GBP\/USD legte am Freitag im fr\u00fchen asiatischen Handel leicht auf rund 1,3350 zu, da der US-Dollar nach einem schw\u00e4cheren US-Arbeitsmarktbericht nachgab. Die US-M\u00e4rkte sind wegen des Unabh\u00e4ngigkeitstags geschlossen, was die Liquidit\u00e4t ausd\u00fcnnt. Das Bureau of Labor Statistics meldete, dass die Nonfarm Payrolls im Juni um 57.000 stiegen und damit unter den Prognosen von 110.000 lagen, w\u00e4hrend die Arbeitslosenquote von 4,3% im Mai auf 4,2% sank; ein fr\u00fcheres Update zeigte zudem, dass auch die US-Privatbesch\u00e4ftigung hinter den Erwartungen zur\u00fcckblieb.<\/p>\n\n
Die Zinserwartungen verschoben sich, nachdem die M\u00e4rkte die Wahrscheinlichkeit eines kurzfristigen Schritts der Federal Reserve reduzierten. Die CME-FedWatch-Bepreisung signalisiert inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von knapp 52% f\u00fcr eine US-Zinserh\u00f6hung bis September, nach 66% vor den Arbeitsmarktdaten. In Gro\u00dfbritannien bleibt der Fokus auf der Innenpolitik, nachdem Keir Starmer vergangene Woche zur\u00fcckgetreten ist; Analysten verweisen zudem auf die genaue Beobachtung k\u00fcnftiger Haushalte hinsichtlich einer m\u00f6glichen Lockerung fiskalischer Regeln zur Finanzierung h\u00f6herer Staatsausgaben. Die Bank of England tagt sp\u00e4ter in diesem Monat, wobei \u00d6konomen unver\u00e4nderte Zinsen erwarten, auch wenn die Geldm\u00e4rkte laut Reuters eine Wahrscheinlichkeit von 90% f\u00fcr eine BoE-Zinserh\u00f6hung bis Jahresende einpreisen.<\/p>\n\n
Da die US-Nonfarm Payrolls mit nur 57.000 deutlich unter den Sch\u00e4tzungen lagen, hat sich das Argument f\u00fcr eine kurzfristige Zinserh\u00f6hung der Federal Reserve sp\u00fcrbar abgeschw\u00e4cht. Das setzt den US-Dollar unter Druck \u2013 wie bereits in Phasen wie Ende 2023, als nachlassende Arbeitsmarktdaten zu einer schnellen Neubewertung der Fed-Politik f\u00fchrten. Die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit einer September-Anhebung ist nun auf knapp 50% gefallen \u2013 ein deutlicher R\u00fcckgang, der den Dollar weiter belasten d\u00fcrfte.<\/p>\n\n
Diese Divergenz zwischen einer vorsichtigen Fed und einer restriktiv ausgerichteten Bank of England schafft einen n\u00e4hrboden f\u00fcr zunehmende Volatilit\u00e4t in GBP\/USD. Wir sind der Meinung, dass Derivateh\u00e4ndler den Kauf von Volatilit\u00e4t in Betracht ziehen sollten, da politische Unsicherheit in Gro\u00dfbritannien mit der wirtschaftlichen Realit\u00e4t kollidieren k\u00f6nnte. Die einmonatige implizite Volatilit\u00e4t des W\u00e4hrungspaars ist in der vergangenen Woche bereits von 7,5% auf 8,9% gestiegen, und wir erwarten, dass sich dieser Trend fortsetzt.<\/p>\n\n
Auf der britischen Seite wird die Bank of England durch hartn\u00e4ckige Inflation zum Handeln gedr\u00e4ngt; der j\u00fcngste Jahreswert lag bei 3,2%. Der Markt preist eine 90%ige Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung bis Jahresende ein, was das Pfund fundamental st\u00fctzt. Allerdings erh\u00f6ht der j\u00fcngste R\u00fccktritt von Keir Starmer und der anschlie\u00dfende Labour-F\u00fchrungswahlkampf das politische Risikoprofil \u2013 ein Faktor, der nicht ignoriert werden kann.<\/p>\n\n
Vor diesem Hintergrund raten wir zu einer Umschichtung in bullische Derivate-Strukturen auf GBP\/USD, die zugleich vor Abw\u00e4rtsrisiken sch\u00fctzen. Wir sehen Wert im Kauf von Call-Optionen mit September-F\u00e4lligkeit und einem Basispreis nahe 1,3450. Diese Position erm\u00f6glicht es, von weiterer US-Dollar-Schw\u00e4che zu profitieren, w\u00e4hrend die potenziellen Verluste auf die gezahlte Pr\u00e4mie begrenzt bleiben.<\/p>\n\n\n\n