Der HCOB Einkaufsmanagerindex (PMI) f\u00fcr den Dienstleistungssektor der Eurozone lag im Juni bei 49,4 und \u00fcbertraf damit die Prognose von 48,9. Der Wert blieb jedoch unter der Schwelle von 50 Punkten, die Expansion von Kontraktion trennt, und deutet damit auf eine anhaltende, wenn auch abgeschw\u00e4chte, Abschw\u00e4chung der Aktivit\u00e4t im Dienstleistungssektor hin.<\/p>\n
Die PMI-Daten f\u00fcr den Dienstleistungssektor im Juni fielen zwar besser aus als erwartet, zeigen aber weiterhin eine Kontraktion, da sie unter der Marke von 50 Punkten bleiben. Wir werten dies nicht als Erholungssignal, sondern als Hinweis darauf, dass sich die Abschw\u00e4chung stabilisieren k\u00f6nnte. Diese \u201eweniger schlechte\u201c Nachricht kann eine kurzfristig positive Marktreaktion ausl\u00f6sen, die jedoch nicht zwingend von Dauer ist.<\/p>\n
Bei Aktienindex-Derivaten erwarten wir eine kurze Erleichterungsrallye in M\u00e4rkten wie dem Euro STOXX 50. Daraus ergibt sich eine potenzielle Gelegenheit, kurzlaufende Call-Optionen zu verkaufen oder bearishe Call-Spreads aufzusetzen, um von nachlassendem Optimismus zu profitieren. Das Verbrauchervertrauen in der Eurozone hat sich zuletzt leicht auf -14,0 verbessert, was die Idee eines vor\u00fcbergehenden Stimmungsaufschwungs st\u00fctzt, zugleich aber die tief verankerte Schw\u00e4che unterstreicht, die Kursgewinne voraussichtlich begrenzen d\u00fcrfte.<\/p>\n
Am Devisenmarkt d\u00fcrfte der Euro nach dieser Nachricht kurzfristig gegen\u00fcber dem US-Dollar zulegen. Wir sehen darin eine Gelegenheit, EUR\/USD-Put-Optionen mit Laufzeiten in den kommenden Monaten zu kaufen und darauf zu setzen, dass sich die zugrunde liegende wirtschaftliche Schw\u00e4che wieder durchsetzt. Der US-ISM-Dienstleistungs-PMI, der in der letzten Erhebung bei 53,8 lag, unterstreicht eine klare Divergenz im Konjunkturmomentum, die den Dollar mittelfristig beg\u00fcnstigt.<\/p>\n
Diese Daten erschweren den Kurs der Europ\u00e4ischen Zentralbank und machen eine aggressive Zinssenkung kurzfristig weniger wahrscheinlich, zumal die Kerninflation weiterhin bei 2,1% liegt. Wir rechnen mit einem leichten Abverkauf bei kurzfristigen Zinsfutures, etwa bei Dreimonats-Euribor-Kontrakten. Historisch gesehen bevorzugen Zentralbanken in Phasen schwacher, aber sich stabilisierender Daten abzuwarten, bis ein klarerer Trend erkennbar ist. Das spricht daf\u00fcr, dass die Zinsen vorerst unver\u00e4ndert bleiben, was gr\u00f6\u00dfere Bewegungen am Anleihemarkt begrenzen d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n