Der HCOB Services PMI f\u00fcr Frankreich lag im Juni bei 46,8 und damit unter den Erwartungen von 47,4. Der Wert bleibt unter der 50er-Schwelle, die \u00fcblicherweise Wachstum von Schrumpfung trennt, und deutet auf anhaltende Schw\u00e4che in der Dienstleistungsaktivit\u00e4t hin.<\/p>\n
Die j\u00fcngsten Ergebnisse verl\u00e4ngern eine Serie von Werten unter 50 und sprechen daf\u00fcr, dass die Nachfragebedingungen in dem Sektor weiterhin ged\u00e4mpft sind. Die M\u00e4rkte werden die Juni-Zahl mit anstehenden Unternehmensumfragen und harten Konjunkturdaten abgleichen, um zu beurteilen, ob sich der Abschwung abschw\u00e4cht oder sich weiter verfestigt.<\/p>\n
Der unerwartete R\u00fcckgang des franz\u00f6sischen Dienstleistungs-PMI auf 46,8 best\u00e4tigt, dass sich eine Kontraktion durchsetzt. Dieser Wert liegt unter der Prognose von 47,4 und signalisiert, dass die wirtschaftliche Abk\u00fchlung in einem Kernland der Eurozone ausgepr\u00e4gter ist als von uns erwartet. Entsprechend passen wir unseren kurzfristigen Ausblick an und positionieren uns defensiver in europ\u00e4ischen Assets.<\/p>\n
Wir sehen in den kommenden Wochen erh\u00f6hte Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr den CAC-40-Index. Historisch gingen PMI-Entt\u00e4uschungen dieser Gr\u00f6\u00dfenordnung \u2013 insbesondere wenn der Index bereits unter der 50-Punkte-Schwelle f\u00fcr Kontraktion liegt \u2013 h\u00e4ufig einem R\u00fcckgang von 2\u20133% im Folgemonat voraus. Wir kaufen daher Put-Optionen auf den CAC 40 mit Laufzeit bis August, um uns gegen einen m\u00f6glichen R\u00fcckgang abzusichern oder davon zu profitieren.<\/p>\n
Diese Schw\u00e4che in der zweitgr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der Eurozone d\u00fcrfte den Euro tendenziell belasten. Da sich die Inflation im Euroraum zuletzt bei rund 2,6% stabilisiert hat, erschweren solche Daten es der Europ\u00e4ischen Zentralbank, an einem restriktiven Kurs festzuhalten. Wir positionieren uns daher f\u00fcr einen schw\u00e4cheren EUR\/USD, der m\u00f6glicherweise Unterst\u00fctzungsniveaus vom Jahresanfang erneut testet.<\/p>\n
Die konjunkturelle Unsicherheit nimmt zu, und wir erwarten einen Anstieg der Marktvolatilit\u00e4t. Der Volatilit\u00e4tsindex Euro Stoxx 50 (VSTOXX), der aktuell nahe einem vergleichsweise niedrigen Niveau von 16 notiert, scheint dieses neue Risiko aus Frankreich nicht vollst\u00e4ndig einzupreisen. Wir kaufen VSTOXX-Call-Optionen als kosteneffiziente M\u00f6glichkeit, das Portfolio gegen einen breiteren Abschwung an den europ\u00e4ischen M\u00e4rkten abzusichern.<\/p>\n\n\n\n