Bayerns Verbraucherpreisindex blieb im Juni gegen\u00fcber dem Vormonat unver\u00e4ndert, wobei der VPI (MoM) bei -0,2 % verharrte. Der Wert signalisiert, dass die Preise in dem deutschen Bundesland im Berichtszeitraum weiter leicht nachgegeben haben.<\/p>\n\n
Die Juni-Zahl entspricht dem Tempo des Vormonats und best\u00e4tigt damit einen stabilen monatlichen R\u00fcckgang um 0,2 %. Eine weitere Aufschl\u00fcsselung oder Angaben zu den Treibern wurden mit dem Update nicht ver\u00f6ffentlicht.<\/p>\n\n
Die j\u00fcngsten VPI-Daten aus Bayern, wonach die Preise zum zweiten Monat in Folge um 0,2 % gefallen sind, deuten darauf hin, dass sich deflation\u00e4re Tendenzen in Deutschland zu verfestigen beginnen. Das ist ein wichtiger Hinweis auf nachlassende Konsumentennachfrage \u2013 mit Bedeutung f\u00fcr die gesamte Konjunktur im Euroraum. Wir werten dies als klares Signal, dass das Risiko einer breiter angelegten konjunkturellen Abschw\u00e4chung steigt.<\/p>\n\n
Diese Zahlen d\u00fcrften die Europ\u00e4ische Zentralbank in den kommenden Wochen zu einer defensiveren, \u201edovisheren\u201c Ausrichtung zwingen. Die anhaltende Preisschw\u00e4che macht weitere Zinserh\u00f6hungen in diesem Jahr sehr unwahrscheinlich. Stattdessen wird sich die Debatte auf den Zeitpunkt m\u00f6glicher Zinssenkungen zur St\u00fctzung des Wachstums verlagern.<\/p>\n\n
Vor dem Hintergrund dieser Zinserwartungen pr\u00fcfen wir Strategien, die von einem schw\u00e4cheren Euro profitieren. Der Kauf von Put-Optionen auf das W\u00e4hrungspaar EUR\/USD k\u00f6nnte eine M\u00f6glichkeit mit klar definiertem Risiko sein, um von einem m\u00f6glichen R\u00fcckgang zu profitieren. J\u00fcngste Daten, wonach der aktuelle Einkaufsmanagerindex (PMI) f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe in Deutschland von S&P Global mit 44,5 im kontraktiven Bereich lag, untermauern diesen pessimistischen Konjunkturausblick.<\/p>\n\n
F\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte ist das ein erheblicher Gegenwind, da schwache Nachfrage eine direkte Gefahr f\u00fcr die Unternehmensgewinne darstellt. Wir halten den Kauf von Put-Optionen auf den deutschen DAX-Index f\u00fcr eine sinnvolle Absicherung gegen das wachsende Rezessionsrisiko. Historisch waren Deflationsphasen, wie sie etwa Japan erlebt hat, f\u00fcr die Aktienmarktentwicklung sehr herausfordernd.<\/p>\n\n
Am Rentenmarkt ist dieses Umfeld positiv f\u00fcr deutsche Staatsanleihen. Wir erwarten, dass Futures auf die zehnj\u00e4hrige Bundesanleihe (\u201eBund\u201c) zulegen, da der Markt niedrigere Zinsen \u00fcber einen l\u00e4ngeren Zeitraum einpreist. Overnight-Index-Swaps preisen bereits eine Wahrscheinlichkeit von 75 % f\u00fcr eine EZB-Zinssenkung bis Dezember ein \u2013 ein deutlicher Anstieg gegen\u00fcber nur 30 % vor einem Monat.<\/p>\n\n\n\n