Der US-Index f\u00fcr Hauspreise fiel im April gegen\u00fcber dem Vormonat um 0,1 % und kehrte damit die Erwartungen eines Anstiegs um 0,2 % um. Damit lag das Ergebnis um 0,3 Prozentpunkte unter der Prognose.<\/p>\n
Die Verfehlung deutet auf ein nachlassendes Momentum bei den Hauspreisen im Monatsverlauf hin, wobei es dem Index nicht gelang, die von den Konsenssch\u00e4tzungen implizierten Zugewinne zu erzielen. Die M\u00e4rkte werden nun bewerten, ob der R\u00fcckgang im April eine vor\u00fcbergehende Pause oder der Beginn eines breiteren Abk\u00fchlungstrends bei Immobilienbewertungen ist.<\/p>\n
Der \u00fcberraschende R\u00fcckgang des Hauspreisindex im April ist der erste gr\u00f6\u00dfere Riss, den wir in diesem wichtigen Wirtschaftssektor sehen. Dieser negative Wert \u2013 entgegen den Erwartungen eines Anstiegs \u2013 signalisiert, dass die restriktive Geldpolitik nun ernsthaft zu wirken beginnt. Wir halten diesen Datenpunkt f\u00fcr bedeutsam genug, um den Kurs der US-Notenbank (Fed) in der zweiten Jahresh\u00e4lfte zu beeinflussen.<\/p>\n
Angesichts dessen, dass 30-j\u00e4hrige Hypothekenzinsen zuletzt um 6,8 % pendelten, d\u00fcrfte sich diese Schw\u00e4che am Immobilienmarkt eher noch beschleunigen. Wir positionieren uns f\u00fcr fallende Zinsen, indem wir Futures auf die 10-j\u00e4hrige US-Staatsanleihe kaufen, da der Markt nun eine \u201edovishere\u201c Fed einpreisen d\u00fcrfte. Fed-Funds-Futures an der CME zeigen bereits, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bis September im fr\u00fchen Handel von 25 % auf \u00fcber 45 % gestiegen ist.<\/p>\n
Wir sehen eine direkte Gelegenheit, den Immobiliensektor vor der n\u00e4chsten Berichtssaison \u00fcber Derivate zu shorten. Wir kaufen Put-Optionen auf Homebuilder-ETFs wie ITB, da deren Bewertungen diese neue Realit\u00e4t fallender Hauspreise nicht widerspiegeln. Das passt zu j\u00fcngsten Daten, wonach die Baugenehmigungen ebenfalls zwei Monate in Folge zur\u00fcckgegangen sind \u2013 ein Signal f\u00fcr eine Abschw\u00e4chung der Baut\u00e4tigkeit.<\/p>\n
Dieser Konflikt zwischen hartn\u00e4ckiger Kerninflation, die zuletzt mit 3,1 % gemeldet wurde, und einem schw\u00e4chelnden Immobilienmarkt wird die Gesamtmarktvolatilit\u00e4t erh\u00f6hen. Wir halten den VIX f\u00fcr unterbewertet und kaufen Call-Optionen als kosteneffiziente Absicherung gegen eine breitere Marktkorrektur. Eine solche wirtschaftliche Unsicherheit f\u00fchrt historisch h\u00e4ufig zu starken, schwer vorhersehbaren Marktschwankungen.<\/p>\n
Dieses Muster \u00e4hnelt den Phasen 2006 und 2018, in denen eine Schw\u00e4che am Immobilienmarkt ein Fr\u00fchindikator f\u00fcr eine breitere konjunkturelle Abschw\u00e4chung war. Deshalb nutzen wir zudem Optionen, um vorsichtig Short-Positionen auf Regionalbanken-ETFs aufzubauen, die eine nennenswerte Exponierung gegen\u00fcber Gewerbeimmobilien und Hypotheken haben. Ein Abschwung am Immobilienmarkt geht h\u00e4ufig Stress im Bankensektor voraus.<\/p>\n\n\n\n