HSBC sieht das Pfund Sterling nach dem R\u00fccktritt von Premierminister Starmer mit erh\u00f6hten Abw\u00e4rtsrisiken konfrontiert, da sich der Fokus auf den F\u00fchrungswettbewerb in Gro\u00dfbritannien und die wirtschaftspolitische Ausrichtung des n\u00e4chsten Regierungschefs richtet. Kandidaten m\u00fcssen sich bis zum 9. Juli erkl\u00e4ren. Ein Szenario, in dem Andy Burnham \u2013 basierend auf Polymarket-Daten vom 22. Juni \u2013 ohne Gegenkandidaten bleibt, k\u00f6nnte eine schnelle \u00dcbergabe erm\u00f6glichen, sodass er bereits am 16. Juli im Amt w\u00e4re.<\/p>\n
Zudem verweist die Bank auf ein nachlassendes makro\u00f6konomisches Umfeld. Die Renditedifferenz zweij\u00e4hriger UK- gegen\u00fcber US-Zinsen ist von rund 66 Basispunkten im April auf etwa 0 Basispunkte zusammengelaufen, was die Carry-Unterst\u00fctzung f\u00fcr das Pfund verringert. HSBC f\u00fchrt die Bewegung auf die hawkische Neuausrichtung der US-Notenbank vom 17. Juni zur\u00fcck sowie auf die Erwartung, dass die Bank of England den Leitzins (Bank Rate) bis Jahresende bei 3,75% bel\u00e4sst. Separat wird die fiskalische Wahrnehmung als zunehmend negativ beschrieben: Die staatliche Kreditaufnahme lag den zweiten Monat in Folge \u00fcber der Prognose des Office for Budget Responsibility und erh\u00f6ht damit den Druck auf die W\u00e4hrung in den kommenden Monaten.<\/p>\n—\n
Angesichts der politischen Unsicherheit und schw\u00e4cherer Konjunkturdaten sehen wir das britische Pfund in den kommenden Wochen st\u00e4rker anf\u00e4llig f\u00fcr Abw\u00e4rtsrisiken. Der F\u00fchrungswettbewerb, bei dem Kandidaten erst am 9. Juli feststehen werden, schafft ein Vakuum, das auf der W\u00e4hrung lastet. Das W\u00e4hrungspaar GBP\/USD ist im j\u00fcngsten Handel bereits unter 1,2520 gefallen und zeigt damit Anzeichen dieses Drucks.<\/p>\n
Diese Phase des politischen \u00dcbergangs treibt die Unsicherheit nach oben, was sich auch am Optionsmarkt ablesen l\u00e4sst. Die implizite Volatilit\u00e4t f\u00fcr das Pfund ist gestiegen, was darauf hindeutet, dass H\u00e4ndler sich auf gr\u00f6\u00dfere Kursschwankungen einstellen. Damit ist es ein kritischer Zeitpunkt, um unsere Derivateportfolios zu \u00fcberpr\u00fcfen und entsprechend zu positionieren.<\/p>\n—\n
Das makro\u00f6konomische Umfeld liefert dem Pfund keine Unterst\u00fctzung mehr, da der zweij\u00e4hrige Zinsabstand zwischen Gro\u00dfbritannien und den USA auf nahezu null gefallen ist. Das schw\u00e4cht den Carry-Vorteil, der zuvor Kapital angezogen hatte \u2013 zumal die j\u00fcngsten US-Arbeitsmarktdaten (Non-Farm Payrolls) mit einem Zuwachs von 250.000 Stellen robust ausfielen und die Erwartungen an eine restriktive US-Notenbank untermauerten. Gleichzeitig d\u00fcrfte die Bank of England ihren Leitzins bei 3,75% belassen und bietet damit keinen neuen Anreiz f\u00fcr GBP-K\u00e4ufer.<\/p>\n
Dar\u00fcber hinaus verschlechtert sich die fiskalische Lage Gro\u00dfbritanniens, was eine zus\u00e4tzliche Belastung f\u00fcr die W\u00e4hrung darstellt. Die staatliche Kreditaufnahme lag im Mai bei 20 Mrd. Pfund und \u00fcbertraf damit die Prognose des Office for Budget Responsibility den zweiten Monat in Folge deutlich. Das weckt Erinnerungen an den kr\u00e4ftigen Abverkauf britischer Verm\u00f6genswerte nach der Mini-Budget-Krise 2022, als die M\u00e4rkte wahrgenommene fiskalische Verantwortungslosigkeit abstraften.<\/p>\n
In diesem Umfeld pr\u00fcfen wir Strategien, die von einem m\u00f6glichen R\u00fcckgang des Pfunds profitieren. Wir halten den Kauf von GBP\/USD-Put-Optionen mit Verfall Ende Juli oder im August f\u00fcr einen sinnvollen Weg, um auf weitere Schw\u00e4che zu setzen. Dieser Ansatz erm\u00f6glicht es, sowohl von einem fallenden Wechselkurs als auch vom aktuell erh\u00f6hten Niveau der impliziten Volatilit\u00e4t zu profitieren.<\/p>\n\n\n\n