MUFG erkl\u00e4rte, EUR\/USD k\u00f6nne Unterst\u00fctzung finden, wenn der US-Dollar nachgibt und die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) auf ihrem restriktiven Kurs bleibt. Die Zinskurve preist weiterhin eine weitere Anhebung ein, selbst wenn US-Renditen aufgrund geringerer Zinserwartungen an die Federal Reserve nach dem Arbeitsmarktbericht nachgeben. Die Bank verkn\u00fcpfte das Inflationsumfeld im Euroraum mit den Energiem\u00e4rkten und argumentierte, dass die Inflationsrisiken in Europa nachgelassen h\u00e4tten, aber weiterhin h\u00f6her seien als vor dem Konflikt.<\/p>\n\n
Brent-Roh\u00f6l hat seinen Anstieg nach Ausbruch des Konflikts vollst\u00e4ndig wieder abgegeben, doch die LNG-Preise liegen weiterhin 40% \u00fcber dem Vorkriegsniveau und halten die energiegetriebenen Inflationsrisiken f\u00fcr die Eurozone im Fokus. MUFG erwartet, dass die EZB den R\u00fcckgang der Energiepreise nach der Verl\u00e4ngerung der Waffenruhe und der Wieder\u00f6ffnung der Stra\u00dfe von Hormus aufmerksam verfolgt. Die bisherige Bewegung reiche jedoch nicht aus, um energiebedingte Inflationsrisiken auszur\u00e4umen \u2013 daher bleibt die Bank in Richtung einer weiteren Zinserh\u00f6hung positioniert.<\/p>\n\n
Wir sehen den j\u00fcngsten US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls), der mit 155.000 Stellen unter den Erwartungen von 180.000 lag, als zentralen Treiber f\u00fcr eine Dollar-Schw\u00e4che. Dies untermauert die Einsch\u00e4tzung, dass die Federal Reserve ihren Straffungszyklus pausiert, was die US-Renditen sinken l\u00e4sst. Entsprechend sollten Derivateh\u00e4ndler Strategien in Betracht ziehen, die von einem fallenden Dollar profitieren \u2013 insbesondere gegen\u00fcber dem Euro.<\/p>\n\n
Im Euroraum bleibt die Inflation trotz des R\u00fcckgangs von den H\u00f6chstst\u00e4nden ein Thema. Der j\u00fcngste Wert des Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) von 2,8% liegt weiterhin deutlich \u00fcber dem EZB-Ziel von 2%. Diese persistente Teuerung h\u00e4lt die EZB tendenziell auf Kurs f\u00fcr eine weitere m\u00f6gliche Zinserh\u00f6hung.<\/p>\n\n
Ein zentrales Inflationsrisiko kommt von der Energiekomponente, insbesondere von den Preisen f\u00fcr verfl\u00fcssigtes Erdgas (LNG). W\u00e4hrend sich Roh\u00f6l stabilisiert hat, halten sich die europ\u00e4ischen TTF-Erdgas-Futures nahe 35 \u20ac je Megawattstunde \u2013 deutlich erh\u00f6ht im Vergleich zum Niveau vor 2022. Wir gehen davon aus, dass die EZB dies eng beobachtet, da es eine fortbestehende Gefahr darstellt und eine vollst\u00e4ndige Kehrtwende in Richtung eines deutlich dovishen Kurses erschwert.<\/p>\n\n
Diese geldpolitische Divergenz \u2013 eine pausierende Fed versus eine weiterhin restriktive EZB \u2013 schafft ein unterst\u00fctzendes Umfeld f\u00fcr EUR\/USD, das derzeit die Marke von 1,1050 testet. Wir erwarten, dass Optionsh\u00e4ndler eher den Kauf von Euro-Calls oder die Umsetzung von Bull-Call-Spreads bevorzugen, um von m\u00f6glichem Aufw\u00e4rtspotenzial im W\u00e4hrungspaar zu profitieren. Diese Positionierung spiegelt das wachsende Zinsdifferenzial wider, das den Euro kurzfristig beg\u00fcnstigt.<\/p>\n\n\n\n