Der HCOB-Einkaufsmanagerindex (PMI) f\u00fcr den deutschen Dienstleistungssektor lag im Juni bei 48,6 und damit \u00fcber der Konsenssch\u00e4tzung von 46,8. Zwar blieb der Index unter der Marke von 50, die Expansion von Kontraktion trennt, der Wert deutet jedoch auf ein milderes Schrumpfungstempo hin als erwartet.<\/p>\n
Der Datenpunkt erg\u00e4nzt das j\u00fcngste monatliche Stimmungsbild zur Aktivit\u00e4t im Dienstleistungssektor und liefert eine klarere Orientierung zu Nachfragebedingungen und Output-Trends. An den M\u00e4rkten wird nun abgewogen, ob die Verbesserung lediglich eine kurzfristige Gegenbewegung darstellt oder ob sich im Quartalsverlauf eine nachhaltigere Dynamik abzeichnet.<\/p>\n
Der deutsche Dienstleistungssektor ist im Juni zwar geschrumpft, der R\u00fcckgang fiel jedoch weniger stark aus als bef\u00fcrchtet. Ein PMI von 48,6 liegt weiterhin unterhalb der 50-Punkte-Schwelle, die Kontraktion von Wachstum trennt, \u00fcbertraf die Erwartungen aber deutlich. Das spricht daf\u00fcr, dass der ausgepr\u00e4gte Pessimismus, der zuletzt in deutsche Verm\u00f6genswerte eingepreist wurde, m\u00f6glicherweise etwas \u00fcberzogen war.<\/p>\n
Wir werten dies als Signal, die ausgepr\u00e4gtesten bearishen Positionierungen in deutschen Aktien zur\u00fcckzufahren. Der DAX hat im zweiten Quartal vor dem Hintergrund von Rezessionssorgen mehr als 8% nachgegeben, sodass diese \u201eweniger schlechte\u201c Nachricht in den kommenden Wochen eine Erholungsrally ausl\u00f6sen k\u00f6nnte. Der Verkauf weit aus dem Geld liegender Put-Optionen auf den DAX k\u00f6nnte ein pragmatischer Ansatz sein, um Pr\u00e4mien zu vereinnahmen, da die Wahrscheinlichkeit eines abrupten, unmittelbaren Einbruchs tendenziell gesunken sein d\u00fcrfte.<\/p>\n
Die Daten liefern zudem etwas R\u00fcckenwind f\u00fcr den Euro. Nachdem die j\u00fcngsten Inflationsdaten im Euroraum auf 2,4% abgek\u00fchlt sind, stand die Europ\u00e4ische Zentralbank unter Druck, Zinssenkungen in Betracht zu ziehen. Die besser als erwartete Zahl k\u00f6nnte jedoch Argumente f\u00fcr eine abwartendere Haltung liefern. Das d\u00fcrfte das W\u00e4hrungspaar EUR\/USD stabilisieren; kurzfristige Call-Spread-Strategien auf den Euro erscheinen daher als interessantes taktisches Instrument.<\/p>\n
Historisch kann es ein Zeichen f\u00fcr den H\u00f6hepunkt der Marktangst sein, wenn Fr\u00fchindikatoren wie der PMI aufh\u00f6ren, sich zu verschlechtern, und zugleich die Erwartungen \u00fcbertreffen. Der VSTOXX, ein wichtiger Indikator f\u00fcr die Volatilit\u00e4t europ\u00e4ischer Aktien, notiert mit 22 auf erh\u00f6htem Niveau und spiegelt damit die hohe Unsicherheit wider. Das k\u00f6nnte ein g\u00fcnstiger Zeitpunkt sein, \u00fcber Strategien nachzudenken, die von einem graduellen R\u00fcckgang der Volatilit\u00e4t profitieren.<\/p>\n
Gleichzeitig gilt: Ein einzelner Datenpunkt ist noch kein Trend, und der Dienstleistungssektor schrumpft weiterhin. Die anstehenden Zahlen zur Industrieproduktion sowie der n\u00e4chste Flash-PMI werden entscheidend sein, um zu best\u00e4tigen, ob sich tats\u00e4chlich ein Boden ausbildet. Vorerst ist dies daher eher ein Hinweis, weniger bearish zu sein \u2013 nicht aber ein Signal, gegen\u00fcber der deutschen Konjunktur aggressiv bullish zu werden.<\/p>\n\n\n\n