-Wechselkurs sein wird. Der Markt preist eine weitere Straffung durch die Fed z\u00fcgig aus, w\u00e4hrend der Druck auf die BoE bestehen bleibt, einen restriktiven Kurs beizubehalten.<\/p>\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler deutet dieser deutliche Anstieg der Unsicherheit \u00fcber den k\u00fcnftigen Fed-Kurs darauf hin, dass die implizite Volatilit\u00e4t steigen d\u00fcrfte. Wir sehen Wert in Strategien, die von st\u00e4rkeren Kursschwankungen profitieren \u2013 etwa dem Kauf von GBP\/USD-Call-Optionen, um sich mit begrenztem Risiko an der Oberseite zu positionieren. Historisch folgten auf Phasen, in denen die k\u00fcnftigen Schritte der Fed derart unklar wurden, h\u00e4ufig deutliche Markt-Korrekturen oder Rallyes nach unerwarteten Datenver\u00f6ffentlichungen.<\/p>\n
Entsprechend passen wir unsere Positionierung an und bevorzugen weitere Pfund-St\u00e4rke gegen\u00fcber dem Dollar. \u00dcber Futures-Kontrakte w\u00fcrden wir auf einen nachhaltigen Ausbruch \u00fcber die Marke von 1,3400 als Best\u00e4tigung der n\u00e4chsten Aufw\u00e4rtsbewegung achten. H\u00e4ndler sollten flexibel bleiben, da die Marktliquidit\u00e4t unmittelbar nach dem Feiertag am 4. Juli zun\u00e4chst d\u00fcnn sein d\u00fcrfte.<\/p>\n
Der Fokus richtet sich nun auf die n\u00e4chste Runde der US-Inflationsdaten, um diese Abk\u00fchlung zu best\u00e4tigen. Ein niedriger als erwarteter CPI-Wert w\u00fcrde die Marktsicht voraussichtlich untermauern, dass der Straffungszyklus der Fed beendet ist. Bis dahin erwarten wir, dass der Dollar unter Druck bleibt.<\/p>\n\n\n\n