Die Juni-Umfrage des britischen Decision Maker Panel (DMP) zeigte, dass die Ein-Jahres-Inflationserwartungen auf 3,3% nach 3,7% im Mai nachgaben, w\u00e4hrend das Drei-Jahres-Ma\u00df bei 2,9% verharrte, verglichen mit 2,7% vor dem Konflikt. Im Gegensatz zu dieser weicheren kurzfristigen Inflationssicht blieben die Preissetzungsabsichten der Unternehmen f\u00fcr die kommenden zw\u00f6lf Monate bei 4,0%. Auf gegl\u00e4tteter Drei-Monats-Basis stieg dieser Wert leicht auf 4,1%.<\/p>\n
Auch die erwartete Lohnentwicklung zog geringf\u00fcgig an: Sie stieg im Juni auf 3,5% nach 3,4% im Mai. Die Zahlen deuten auf anhaltenden Preis- und Lohndruck hin, obwohl die kurzfristigen Inflationserwartungen nachlassen, und sie implizieren, dass niedrigere Energiepreise m\u00f6glicherweise langsamer in den Erwartungen der Unternehmen ankommen. Die Daten allein sprechen nicht f\u00fcr eine Verschiebung der Einsch\u00e4tzungen hinsichtlich einer Zinspause im Juli im Ausschuss f\u00fcr Geldpolitik (MPC).<\/p>\n
Wir gehen davon aus, dass die Bank of England die Zinsen auf ihrer anstehenden Juli-Sitzung unver\u00e4ndert lassen wird, da die DMP-Umfrage auf weiterhin bestehende zugrunde liegende Preisdynamik hindeutet. Diese Einsch\u00e4tzung wird durch den SONIA-Futures-Markt gest\u00fctzt, der derzeit eine Wahrscheinlichkeit von \u00fcber 80% f\u00fcr keine Ver\u00e4nderung des Bank Rate einpreist. Entsprechend erscheinen Strategien attraktiv, die von kurzfristig niedriger Volatilit\u00e4t profitieren \u2013 etwa der Verkauf von Straddles auf Short-Sterling-Optionen mit Laufzeit \u00fcber den Juli-Entscheid hinaus.<\/p>\n
Untermauert wird diese Sicht durch offizielle Statistiken: Der j\u00fcngste CPI-Wert weist eine hartn\u00e4ckige Kerninflation von 3,8% aus. Ebenso ist das Lohnwachstum, das das ONS f\u00fcr die drei Monate bis Mai mit 4,0% meldete, aus Sicht des MPC weiterhin zu hoch. Diese Zahlen st\u00fctzen die Umfrageaussage, dass Unternehmen trotz niedrigerer Gesamtinflation mit weiteren Lohn- und Preiserh\u00f6hungen rechnen.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund erwarten wir im Juli ein \u201ehawkish hold\u201c des MPC: Die Zinsen bleiben stabil, zugleich signalisiert das Gremium f\u00fcr die kommenden Sitzungen eine vorsichtige, restriktive Haltung. Dies k\u00f6nnte zu einer Versteilerung der britischen Zinskurve f\u00fchren, wodurch Curve-Steepener-Strategien \u2013 Wetten darauf, dass l\u00e4ngerfristige Renditen relativ zu kurzfristigen steigen \u2013 als sinnvoller Ansatz erscheinen. Historisch ist eine solche Reaktion h\u00e4ufig zu beobachten, wenn Zentralbanken nach einem Straffungszyklus eine l\u00e4ngere Pause andeuten.<\/p>\n
Diese geldpolitische Divergenz d\u00fcrfte auch das Pfund st\u00fctzen, insbesondere gegen\u00fcber W\u00e4hrungen, deren Notenbanken dovisher agieren. So hat die Europ\u00e4ische Zentralbank ihren Zinssenkungszyklus bereits im Juni 2026 eingeleitet; der Zinsabstand spricht damit f\u00fcr das Halten von Sterling. Wir sehen Wert darin, sich \u00fcber Optionen in den kommenden Wochen f\u00fcr eine weitere GBP\/EUR-St\u00e4rke zu positionieren.<\/p>\n\n\n\n