S\u00fcdafrikas Handelsbilanz ist im Mai in ein Defizit gerutscht und wurde mit -1,79 Mrd. Rand ausgewiesen. Das steht einem \u00dcberschuss von 15,16 Mrd. Rand im Vormonat gegen\u00fcber und markiert eine deutliche Verschlechterung der monatlichen au\u00dfenwirtschaftlichen Lage.<\/p>\n
Der Umschwung bedeutet, dass der Wert der Importe im Mai die Exporte \u00fcberstieg und damit der \u00dcberschuss aus April wieder aufgezehrt wurde. Die Zahlen werden in Rand berichtet und spiegeln den Nettosaldo des Warenhandels f\u00fcr den Monat wider.<\/p>\n
Der unerwartete Wechsel zu einem Handelsbilanzdefizit ist ein deutlich b\u00e4risches Signal f\u00fcr den s\u00fcdafrikanischen Rand. Das deutet darauf hin, dass mehr Geld aus dem Land abflie\u00dft, um Importe zu bezahlen, als \u00fcber Exporte hereinkommt. Kurzfristig ist daher mit Abw\u00e4rtsdruck auf den ZAR zu rechnen.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund positionieren wir uns f\u00fcr einen schw\u00e4cheren Rand und schauen auf USD\/ZAR-Call-Optionen. Das W\u00e4hrungspaar ist in den vergangenen Wochen bereits Richtung 18,90 gestiegen, und diese Daten liefern einen fundamentalen Grund, die psychologisch wichtige Marke von 19,00 zu testen. Unterst\u00fctzt wird die Bewegung zudem durch eine breit angelegte St\u00e4rke des US-Dollars weltweit.<\/p>\n
Die schwachen Handelsdaten d\u00fcrften mit fallenden Rohstoffpreisen zusammenh\u00e4ngen, die einen gro\u00dfen Teil der s\u00fcdafrikanischen Exporterl\u00f6se ausmachen. So ist etwa der Korbpreis f\u00fcr Platingruppenmetalle allein im Juni um mehr als 4% gefallen. Solange diese zentralen Exportpreise weich bleiben, ist eine schnelle Erholung der Handelsbilanz unwahrscheinlich.<\/p>\n
Solche \u00fcberraschenden Konjunkturdaten erh\u00f6hen auch die Nervosit\u00e4t an den M\u00e4rkten, was tendenziell steigende Volatilit\u00e4t bedeutet. Der South African Volatility Index (SAVI) ist bereits auf ein Drei-Monats-Hoch von 22 gestiegen. Wir sehen eine Chance darin, Optionen zu kaufen, um von gr\u00f6\u00dferen Kursschwankungen in beide Richtungen zu profitieren, etwa \u00fcber Straddles auf bedeutende rand-sensitive Aktien.<\/p>\n
Bei Aktien erwarten wir eine gespaltene Entwicklung je nach W\u00e4hrungsabh\u00e4ngigkeit. Unternehmen, die auf Importe angewiesen sind, etwa Einzelh\u00e4ndler, d\u00fcrften bei einem schw\u00e4cheren Rand und h\u00f6heren Kosten unter Margendruck geraten. Hier w\u00fcrden wir Put-Optionen in Betracht ziehen, w\u00e4hrend wir rand-hedge Titel wie gro\u00dfe Bergbaukonzerne bevorzugen, die ihre Erl\u00f6se in US-Dollar erzielen.<\/p>\n
R\u00fcckblickend gingen Phasen einer starken Verschlechterung der Handelsbilanz \u2013 wie w\u00e4hrend des Rohstoffabschwungs 2015 \u2013 l\u00e4ngeren Perioden von Rand-Schw\u00e4che voraus. Da die j\u00fcngsten Inflationsdaten mit 5,4% leicht \u00fcber den Erwartungen lagen, befindet sich die South African Reserve Bank vor ihrer n\u00e4chsten Sitzung nun in einer schwierigeren Lage. Das f\u00fcgt eine weitere Risikoschicht hinzu, die wir eng im Blick behalten m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n