Christine Lagardes einleitende Bemerkungen in Sintra fielen abgewogen aus und deuteten auf keine wesentliche Ver\u00e4nderung in der Kommunikation der Europ\u00e4ischen Zentralbank hin. Sie sagte, dass die Reaktion der EZB nicht so entschlossen ausfallen m\u00fcsse wie in den Jahren 2022\u20132023, und beschrieb die Wirtschaft zugleich als widerstandsf\u00e4hig. Der Ton lie\u00df die Erwartungen weitgehend unangetastet und st\u00fctzt weiterhin die Annahme einer weiteren Zinserh\u00f6hung im sp\u00e4teren Jahresverlauf.<\/p>\n
J\u00fcngste Stimmungsdaten aus der Eurozone signalisierten nachlassenden Inflationsdruck, doch wird das \u00fcbergeordnete geldpolitische Signal weiterhin als konsistent mit der aktuellen Marktbepreisung gesehen. Der Fokus richtet sich nun auf weitere EZB-Redner in dieser Woche sowie auf anstehende US-Daten und eine Sintra-Rede von Warsh als kurzfristige Impulse f\u00fcr EUR\/USD. Das W\u00e4hrungspaar wird eher in Richtung einer Stabilisierung um 1,140 oder knapp dar\u00fcber eingeordnet, als dass es die Tiefs der vergangenen Woche erneut testet.<\/p>\n
Wir sind der Ansicht, dass die j\u00fcngste Kommunikation der Europ\u00e4ischen Zentralbank signalisiert, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht beendet ist. Auch wenn die Geldpolitik nicht mehr so energisch ausfallen d\u00fcrfte wie zuvor, werden anhaltende Preisdruckfaktoren die Notenbank auf einem restriktiven Kurs halten. Das st\u00fctzt die Marktbepreisung von mindestens einer weiteren Zinserh\u00f6hung, bevor das Jahr zu Ende geht.<\/p>\n
Aktuelle Daten untermauern diese Einsch\u00e4tzung: Die Kerninflation im Euroraum erweist sich als z\u00e4h und liegt laut j\u00fcngster Schnellsch\u00e4tzung unver\u00e4ndert bei 2,9%. Demgegen\u00fcber hat sich die Inflation in den USA zuletzt auf 3,1% abgek\u00fchlt, was darauf hindeutet, dass die US-Notenbank mehr Spielraum f\u00fcr eine Pause haben k\u00f6nnte. Diese zunehmende geldpolitische Divergenz ist ein zentraler Faktor, den wir f\u00fcr die Devisenm\u00e4rkte im Blick behalten.<\/p>\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler wirkt dieses Umfeld unterst\u00fctzend f\u00fcr den Euro gegen\u00fcber dem US-Dollar. Wir favorisieren kurzfristig eine Stabilisierung oberhalb der Marke von 1,0700. Der Weg des geringsten Widerstands scheint eine graduelle Aufw\u00e4rtsbewegung in Richtung 1,0850 in den kommenden Wochen zu sein.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund erscheint der Kauf kurzfristiger EUR\/USD-Call-Optionen als attraktive Strategie. H\u00e4ndler k\u00f6nnten Optionen mit Aus\u00fcbungspreisen um 1,0800 und Laufzeiten bis Ende Juli oder August in Betracht ziehen, um sich f\u00fcr den erwarteten moderaten Aufw\u00e4rtsdrift zu positionieren. Der Verkauf aus dem Geld liegender Puts k\u00f6nnte zudem eine M\u00f6glichkeit sein, diese Calls zu finanzieren \u2013 vor dem Hintergrund unserer Einsch\u00e4tzung einer soliden technischen Unterst\u00fctzung.<\/p>\n
Ein solches Muster haben wir bereits gesehen, wenn sich Notenbankpolitiken in unterschiedliche Richtungen bewegen. Historisch tendiert die W\u00e4hrung der Zentralbank mit der aggressiveren beziehungsweise \u201ehawkishen\u201c Haltung dazu, \u00fcber mehrere Quartale hinweg besser abzuschneiden. Dieser historische Pr\u00e4zedenzfall st\u00fctzt zus\u00e4tzlich einen konstruktiveren Ausblick f\u00fcr den Euro.<\/p>\n\n\n\n