Das Decision Maker Panel (DMP) der Bank of England berichtete, dass die von Unternehmen f\u00fcr die kommenden zw\u00f6lf Monate erwartete eigene Preissteigerungsrate in den drei Monaten bis Juni im Durchschnitt 4,1 % betrug und damit gegen\u00fcber den drei Monaten bis Mai um 0,1 Prozentpunkte zulegte.<\/p>\n
Das DMP stellte zudem fest, dass die von Unternehmen f\u00fcr die kommenden zw\u00f6lf Monate erwartete Lohnwachstumsrate in den drei Monaten bis Juni um 0,1 Prozentpunkte auf 3,5 % stieg, nach 3,4 % im Mai.<\/p>\n
Die j\u00fcngsten Unternehmensumfragedaten zeigen, dass die Erwartungen f\u00fcr k\u00fcnftige Preis- und Lohnsteigerungen erneut anziehen. Das deutet darauf hin, dass sich der Inflationsdruck in Gro\u00dfbritannien als hartn\u00e4ckiger erweist als zuvor erhofft. Wir werten dies als klares Signal, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht vorbei ist.<\/p>\n
Diese Z\u00e4higkeit d\u00fcrfte die Bank of England in den kommenden Wochen zu einer vorsichtigeren Haltung zwingen. Der Markt hat eine Serie von Zinssenkungen eingepreist, doch diese Daten machen einen kurzfristigen Schritt weniger wahrscheinlich. J\u00fcngste amtliche Daten hatten bereits gezeigt, dass die Kerninflation (Core CPI) bei 3,1 % verharrt \u2013 weiterhin deutlich \u00fcber dem 2%-Ziel der Notenbank.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund halten wir es f\u00fcr wahrscheinlich, dass die Zinsm\u00e4rkte den geldpolitischen Pfad falsch einpreisen. Wir sollten eine Positionierung f\u00fcr weniger Zinssenkungen in diesem Jahr in Betracht ziehen als die zwei derzeit durch SONIA-Futures implizierten. Das beinhaltet den Verkauf kurzfristiger Zinsfutures, um ein \u201eh\u00f6her f\u00fcr l\u00e4nger\u201c-Zinsumfeld abzubilden.<\/p>\n
Diese geldpolitische Divergenz d\u00fcrfte auch Chancen an den Devisenm\u00e4rkten er\u00f6ffnen. Bleibt die Bank of England restriktiv, w\u00e4hrend andere Zentralbanken wie die EZB einen klareren Pfad zur Lockerung signalisieren, erwarten wir St\u00e4rke beim Pfund. Wir sollten den Kauf von GBP\/USD-Call-Optionen pr\u00fcfen und auf einen Anstieg \u00fcber den j\u00fcngsten Widerstand bei 1,2900 abzielen.<\/p>\n
F\u00fcr Aktien sind anhaltend hohe Zinsen Gegenwind f\u00fcr Unternehmensprofitabilit\u00e4t und Bewertungen. Historisch haben Phasen unerwartet hartn\u00e4ckiger Inflation zu Marktr\u00fcckg\u00e4ngen gef\u00fchrt, da k\u00fcnftige Gewinne st\u00e4rker abgezinst werden. Daher erw\u00e4gen wir den Kauf von Put-Optionen auf den FTSE 100 als Absicherung gegen eine potenzielle Marktkorrektur.<\/p>\n
Die erh\u00f6hte Unsicherheit \u00fcber den n\u00e4chsten Schritt der Bank of England d\u00fcrfte die Marktvolatilit\u00e4t nach oben treiben. Die implizite Volatilit\u00e4t kurzfristiger britischer Zinsoptionen (Swaptions) ist in der vergangenen Woche bereits um 5 % gestiegen. Wir sehen eine Gelegenheit, vor der n\u00e4chsten geldpolitischen Sitzung im August Straddles auf SONIA-Futures zu kaufen.<\/p>\n\n\n\n