Brasiliens Industrieproduktion stieg im Mai im Jahresvergleich um 0,2% und blieb damit hinter der Prognose von 1,3% zur\u00fcck. Die Daten deuten zu Beginn des zweiten Quartals auf ein schw\u00e4cheres Tempo der Fabrikaktivit\u00e4t hin als erwartet.<\/p>\n
Gegen\u00fcber der Sch\u00e4tzung entspricht das Ergebnis einer Unterbietung um 1,1 Prozentpunkte. Der Anstieg im Mai hielt die Jahresproduktion zwar weiter im positiven Bereich, folgte jedoch einer schw\u00e4cheren als erwarteten Entwicklung im Vergleich zum Konsens.<\/p>\n
Die j\u00fcngste Zahl zur Industrieproduktion im Mai \u2013 lediglich 0,2% Wachstum gegen\u00fcber dem Vorjahr \u2013 verfehlte die Markterwartung von 1,3% deutlich. Wir werten dies als klares Signal f\u00fcr eine Abk\u00fchlung der brasilianischen Wirtschaft mit Blick auf das dritte Quartal. Die starke Verlangsamung deutet darauf hin, dass sich Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr das Wirtschaftswachstum schneller materialisieren als angenommen.<\/p>\n
Diese Schw\u00e4che untermauert einen b\u00e4rischen Ausblick f\u00fcr den brasilianischen Real. Historisch gingen \u00e4hnliche negative \u00dcberraschungen bei der Industrieaktivit\u00e4t einer W\u00e4hrungsabwertung voraus; w\u00e4hrend einer vergleichbaren Abschw\u00e4chung im Jahr 2022 verlor der BRL in den darauffolgenden acht Wochen beispielsweise mehr als 5% gegen\u00fcber dem US-Dollar. Wir erw\u00e4gen daher Long-Positionen in USDBRL-Futures und erwarten eine Bewegung in Richtung 5,45.<\/p>\n
F\u00fcr Aktien erwarten wir, dass diese Daten den Ibovespa-Index sp\u00fcrbar belasten, der im Juni bereits um 4,8% fiel und nahe 120.500 schloss. Die industrielle Abschw\u00e4chung wird die Gewinnprognosen der Unternehmen direkt treffen, insbesondere in zyklischen Sektoren. Entsprechend pr\u00fcfen wir den Kauf von Put-Optionen auf breite Markt-ETFs, um uns gegen einen m\u00f6glichen Rutsch unter die Unterst\u00fctzung bei 120.000 abzusichern oder davon zu profitieren.<\/p>\n
Die entt\u00e4uschende Wachstumszahl erh\u00f6ht die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Zentralbank auf ihrer n\u00e4chsten Sitzung deutlich. Die Marktpreise spiegeln inzwischen eine nahezu 80%ige Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Reduktion um 25 Basispunkte vom aktuellen Selic-Leitzins von 9,50% wider. Wir positionieren uns in Zinsfutures, um von der Erwartung zu profitieren, dass die Geldpolitik akkommodierender wird.<\/p>\n
Ein Blick in die Details zeigt, dass sich die Schw\u00e4che auf die Produktion von Investitionsg\u00fctern konzentrierte, die um 3,5% sank \u2013 ein Hinweis auf r\u00fcckl\u00e4ufige Unternehmensinvestitionen. Das st\u00e4rkt unsere \u00dcberzeugung, Industrieaktien zu verkaufen (Short-Positionen), w\u00e4hrend wir zugleich mit einem Anstieg der Marktvolatilit\u00e4t rechnen. Eine h\u00f6here implizite Volatilit\u00e4t sehen wir als Chance, Optionsspreads zu strukturieren, die in den kommenden Wochen von der Unsicherheit am Markt profitieren k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n