Die National Bank of Canada erkl\u00e4rte, die Erwartungen an das US-Wachstum blieben robust; f\u00fcr 2026 werde ein BIP-Wachstum von \u00fcber 2% prognostiziert. Das Inflationsumfeld werde jedoch als weniger g\u00fcnstig eingesch\u00e4tzt. Die Gesamtinflation d\u00fcrfte sich bis Mitte 2027 in Richtung 2% bewegen, w\u00e4hrend die Kerninflation als hartn\u00e4ckiger gilt. <\/p>\n\n
Die US-Notenbank Federal Reserve wird als klar auf Preisstabilit\u00e4t fokussiert dargestellt; zudem seien die Entscheidungstr\u00e4ger gespalten, wobei etwa die H\u00e4lfte restriktivere Einstellungen bef\u00fcrworte. Dennoch bleibt die Marktstimmung unter \u00d6konomen skeptisch gegen\u00fcber weiterer Straffung: Nur 10% der Prognostiker erwarten 2026 eine Fed-Zinserh\u00f6hung, und diese Gruppe ist weiterhin kleiner als jene, die mit Zinssenkungen rechnen.<\/p>\n\n
Wir blicken auf einen Markt, in dem die Wirtschaft gut l\u00e4uft, die Inflation jedoch nicht mitspielt. Die finale Revision des BIP f\u00fcr das 1. Quartal 2026 wurde gerade auf 2,4% angehoben und best\u00e4tigt damit die zugrunde liegende Konjunkturdynamik, die Unternehmensgewinne st\u00fctzt. Diese St\u00e4rke d\u00fcrfte jedoch zugleich daf\u00fcr sorgen, dass die Kerninflation klebrig bleibt und die Federal Reserve in erh\u00f6hter Alarmbereitschaft verharrt.<\/p>\n\n
Der j\u00fcngste Wert des Core PCE f\u00fcr Mai 2026 lag bei 2,9% \u2013 weiterhin hartn\u00e4ckig \u00fcber dem Fed-Ziel und damit ein D\u00e4mpfer f\u00fcr Hoffnungen auf eine baldige Zinssenkung. Das f\u00fchrt zu einer deutlichen Diskrepanz zwischen einem Markt, der bis Jahresende weiterhin mindestens eine Zinssenkung einpreist, und einer datenabh\u00e4ngigen Fed, die wom\u00f6glich gezwungen ist, stillzuhalten. Diese Unsicherheit spricht daf\u00fcr, Volatilit\u00e4t \u00fcber Optionen auf gro\u00dfe Indizes zu kaufen.<\/p>\n\n
Angesichts des Fokus der Fed auf Preisstabilit\u00e4t sehen wir Wert in Derivaten, die auf \u201eh\u00f6her f\u00fcr l\u00e4nger\u201c bei den Zinsen setzen. Optionen auf Futures auf den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) k\u00f6nnten genutzt werden, um sich auf ein Szenario zu positionieren, in dem die Fed in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2026 nicht wie erwartet die Zinsen senkt. Die Lage erinnert an die Periode 2023\u20132024, als die M\u00e4rkte wiederholt Zinssenkungen einpreisten, die die Fed nur z\u00f6gerlich liefern wollte.<\/p>\n\n
Dieses Umfeld deutet zudem auf potenzielle St\u00e4rke des US-Dollars hin, da eine restriktive Fed im Vergleich zu anderen Zentralbanken heraussticht. Erst in der vergangenen Woche bekr\u00e4ftigte Fed-Gouverneur Waller, man m\u00fcsse \u201emehrere aufeinanderfolgende Monate\u201c Inflationsdaten sehen, die nachhaltig in Richtung 2% laufen, bevor eine geldpolitische Lockerung in Betracht komme. Um diese Sichtweise umzusetzen, kann man Call-Optionen auf den U.S. Dollar Index (DXY) kaufen \u2013 in Erwartung, dass der Dollar aufwertet, falls die Fed an ihrem Kurs festh\u00e4lt.<\/p>\n\n\n\n