Japans Wohnungsbaubeginne stiegen im Mai gegen\u00fcber dem Vorjahr um 33,9% und \u00fcbertrafen damit den Marktkonsens von 31,8%. Das Ergebnis deutet auf eine schnellere Aktivit\u00e4t im Wohnungsbau hin, als Analysten f\u00fcr den Monat veranschlagt hatten.<\/p>\n
Die Abweichung zwischen tats\u00e4chlichem Wachstum und Erwartungen betrug 2,1 Prozentpunkte. Die Ver\u00f6ffentlichung bezieht sich auf die Jahresvergleichsrate der Wohnungsbaubeginne in Japan f\u00fcr Mai.<\/p>\n
Die \u00fcberraschend starken Daten zu den Wohnungsbaubeginnen im Mai sprechen f\u00fcr eine robuste Binnenkonjunktur. Wir sehen darin einen Faktor, der den Druck auf die Bank of Japan erh\u00f6ht, ihre ultra-lockere Geldpolitik fr\u00fcher als bislang erwartet zu \u00fcberdenken. Diese Entwicklung deutet auf eine m\u00f6gliche Verschiebung des geldpolitischen Kurses der Notenbank in den kommenden Wochen hin.<\/p>\n
Entsprechend positionieren wir uns f\u00fcr einen st\u00e4rkeren Yen und erwarten tendenziell fallende Notierungen bei USD\/JPY. Da Japans Kerninflation (Core CPI) f\u00fcr Mai zuletzt mit 2,8% gemeldet wurde und damit hartn\u00e4ckig \u00fcber dem 2%-Ziel liegt, gewinnt das Argument f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung an Gewicht. Wir erw\u00e4gen den Kauf von JPY-Calls beziehungsweise Put-Optionen auf USD\/JPY mit Laufzeiten \u00fcber die BoJ-Sitzung Ende Juli hinaus.<\/p>\n
F\u00fcr japanische Aktien wie den Nikkei 225 ist der weitere Pfad weniger eindeutig, was Chancen \u00fcber Volatilit\u00e4t er\u00f6ffnet. Zwar st\u00fctzt eine starke Wirtschaft die Unternehmensgewinne, doch die Aussicht auf h\u00f6here Zinsen k\u00f6nnte Kursgewinne begrenzen. Wir halten Optionsstrategien wie Straddles auf Nikkei-Futures f\u00fcr geeignet, um auf die erwartete Zunahme der Kursschwankungen zu setzen.<\/p>\n
Zudem blicken wir auf japanische Staatsanleihen (JGBs), wo wir mit einer Fortsetzung des Aufw\u00e4rtstrends bei den Renditen rechnen. Historisch haben Phasen starker Konjunkturdaten die Politik der Renditekurvensteuerung (Yield Curve Control) der Bank of Japan immer wieder auf die Probe gestellt \u2013 und wir erwarten, dass es dieses Mal nicht anders sein wird. Eine Short-Position in JGB-Futures ist ein direkter Weg, um darauf zu setzen, da der Markt eine geldpolitische Wende voraussichtlich einpreisen wird.<\/p>\n\n\n\n