Der Dollar gab \u00fcber Nacht nach, w\u00e4hrend der Yen zulegte: USD\/JPY fiel von 162,83 bis auf 160,64, bevor das Paar bei 161,28 gehandelt wurde. Ausl\u00f6ser waren schw\u00e4cher als erwartete US-Arbeitsmarktdaten (Non-Farm Payrolls): Die Besch\u00e4ftigung stieg lediglich um 57.000 Stellen, w\u00e4hrend der Konsens bei +113.000 lag; zudem wurden die Werte der Vormonate nach unten revidiert. Die Daten verringerten die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Fed-Zinserh\u00f6hung, lassen aber das Gesamtbild am Arbeitsmarkt sowie den Inflationspfad weiter offen.<\/p>\n\n
Zudem r\u00fcckten m\u00f6gliche Devisenmarktinterventionen japanischer Beh\u00f6rden in den Fokus, nachdem die Kursbewegung darauf hindeutete, dass das Finanzministerium (MoF) Dollar verkauft haben k\u00f6nnte, um eine weitere Yen-Schw\u00e4che zu begrenzen \u2013 eine offizielle Best\u00e4tigung gab es jedoch nicht. Reuters zufolge k\u00f6nnten die Verantwortlichen k\u00fcnftig darauf verzichten, ihre Absichten im Vorfeld zu signalisieren \u2013 im Gegensatz zur Intervention vom 30. April, der deutliche Warnungen vorausgingen. Mit Blick auf bevorstehende US-Feiertage und erwartete, d\u00fcnnere Liquidit\u00e4t bleibt der Markt auf weiteres Interventionsrisiko fokussiert, ebenso auf die anstehenden CPI- und PCE-Ver\u00f6ffentlichungen sowie den Ausblick des FOMC.<\/p>\n\n—\n\n
Der Dollar hat nach dem sehr schwachen Non-Farm-Payrolls-Bericht f\u00fcr Juni 2026 deutlich nachgegeben: Es kamen nur 57.000 Stellen hinzu, gegen\u00fcber Erwartungen von 113.000. In Kombination mit dem Verdacht einer Intervention japanischer Beh\u00f6rden hat dies USD\/JPY kr\u00e4ftig von Niveaus oberhalb von 162 nach unten gedr\u00fcckt. Wir werten das als klares Signal, dass der Aufw\u00e4rtsimpuls des Paares vorerst gebrochen ist.<\/p>\n\n
Auch wenn diese schwache Besch\u00e4ftigungszahl eine kurzfristige Fed-Zinserh\u00f6hung vom Tisch nimmt, ist sie kein Garant f\u00fcr sp\u00e4tere Zinssenkungen, da Inflation weiterhin das zentrale Thema bleibt. Da der j\u00fcngste Kern-PCE f\u00fcr Mai 2026 bei 2,8% stabil geblieben ist, gehen wir davon aus, dass die Federal Reserve weitere Inflationsdaten abwarten wird, bevor sie eine geldpolitische Kurs\u00e4nderung signalisiert. Dadurch entsteht ein schwer einzuordnendes Umfeld, in dem schlechte Konjunkturdaten nicht zwingend gute Nachrichten f\u00fcr die M\u00e4rkte sind.<\/p>\n\n—\n\n
Wir m\u00fcssen \u00e4u\u00dferst wachsam bleiben, was das Risiko weiterer Interventionen betrifft, die nun offenbar ohne die Vorwarnungen stattfinden, wie wir sie 2024 gesehen haben. Dieser Taktikwechsel des Finanzministeriums soll Unsicherheit schaffen und Spekulanten in Phasen niedriger Liquidit\u00e4t \u2013 etwa rund um den anstehenden US-Feiertag \u2013 treffen. \u00c4hnliche unbest\u00e4tigte Bewegungen gab es Ende April und Anfang Mai 2024, die sp\u00e4ter als Teil eines Rekord-St\u00fctzungsprogramms in H\u00f6he von 9,79 Billionen Yen offengelegt wurden.<\/p>\n\n
Als Reaktion passen wir unsere Strategien an, um uns in den kommenden Wochen gegen weiteres Abw\u00e4rtsrisiko in USD\/JPY abzusichern. Dazu geh\u00f6rt der Kauf von Put-Optionen, um bestehende Long-Positionen zu sch\u00fctzen oder auf eine Fortsetzung der Abw\u00e4rtsbewegung in Richtung 160 zu setzen. Der Anstieg der einmonatigen impliziten Volatilit\u00e4t deutet darauf hin, dass der Optionsmarkt st\u00e4rkere Ausschl\u00e4ge einpreist \u2013 was diese Absicherungen verteuert, sie aber notwendig macht.<\/p>\n\n
Mit dem n\u00e4her r\u00fcckenden US-Feiertag (Independence Day) d\u00fcrfte die Marktliquidit\u00e4t sehr gering sein, was potenzielle Bewegungen durch offizielle Intervention zus\u00e4tzlich verst\u00e4rken kann. Wir glauben, dass das unmittelbare Ziel darin besteht, die stark aufgebauten spekulativen Long-Positionen aus dem Markt zu dr\u00e4ngen. Entsprechend w\u00e4ren wir sehr vorsichtig, neue Long-Positionen in USD\/JPY zu er\u00f6ffnen, bis diese Phase erh\u00f6hten Risikos vor\u00fcber ist.<\/p>\n\n\n\n