Der deutsche HCOB Composite PMI stieg im Juni auf 49,5 und lag damit \u00fcber den Erwartungen von 48. Damit n\u00e4herte sich der Index der Schwelle von 50 Punkten, die Expansion von Kontraktion trennt, und deutet auf ein nachlassendes Tempo des R\u00fcckgangs der gesamten Aktivit\u00e4t im privaten Sektor hin.<\/p>\n
Das Juni-Ergebnis \u00fcbertraf die Prognosen und spricht daf\u00fcr, dass sich die Wirtschaft im Jahresverlauf stabilisieren k\u00f6nnte. Zwar blieb der Index unter 50, doch der h\u00f6her als erwartete Wert zeigt, dass sich die Bedingungen weniger stark verschlechterten als bef\u00fcrchtet.<\/p>\n
Wir werten die j\u00fcngsten deutschen Composite-PMI-Daten als Signal, dass der wirtschaftliche Abschwung seinen Tiefpunkt erreichen k\u00f6nnte. Zwar liegt der Wert von 49,5 weiterhin unter der 50-Punkte-Marke, die auf eine Schrumpfung hindeutet, doch er stellt eine deutliche Verbesserung gegen\u00fcber den erwarteten 48 sowie dem Vormonatswert dar. Diese \u201eweniger schlechte\u201c Nachricht senkt die Wahrscheinlichkeit einer tiefen Rezession und spricht f\u00fcr eine moderate Aufw\u00e4rtsrevision der Wachstumserwartungen.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund passen wir unsere Einsch\u00e4tzung zu deutschen Aktien an, insbesondere zum DAX, der zuletzt in einer engen Spanne um 18.500 Punkte gehandelt wurde. Wir halten es nun f\u00fcr eine tragf\u00e4hige Strategie, aus dem Geld liegende Puts mit Laufzeit bis Ende Juli zu verkaufen, um Pr\u00e4mien zu vereinnahmen. Dies spiegelt unsere Einsch\u00e4tzung wider, dass zwar keine gr\u00f6\u00dfere Rally unmittelbar bevorsteht, das Risiko einer abrupten Abw\u00e4rtsbewegung jedoch abgenommen hat.<\/p>\n
Die Daten st\u00fctzen zudem den Euro, der sich zuletzt schwer damit tat, gegen\u00fcber dem US-Dollar die Marke von 1,09 zu verteidigen. Ein st\u00e4rkerer konjunktureller Impuls aus Deutschland verringert den Druck auf die Europ\u00e4ische Zentralbank, Zinssenkungen in Betracht zu ziehen \u2013 ein Narrativ, das zuletzt auf der W\u00e4hrung lastete. Entsprechend ziehen wir kurzfristige Call-Optionen auf das W\u00e4hrungspaar EUR\/USD in Betracht, um uns f\u00fcr eine m\u00f6gliche Erholungsbewegung in Richtung 1,10 zu positionieren.<\/p>\n
F\u00fcr Zinsderivate deutet diese Nachricht darauf hin, dass die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Bundesanleihe \u2013 derzeit bei 2,65% \u2013 Aufw\u00e4rtsdruck erhalten k\u00f6nnte. Eine bessere Konjunkturentwicklung sch\u00fcrt typischerweise Inflationssorgen und mindert die Attraktivit\u00e4t sicherer Staatsanleihen. Ein \u00e4hnliches Muster war Ende 2023 zu beobachten, als robuste Daten die Renditen nach oben trieben; daher sind wir vorsichtig mit dem Halten von Long-Positionen in Bund-Futures.<\/p>\n
Schlie\u00dflich erwarten wir, dass diese positive \u00dcberraschung die Marktvolatilit\u00e4t kurzfristig d\u00e4mpft. Der VDAX-NEW, ein zentraler Indikator f\u00fcr die Risikoaversion am deutschen Aktienmarkt, d\u00fcrfte von seinem aktuellen Stand von 15 tendenziell nachgeben. Volatilit\u00e4t \u00fcber Optionen oder Futures zu verkaufen, bietet eine Chance, da sich die Anlegerstimmung vorsichtig aufhellt.<\/p>\n\n\n\n