EUR\/CAD setzte seine Aufw\u00e4rtsbewegung eine zweite Sitzung in Folge fort und notierte am Freitag w\u00e4hrend der europ\u00e4ischen Handelsstunden nahe 1,6230, nachdem der Euro im Vorfeld der HCOB-PMI-Ver\u00f6ffentlichungen f\u00fcr Deutschland und die Eurozone fester tendierte. Das Aufw\u00e4rtspotenzial der Gemeinschaftsw\u00e4hrung wurde jedoch durch nachlassenden Inflationsdruck begrenzt, der den W\u00e4hrungsraum n\u00e4her an Preisstabilit\u00e4t heranf\u00fchrt. Die M\u00e4rkte preisen f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) im Juli nur noch eine Wahrscheinlichkeit von rund einem Drittel ein.<\/p>\n\n
Zus\u00e4tzlichen R\u00fcckenwind erhielt das W\u00e4hrungspaar durch einen schw\u00e4cheren Kanadischen Dollar, nachdem die globalen \u00d6lpreise nachgaben. Ausl\u00f6ser waren nachlassende Spannungen im Nahen Osten infolge diplomatischer Fortschritte zwischen den USA und dem Iran. In Doha gef\u00fchrte Gespr\u00e4che unter Vermittlung Katars und Pakistans reduzierten die geopolitische Risikopr\u00e4mie, die zuvor die Energiepreise gest\u00fctzt hatte. Dies wirkte \u00fcber sinkende, energiegetriebene Inflation in Kanada auf die Erwartungen einer eher dovishen Ausrichtung der Bank of Canada (BoC).<\/p>\n\n
Die kanadischen Industriedaten boten nur wenig Entlastung: Der S&P Global Manufacturing PMI stieg im Juni leicht auf 53 von 52,9 im Mai und signalisiert damit eine moderate Expansion. Dennoch belastete der R\u00fcckgang des Roh\u00f6lpreises weiterhin das W\u00e4hrungsumfeld, wodurch der Kanadische Dollar insbesondere gegen\u00fcber dem US-Dollar anf\u00e4llig blieb.<\/p>\n\n
Wir sehen eine klare Divergenz in den geldpolitischen Erwartungen, die das W\u00e4hrungspaar EUR\/CAD in den kommenden Wochen weiter nach oben treiben d\u00fcrfte. Die Bank of Canada (BoC) ger\u00e4t angesichts sinkender Inflation zunehmend unter Druck, die Zinsen zu senken, w\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) offenbar klar auf Hold bleibt. Diese fundamentale Spreizung ist der zentrale Treiber unseres bullischen Ausblicks f\u00fcr das Cross.<\/p>\n\n
Die Argumente f\u00fcr einen stabilen Euro werden durch die j\u00fcngste Eurostat-Flashsch\u00e4tzung gest\u00fctzt, die die Inflation im Juni bei 2,1% ausweist und damit knapp \u00fcber dem EZB-Ziel h\u00e4lt. Das untermauert die Markteinsch\u00e4tzung, dass eine Zinserh\u00f6hung zwar vom Tisch ist, eine Zinssenkung aber ebenfalls nicht unmittelbar bevorsteht. Damit erh\u00e4lt der Euro eine solide Basis gegen\u00fcber einem nachgebenden Kanadischen Dollar.<\/p>\n\n
In Kanada hingegen fiel die Inflation laut j\u00fcngstem Bericht von Statistics Canada zuletzt auf 1,9% und rutschte damit erstmals seit \u00fcber einem Jahr unter das 2%-Ziel der BoC. Entsprechend preisen Overnight-Index-Swaps inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 85% f\u00fcr eine Zinssenkung der BoC bis zur September-Sitzung ein. Diese wachsende Erwartung stellt einen erheblichen Gegenwind f\u00fcr die kanadische W\u00e4hrung dar.<\/p>\n\n
Die Schw\u00e4che des Kanadischen Dollars wird durch den anhaltenden R\u00fcckgang der Energiepreise verst\u00e4rkt; WTI-Roh\u00f6l fiel unter die wichtige Unterst\u00fctzungsmarke von 65 US-Dollar je Barrel. Das ist eine direkte Folge nachlassender geopolitischer Spannungen und belastet unmittelbar Kanadas exportgetriebene Wirtschaft. Vergleichbare Phasen dauerhaft niedriger \u00d6lpreise \u2013 etwa 2015\u20132016 \u2013 gingen mit einer deutlichen Underperformance des \u201eLoonie\u201c einher.<\/p>\n\n
Vor diesem Hintergrund positionieren wir uns f\u00fcr eine Fortsetzung der Bewegung in Richtung 1,6400, indem wir EUR\/CAD-Call-Optionen kaufen. Konkret betrachten wir August- und September-Laufzeiten mit Aus\u00fcbungspreisen um 1,6300, um die erwartete Aufw\u00e4rtsdrift abzubilden. Das aktuell vergleichsweise niedrige Volatilit\u00e4tsniveau macht dies zu einem effizienten Weg, um an weiterem Aufw\u00e4rtspotenzial zu partizipieren und das Risiko zugleich klar zu begrenzen.<\/p>\n\n
Zur Kostenkontrolle und zur Abfederung m\u00f6glicher kurzfristiger R\u00fccksetzer setzen wir zus\u00e4tzlich auf Bull-Call-Spreads. Dabei wird ein Call mit niedrigerem Strike gekauft und gleichzeitig ein weiterer Call mit h\u00f6herem Strike verkauft. Diese Strategie senkt die Nettopr\u00e4mie und bietet eine kosteneffiziente M\u00f6glichkeit, von einem moderaten Anstieg des Paares zu profitieren, wie von uns erwartet.<\/p>\n\n\n\n