Eine Mitteilung von BNY stellte fest, dass der Anstieg des Renminbi seit Jahresbeginn in nominaler Rechnung gegen\u00fcber USD, EUR und den NA\u20113\u2011W\u00e4hrungen (JPY, KRW und TWD) den Spielraum f\u00fcr US\u2011 und EU\u2011Vorw\u00fcrfe einer Unterbewertung der chinesischen W\u00e4hrung verringert hat. Das Dokument verwies auf \u00c4u\u00dferungen von Bundeskanzler Friedrich Merz Mitte Juni, der ein neues Plaza-Abkommen forderte und anmerkte, die W\u00e4hrung sei um 30% unterbewertet, und erg\u00e4nzte, der Renminbi habe im selben Zeitraum gegen\u00fcber dem KRW um knapp 11% zugelegt. Zudem verwies es auf hohe Handels\u00fcbersch\u00fcsse der NA\u20113 sowie auf Recycling\u2011Str\u00f6me als Faktoren, die die aktuellen Fehlbewertungen der Wechselkurse st\u00fctzen.<\/p>\n\n
Die Mitteilung verkn\u00fcpfte Chinas Toleranz gegen\u00fcber W\u00e4hrungsst\u00e4rke mit einem Sprung der Importe aus Japan, S\u00fcdkorea und Taiwan; Halbleiter wurden dabei als Haupttreiber hervorgehoben. Auf Basis des Harmonisierten Systems hie\u00df es, die K\u00e4ufe in HS 85 seien im Mai auf \u00fcber 300 Mrd. CNY gestiegen, ein Plus von nahezu 60% gegen\u00fcber dem Vorjahr. Schwache Inflation habe zudem eine REER\u2011Aufwertung begrenzt, auch wenn der nominale Wechselkurs fester geworden sei; die Gewinne gegen\u00fcber den NA\u20113 k\u00f6nnten pausieren, sobald der Importdruck nachlasse.<\/p>\n\n
Wir sehen die anhaltende St\u00e4rke des chinesischen Yuan als bewusste politische Entscheidung, nicht als ein rein marktgetriebenes Ereignis. China nutzt eine st\u00e4rkere W\u00e4hrung, um die Kosten kritischer Halbleiterimporte aus Japan, S\u00fcdkorea und Taiwan zu senken. Das hilft zugleich, westliche Vorw\u00fcrfe zu entkr\u00e4ften, Peking halte seine W\u00e4hrung k\u00fcnstlich niedrig, um Exporte zu f\u00f6rdern.<\/p>\n\n
Dieser Trend hat sich durch das zweite Quartal 2026 fortgesetzt, und wir erwarten, dass er vorerst anh\u00e4lt. J\u00fcngste Zolldaten vom Juni 2026 zeigen, dass die Halbleiterimporte in der Kategorie HS 85 weiterhin erh\u00f6ht sind \u2013 mit einem Plus von knapp 55% gegen\u00fcber dem Vorjahr \u2013 was die Notwendigkeit eines starken Renminbi untermauert. USD\/CNY ist unter 7,05 gefallen, und der Yuan liegt seit Jahresbeginn nun um mehr als 13% gegen\u00fcber dem koreanischen Won im Plus, was diese Importe verbilligt.<\/p>\n\n
F\u00fcr die kommenden Wochen sind wir der Ansicht, dass H\u00e4ndler Strategien in Betracht ziehen sollten, die von einem stabilen bis st\u00e4rkeren Yuan gegen\u00fcber den W\u00e4hrungen dieser nordasiatischen Exporteure profitieren. Das k\u00f6nnte den Kauf von CNH-Call-Optionen oder das Verkaufen von JPY\u2011, KRW\u2011 und TWD\u2011Futures gegen den Renminbi umfassen. Entscheidend ist, dieses politisch getriebene Momentum zu nutzen, solange es anh\u00e4lt \u2013 denn das fundamentale konjunkturelle Gesamtbild rechtfertigt eine derartige Yuan-St\u00e4rke nicht.<\/p>\n\n
Gleichwohl achten wir auf Anzeichen einer Umkehr, die wahrscheinlich an Chinas Fortschritte bei der inl\u00e4ndischen Chipproduktion gekn\u00fcpft sein wird. Meldungen, wonach Chinas eigene nationale Champion\u2011Foundries f\u00fcr das erste Quartal 2027 die Massenproduktion von Chips der n\u00e4chsten Generation anpeilen, deuten darauf hin, dass diese Politik ein klares Ablaufdatum hat. Sobald China nicht mehr in diesem Ausma\u00df auf Importe angewiesen ist, wird die strategische Begr\u00fcndung f\u00fcr einen starken Yuan verschwinden.<\/p>\n\n
Daher schauen wir auch auf l\u00e4nger laufende Optionen, etwa mit drei bis sechs Monaten Laufzeit, die von einer scharfen Gegenbewegung profitieren w\u00fcrden. Die implizite Volatilit\u00e4t in Paaren wie CNH\/KRW erscheint angesichts des Potenzials f\u00fcr einen abrupten politischen Kurswechsel aus Peking sp\u00e4ter in diesem Jahr zu niedrig. Eine Positionierung auf einen schw\u00e4cheren Yuan in diesem Zeithorizont k\u00f6nnte ein \u00e4u\u00dferst profitabler Trade sein.<\/p>\n\n
Wir erinnern an die pl\u00f6tzliche Yuan-Abwertung 2015, die zeigte, wie schnell chinesische Beh\u00f6rden handeln k\u00f6nnen, wenn sich strategische Priorit\u00e4ten \u00e4ndern. Dieses Ereignis machte deutlich, dass die People\u2019s Bank of China bereit ist, den Markt zu \u00fcberraschen, um ihre Ziele zu erreichen. Wir erwarten eine \u00e4hnliche Dynamik, sobald der Halbleiterimportbedarf des Landes gedeckt ist.<\/p>\n\n\n\n