EUR\/JPY legte um 0,07 % auf etwa 185,10 zu. Der Euro blieb damit stabil \u2013 trotz schw\u00e4cherer deutscher Inflationsdaten. Der deutsche Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im Juni im Jahresvergleich um 2,3 % und damit nach 2,6 % im Mai sowie unter der Prognose von 2,5 %. Gleichzeitig erh\u00f6hte sich der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) um 2,4 % gegen\u00fcber dem Vorjahr (zuvor 2,7 %), w\u00e4hrend er im Monatsvergleich um 0,2 % sank. Die Zahlen untermauern Hinweise auf nachlassenden Preisdruck in der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der Eurozone; der Blick richtet sich nun auf den vorl\u00e4ufigen HVPI der Eurozone am Mittwoch, der neue Impulse f\u00fcr den Zinspfad der Europ\u00e4ischen Zentralbank liefern d\u00fcrfte.<\/p>\n
Unterst\u00fctzung erhielt der Euro zudem von deutschen Nachfragedaten: Die Einzelhandelsums\u00e4tze stiegen im Mai laut Destatis um 1,1 % gegen\u00fcber dem Vormonat und um 1,8 % gegen\u00fcber dem Vorjahr. In Japan blieb der Yen unter Druck, obwohl Beh\u00f6rdenvertreter erneut vor \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Bewegungen warnten \u2013 das Interventionsrisiko bleibt damit pr\u00e4sent. Erwartungen an eine schrittweise Normalisierung der Geldpolitik der Bank of Japan hielten an, doch die weiterhin niedrigen inl\u00e4ndischen Zinsen begrenzten die breitere Unterst\u00fctzung f\u00fcr die W\u00e4hrung.<\/p>\n
Der gro\u00dfe Zinsabstand zwischen der Europ\u00e4ischen Zentralbank und der Bank of Japan bleibt der zentrale Treiber dieses Marktes. Bei einem EZB-Leitzins von 3,75 % und einem BoJ-Niveau nahe null bleibt das fundamentale Argument f\u00fcr einen h\u00f6heren EUR\/JPY intakt. Diese Differenz macht das Halten des Euro profitabler als das Halten des Yen.<\/p>\n
Trotz der weicheren deutschen Daten sehen wir die Inflation in der Eurozone insgesamt als hartn\u00e4ckig, wobei die j\u00fcngsten Zahlen bei 2,6 % liegen. Diese Persistenz spricht daf\u00fcr, dass die EZB ihren Zinssenkungszyklus vermutlich pausieren wird \u2013 was den Euro weiter st\u00fctzen d\u00fcrfte. Robuste Konsumausgaben, sichtbar in den starken deutschen Einzelhandelsums\u00e4tzen, untermauern zudem die Einsch\u00e4tzung, dass die Wirtschaft das aktuelle Zinsniveau verkraften kann.<\/p>\n
Das Hauptrisiko f\u00fcr diesen Trade ist eine Intervention japanischer Beh\u00f6rden zur St\u00e4rkung des Yen. Zu erinnern ist daran, dass sie vor nur wenigen Jahren eine Rekordsumme von 9,79 Billionen Yen aufwendeten, um ihre W\u00e4hrung zu st\u00fctzen, als diese deutlich abwertete. Die anhaltenden verbalen Warnungen von offizieller Seite deuten darauf hin, dass die Toleranzschwelle sinkt \u2013 womit ein pl\u00f6tzlicher, scharfer R\u00fcckgang im EUR\/JPY durchaus m\u00f6glich bleibt.<\/p>\n
Angesichts dieses Risikos nutzen wir Optionen zur Absicherung unserer Long-Positionen. Wir kaufen Out-of-the-money-Puts auf EUR\/JPY, die das Abw\u00e4rtsrisiko begrenzen, falls japanische Stellen entschlossen eingreifen. Diese Strategie erlaubt es, von der Aufw\u00e4rtsdrift des W\u00e4hrungspaars zu profitieren und zugleich gegen eine abrupte Gegenbewegung versichert zu sein.<\/p>\n
Die Interventionsgefahr h\u00e4lt zudem die implizite Volatilit\u00e4t erh\u00f6ht. Das verteuert Optionen, er\u00f6ffnet aber auch Chancen f\u00fcr Marktteilnehmer, die mit einer starken Kursbewegung rechnen, jedoch unsicher \u00fcber die Richtung sind. Die anstehenden Inflationsdaten aus der Eurozone werden wir daher eng verfolgen \u2013 als potenziellen Ausl\u00f6ser f\u00fcr eine solche Bewegung.<\/p>\n\n\n\n