Japans Industrieproduktion ist im Mai im Jahresvergleich um 1,7 % gefallen, nachdem sie in der vorherigen Ver\u00f6ffentlichung noch um 2 % gestiegen war. Der Umschwung deutet auf eine Abschw\u00e4chung der Fabrikproduktion nach dem zuvor verzeichneten Wachstum hin.<\/p>\n\n
Der j\u00fcngste Wert entspricht einer Verschlechterung um 3,7 Prozentpunkte gegen\u00fcber dem Vorjahrestempo des Vormonats. Er legt nahe, dass sich die Dynamik im verarbeitenden Gewerbe im Mai abgeschw\u00e4cht hat, da die Jahresproduktion wieder in den R\u00fcckgang gedreht ist.<\/p>\n\n
Nachdem Japans Industrieproduktion \u00fcberraschend auf -1,7 % gefallen ist, sehen wir ein klares Signal f\u00fcr eine Konjunkturabk\u00fchlung. Die deutliche Kehrtwende gegen\u00fcber dem vorherigen Wachstum von 2 % spricht daf\u00fcr, dass die Gewinne japanischer Unternehmen \u2013 insbesondere im exportlastigen verarbeitenden Gewerbe \u2013 Gegenwind bekommen. Entsprechend sollten wir uns kurzfristig auf einen schw\u00e4cheren Ausblick f\u00fcr den japanischen Markt einstellen.<\/p>\n\n
Diese negativen Daten untermauern unsere Einsch\u00e4tzung, dass die Bank of Japan (BoJ) gezwungen sein wird, m\u00f6gliche Zinserh\u00f6hungen zu verschieben. Historisch gingen schwache Produktionszahlen wie Mitte 2023 einer Phase der Yen-Schw\u00e4che voraus, da die Geldpolitik locker blieb. Aktuelle Daten zeigen zudem, dass die Inflationsrate in Japan gerade auf 2,2 % zur\u00fcckgegangen ist \u2013 ein weiterer Grund f\u00fcr die BoJ, einen dovishen Kurs beizubehalten, w\u00e4hrend andere Zentralbanken an einer strafferen Linie festhalten.<\/p>\n\n
Daher werden wir den Kauf von USD\/JPY-Call-Optionen oder Long-Positionen in USD\/JPY-Futures pr\u00fcfen \u2013 in Erwartung, dass der Yen gegen\u00fcber dem US-Dollar weiter nachgibt. F\u00fcr Aktien werten wir dies als b\u00e4risches Signal f\u00fcr den Nikkei-225-Index. Wir erw\u00e4gen den Kauf von Nikkei-Put-Optionen mit Laufzeiten bis Ende Juli oder August, um uns gegen eine m\u00f6gliche Abw\u00e4rtsbewegung abzusichern oder davon zu profitieren.<\/p>\n\n
Die Schw\u00e4che scheint sich auf die Auto- und Elektroniksektoren zu konzentrieren; j\u00fcngste Exportdaten best\u00e4tigen einen R\u00fcckgang der Lieferungen nach Nordamerika um 5 %. Wir k\u00f6nnen Derivate nutzen, um gezielt auf diese Schw\u00e4che zu setzen \u2013 etwa durch den Verkauf von Call-Optionen auf gro\u00dfe Automotive-ETFs oder auf Einzelwerte. Das erm\u00f6glicht eine fokussiertere Strategie, als den gesamten Index zu shorten.<\/p>\n\n\n\n