Der US-Chicago-PMI gab im Juni auf 56,7 nach und lag damit unter der Konsensprognose von 58,1. Der Index blieb oberhalb der 50er-Schwelle, die Expansion von Kontraktion trennt, was auf anhaltendes Wachstum der regionalen Unternehmensaktivit\u00e4t hindeutet \u2013 allerdings in einem langsameren Tempo als erwartet.<\/p>\n
Die Entt\u00e4uschung gegen\u00fcber den Erwartungen k\u00f6nnte die Wahrnehmung der Dynamik in der Industrie- und Dienstleistungspipeline des Mittleren Westens d\u00e4mpfen. Die M\u00e4rkte d\u00fcrften den Wert zusammen mit anderen kurzfristigen Indikatoren einordnen, um zu beurteilen, ob die breitere Aktivit\u00e4t abk\u00fchlt oder sich nach fr\u00fcherer St\u00e4rke lediglich normalisiert.<\/p>\n
Das Verfehlen der Erwartungen beim Chicago PMI deutet darauf hin, dass die Industrie schneller abk\u00fchlt als antizipiert. Das spricht f\u00fcr eine m\u00f6gliche Verlangsamung des breiteren Wirtschaftswachstums auf dem Weg ins dritte Quartal. Wir werten dies als klares Signal, unsere Strategien f\u00fcr die kommenden Wochen anzupassen.<\/p>\n
Wir haben diesen Abk\u00fchlungstrend auch andernorts gesehen: Der nationale ISM-Index f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe fiel im vergangenen Monat ebenfalls auf 51,3 und signalisiert damit eine breitere Abschw\u00e4chung. Das passt zum j\u00fcngsten Arbeitsmarktbericht, in dem sich das Lohnwachstum auf eine Jahresrate von 3,8% verlangsamte und damit den Druck auf die US-Notenbank minderte. Dieses Muster aus moderaterem Wachstum und nachlassender Inflation untermauert unsere Einsch\u00e4tzung.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund erh\u00f6hen wir den Abw\u00e4rtsschutz in Aktienportfolios. Wir kaufen Put-Optionen auf den S&P 500 (SPY) mit Laufzeiten bis Ende Juli und August. Damit sichern wir uns gegen einen m\u00f6glichen Marktr\u00fccksetzer ab, w\u00e4hrend Anleger eine potenziell nachlassende Konjunktur einpreisen.<\/p>\n
Wir erwarten einen Anstieg der Marktvolatilit\u00e4t aus dem derzeit ged\u00e4mpften Niveau heraus. Entsprechend gehen wir Long-Positionen in VIX-Futures ein, da die Unsicherheit typischerweise steigt, wenn Wachstumserwartungen nach unten revidiert werden. Historisch haben selbst kleinere Konjunktur\u00fcberraschungen dieser Art kurzfristige VIX-Spitzen vorausgehen k\u00f6nnen \u2013 wie im vierten Quartal 2025 zu beobachten war.<\/p>\n
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserh\u00f6hung der Federal Reserve im dritten Quartal ist nun gesunken. Wir positionieren uns f\u00fcr niedrigere Renditen, indem wir Long in 10-j\u00e4hrige Treasury-Note-Futures (ZN) gehen. Am Federal-Funds-Futures-Markt wird inzwischen nur noch eine Wahrscheinlichkeit von unter 20% f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung bis September eingepreist \u2013 nach 45% noch in der vergangenen Woche.<\/p>\n
Eine weniger aggressive Fed d\u00fcrfte den US-Dollar belasten. Wir er\u00f6ffnen Short-Positionen im U.S.-Dollar-Index (DXY) gegen\u00fcber einem Korb wichtiger W\u00e4hrungen. Besonders dem Euro trauen wir St\u00e4rke zu, da die Europ\u00e4ische Zentralbank einen stabileren geldpolitischen Pfad signalisiert hat.<\/p>\n
Die Abk\u00fchlung in der Industrie wirkt sich direkt auf die Nachfrage nach Industriemetallen aus. Wir reduzieren unser Engagement in Kupfer-Futures. Gold hingegen sehen wir in diesem Umfeld aus Konjunkturunsicherheit und potenziell niedrigeren Realrenditen als attraktiven sicheren Hafen.<\/p>\n\n\n\n