Indiens externe Konten gerieten unter Druck, da schw\u00e4chere Kapitalstr\u00f6me, geringere ausl\u00e4ndische Portfoliozufl\u00fcsse und eine engere Netto-Position bei ausl\u00e4ndischen Direktinvestitionen (FDI) dazu beitrugen, dass die Zahlungsbilanz im GJ26 ins Defizit rutschte \u2013 zusammen mit einer Abschw\u00e4chung der Offshore-Finanzierungen. Zu Beginn des GJ27 kam es zu betr\u00e4chtlichen Aktienabfl\u00fcssen, wenngleich es eine gewisse Erholung bei ausl\u00e4ndischen Portfolioinvestitionen (FPI) in Schuldpapieren und bei FDI gab. Als Reaktion f\u00fchrten die Reserve Bank of India (RBI) und die Regierung im Juni 2026 ein Ma\u00dfnahmenpaket ein, das darauf abzielt, Zufl\u00fcsse zu stabilisieren und das Kapitalbilanzkonto zu st\u00fctzen.<\/p>\n
Auch die geld- und wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen wurden angepasst, da Inflationsrisiken weniger mit dem Monsun als vielmehr mit geopolitischen Faktoren begr\u00fcndet wurden. Eine zuvor erwartete Zinserh\u00f6hung f\u00fcr das GJ27 wurde gestrichen, w\u00e4hrend die Jahresendprognose f\u00fcr die Rendite 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen auf 6,9% festgesetzt wurde. Die Fiskalpolitik d\u00fcrfte sich im GJ27 leicht lockern: H\u00f6here Subventionen und ein langsameres Einnahmenwachstum werden voraussichtlich zu einem moderat gr\u00f6\u00dferen Haushaltsdefizit f\u00fchren.<\/p>\n
Da von der RBI keine Zinserh\u00f6hungen mehr erwartet werden, sehen wir eine klare Chance bei Zinsfutures. Die Prognose eines Renditer\u00fcckgangs bei 10-j\u00e4hrigen Anleihen impliziert steigende Anleihekurse, was den Kauf von Futures auf 10-j\u00e4hrige Staatsanleihen Indiens (Government of India) zu einer attraktiven Strategie macht. Die Renditen sind bereits von j\u00fcngsten Hochs \u00fcber 7,2% auf rund 7,05% Ende Juni zur\u00fcckgekommen \u2013 ein Hinweis darauf, dass der Markt diese Kurs\u00e4nderung bereits teilweise einpreist.<\/p>\n
Diese dovische Wende der Notenbank ist zudem ein starker R\u00fcckenwind f\u00fcr Aktien. Historisch schneiden indische M\u00e4rkte gut ab, wenn der geldpolitische Straffungszyklus pausiert \u2013 wie Ende 2018, als eine deutliche Marktrally folgte. Entsprechend sollten wir den Kauf von Nifty-50-Call-Optionen oder Futures-Kontrakten in Betracht ziehen, um uns f\u00fcr eine erwartete Aufw\u00e4rtsbewegung in den kommenden Wochen zu positionieren.<\/p>\n
Am Devisenmarkt sind die Ma\u00dfnahmen von Regierung und RBI ausdr\u00fccklich darauf ausgelegt, die Indische Rupie zu st\u00fctzen und Zufl\u00fcsse anzuziehen. Das senkt die Wahrscheinlichkeit einer abrupten Abwertung gegen\u00fcber dem US-Dollar. Wir halten den Verkauf aus dem Geld liegender USD\/INR-Call-Optionen f\u00fcr einen pragmatischen Ansatz zur Vereinnahmung von Pr\u00e4mien, zumal die Daten zeigen, dass die implizite Einmonatsvolatilit\u00e4t nach den Ank\u00fcndigungen bereits von \u00fcber 6,5% auf unter 5% gefallen ist.<\/p>\n
Die erwartete Schw\u00e4che der Kapitalstr\u00f6me und ein etwas h\u00f6heres Fiskaldefizit bleiben Belastungsfaktoren, stehen nun jedoch hinter der unterst\u00fctzenden Haltung der Notenbank zur\u00fcck. Diese Faktoren k\u00f6nnten das Aufw\u00e4rtspotenzial bei Aktien und Anleihen begrenzen, d\u00fcrften den positiven Trend infolge der geldpolitischen Neuausrichtung jedoch kaum umkehren. Wir werden die FPI-Fl\u00fcsse eng verfolgen, die eine erste Erholung zeigen: In den letzten zwei Juniwochen lag der Nettozufluss in Schuldinstrumente bei knapp 1,5 Mrd. US-Dollar.<\/p>\n\n\n\n