Wells Fargo Economics beschreibt den kanadischen Arbeitsmarkt nach der kr\u00e4ftigen Erholung im Mai als weich, aber stabilisierend. Die Besch\u00e4ftigung liegt im Jahresvergleich um weniger als 1% h\u00f6her; die Zuw\u00e4chse konzentrieren sich auf Vollzeitstellen, was trotz monatlicher Volatilit\u00e4t auf eine ged\u00e4mpfte Einstellungsdynamik hindeutet. Zudem verweist die Bank auf nachlassende Engp\u00e4sse auf der Angebotsseite: Eine alternde Erwerbsbev\u00f6lkerung und geringere Zuwanderung bremsen das Wachstum der Erwerbsbev\u00f6lkerung und tragen dazu bei, einen st\u00e4rkeren Anstieg der Arbeitslosigkeit zu begrenzen.<\/p>\n\n
Die Arbeitslosenquote d\u00fcrfte in einer Spanne von 6,5\u20137,1% bleiben \u2013 ein Bereich, der in den vergangenen 12\u201318 Monaten zu beobachten war. Nach dem st\u00e4rksten monatlichen Besch\u00e4ftigungszuwachs seit Ende 2024 w\u00e4re ein R\u00fccksetzer im Juni laut Wells Fargo nicht \u00fcberraschend, der \u00fcbergeordnete Trend wirke jedoch stabil. Das Lohnwachstum ist weiterhin positiv, beschleunigt sich aber nicht mehr sp\u00fcrbar; das passt zu einer weicheren Arbeitskr\u00e4ftenachfrage und geringerem Inflationsdruck. Vor diesem Hintergrund erwartet Wells Fargo, dass die Bank of Canada die Geldpolitik auf absehbare Zeit unver\u00e4ndert l\u00e4sst.<\/p>\n\n
Wir gehen davon aus, dass die Bank of Canada auf absehbare Zeit abwartend bleibt \u2013 eine Einsch\u00e4tzung, die durch den j\u00fcngsten Arbeitsmarktbericht gest\u00fctzt wird. Die Besch\u00e4ftigungsdaten f\u00fcr Juni, die einen moderaten R\u00fcckgang um 5.200 Stellen sowie einen Anstieg der Arbeitslosenquote auf 6,9% zeigten, best\u00e4tigen den nach der starken Erholung im Mai skizzierten Trend eines weichen, aber stabilisierenden Arbeitsmarkts. Das Ausbleiben klarer Signale f\u00fcr eine deutliche Verschlechterung oder \u00dcberhitzung gibt der Notenbank Spielraum, zun\u00e4chst abzuwarten.<\/p>\n\n
Diese Stabilit\u00e4t spricht daf\u00fcr, beim kanadischen Dollar mit geringerer Volatilit\u00e4t zu rechnen. Seit Wochen bewegt sich der USD\/CAD in einem engen Korridor zwischen 1,3550 und 1,3700. Da von der Bank of Canada voraussichtlich kein Impuls f\u00fcr einen Ausbruch kommt, erwarten wir, dass die Seitw\u00e4rtsbewegung bis in den Juli hinein anh\u00e4lt.<\/p>\n\n
Vor diesem Hintergrund positionieren wir uns f\u00fcr ein Umfeld niedriger Volatilit\u00e4t, indem wir Optionen verkaufen, um Pr\u00e4mien zu vereinnahmen. Die implizite Einmonats-Volatilit\u00e4t f\u00fcr USD\/CAD-Optionen ist auf nahezu mehrj\u00e4hrige Tiefs um 6,0% gefallen, wodurch klare Long-Positionen in Optionen aufgrund des Zeitwertverfalls unattraktiv erscheinen. Der Verkauf von Out-of-the-Money-Strangles d\u00fcrfte eine Strategie sein, die sich bew\u00e4hrt, sofern das W\u00e4hrungspaar in der aktuellen Handelsspanne verharrt.<\/p>\n\n
Die gleiche Logik gilt f\u00fcr Zinsderivate, bei denen das kurze Ende der Kurve durch die Pause der Notenbank bei einem Leitzins von 3,25% verankert ist. Wir sehen wenig Sinn darin, gro\u00dfe Richtungswetten auf kurzfristige Zinsfutures einzugehen, etwa bei den Three-Month Canadian Bankers\u2019 Acceptance Futures (BAX). Stattdessen d\u00fcrften Strategien, die von einer ausbleibenden Bewegung profitieren, vorteilhafter sein.<\/p>\n\n
Das Hauptrisiko f\u00fcr unsere Einsch\u00e4tzung w\u00e4re eine \u00dcberraschung bei den anstehenden Inflationsdaten, die f\u00fcr Mitte Juli erwartet werden. Der letzte CPI-Wert lag bei 2,5%; eine deutliche Abweichung von diesem Trend k\u00f6nnte den Markt zwingen, den Zinspfad der Bank of Canada neu zu bepreisen. Bis dahin rechnen wir mit anhaltend ruhigen Bedingungen.<\/p>\n\n\n\n