USD\/JPY erholte sich am Freitag, nachdem das Paar in der vorherigen Sitzung um nahezu 0,90 % gefallen war. Hintergrund waren Spekulationen \u00fcber ein Eingreifen Japans, nachdem der Yen zu Wochenbeginn auf ein 40-Jahres-Tief gerutscht war. Das W\u00e4hrungspaar notierte um 161,25, nachdem es zuvor 160,49 erreicht hatte \u2013 den schw\u00e4chsten Stand seit dem 18. Juni. Japans Finanzminister erkl\u00e4rte, die Beh\u00f6rden seien bereit, auf \u00fcberm\u00e4\u00dfige Bewegungen zu reagieren und stimmten sich eng mit den USA ab \u2013 die M\u00e4rkte blieben damit in Alarmbereitschaft hinsichtlich weiterer Schritte.<\/p>\n
Der Dollar stabilisierte sich, nachdem schw\u00e4chere US-Arbeitsmarktdaten (Nonfarm Payrolls) Verk\u00e4ufe ausgel\u00f6st und die Erwartungen an eine unmittelbar bevorstehende Zinserh\u00f6hung durch die Federal Reserve ged\u00e4mpft hatten. Der Dollar-Index lag nahe 100,80, nachdem er bis auf 100,56 gefallen war. Laut CME FedWatch sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung im September auf 53 % (von 63 %), die Dezember-Wahrscheinlichkeit lag bei 76,8 %. Die Inflation bleibt \u00fcber dem 2%-Ziel der Fed, und auch das 2%-Ziel der Bank of Japan pr\u00e4gt die Politik seit der Umstellung im Jahr 2013 auf eine ultralockere Ausrichtung \u2013 inklusive QQE, Negativzinsen und Kontrolle der 10-j\u00e4hrigen Rendite \u2013, bevor im M\u00e4rz 2024 eine Zinserh\u00f6hung erfolgte. Allerdings st\u00fctzen Zinsdifferenzen und Carry-Trades weiterhin die Aufw\u00e4rtstendenz von USD\/JPY.<\/p>\n
Angesichts der Erholung von USD\/JPY auf rund 161,25 m\u00fcssen wir \u00e4u\u00dferst vorsichtig bleiben, was ein weiteres direktes Eingreifen der japanischen Beh\u00f6rden betrifft. Diese Gegenbewegung folgt auf einen scharfen R\u00fcckgang, der wahrscheinlich durch offizielle Ma\u00dfnahmen zur St\u00fctzung des Yen ausgel\u00f6st wurde. Im Fr\u00fchjahr 2024 gaben die Beh\u00f6rden \u00fcber 60 Mrd. US-Dollar aus, um die W\u00e4hrung zu verteidigen \u2013 ihre Drohungen, gegen \u00fcberm\u00e4\u00dfige Bewegungen vorzugehen, sind daher glaubw\u00fcrdig.<\/p>\n
Das unmittelbare Risiko in den kommenden Wochen ist ein pl\u00f6tzlicher, heftiger R\u00fcckgang des Paares, was offene Long-Positionen gef\u00e4hrlich macht. Jede Bewegung in Richtung der Zone 163\u2013165 d\u00fcrfte vermutlich eine weitere Verkaufsrunde durch japanische Offizielle ausl\u00f6sen. Daher sollten diese h\u00f6heren Niveaus eher als Gelegenheiten zur Gewinnmitnahme oder zur Absicherung gesehen werden \u2013 nicht als Einstiegspunkte f\u00fcr aggressive neue bullische Wetten.<\/p>\n
Auf US-Seite wirkt der R\u00fccksetzer des Dollars trotz eines schw\u00e4cheren Arbeitsmarktberichts eher vor\u00fcbergehend. Da die US-Kerninflation weiterhin hartn\u00e4ckig bei rund 2,8 % liegt, d\u00fcrfte die Federal Reserve kaum zu einer aggressiven Zinssenkungswende ansetzen. Der Markt verschiebt lediglich den Zeitpunkt von Zinssenkungen nach hinten, streicht sie aber nicht \u2013 das bietet dem Dollar eine gewisse Unterst\u00fctzung.<\/p>\n
Die fundamentale Geschichte hat sich nicht ver\u00e4ndert \u2013 weshalb das Paar immer wieder nach oben zur\u00fcckl\u00e4uft. Der massive Abstand zwischen dem Fed-Leitzins von 5,5 % und dem nahe Null liegenden Zinsniveau der Bank of Japan bleibt der zentrale Treiber. Diese Zinsdifferenz, die gr\u00f6\u00dfte seit \u00fcber zwei Jahrzehnten, macht es zu attraktiv, Yen zu niedrigeren Kosten aufzunehmen und in Dollar zu investieren \u2013 der Carry-Trade ist zu profitabel, um ihn zu ignorieren.<\/p>\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler ist dieses Umfeld ideal, um mit Optionen die gegenl\u00e4ufigen Kr\u00e4fte zu steuern. Wir halten den Kauf von Call-Optionen auf USD\/JPY f\u00fcr eine umsichtigere Strategie. Damit l\u00e4sst sich weiteres Aufw\u00e4rtspotenzial aufgrund des Zinsabstands nutzen, w\u00e4hrend das Risiko im Fall einer Intervention auf die gezahlte Pr\u00e4mie begrenzt bleibt.<\/p>\n
Die implizite Volatilit\u00e4t d\u00fcrfte wegen der st\u00e4ndigen Interventionsdrohung hoch bleiben. Das macht den Verkauf weit aus dem Geld liegender Puts zu einer attraktiven Strategie zur Ertragsgenerierung, birgt jedoch erhebliche Risiken. Wir w\u00fcrden dies nur H\u00e4ndlern empfehlen, die mit der M\u00f6glichkeit scharfer, unerwarteter Abw\u00e4rtsbewegungen umgehen k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n