Rabobank erkl\u00e4rte, die Debatte um die De-Dollarisierung habe sich im April 2025 zugespitzt, nachdem Zollank\u00fcndigungen es nicht vermocht h\u00e4tten, eine klassische Safe-Haven-Nachfrage nach dem US-Dollar oder US-Staatsanleihen auszul\u00f6sen. Die Bank verwies auf Anreize f\u00fcr einige L\u00e4nder und Regionen, ihre Abh\u00e4ngigkeit vom USD-Zahlungssystem zu verringern, und ordnete das Thema als eines ein, das mit hoher Wahrscheinlichkeit im Kern unabh\u00e4ngig vom Ergebnis der n\u00e4chsten US-Pr\u00e4sidentschaftswahl bestehen bleibt.<\/p>\n\n
Sie erwartet, dass sich eine Abkehr vom Dollar nur langsam vollziehen und auf Widerstand seitens des US-Finanzministeriums sto\u00dfen wird, sodass die kurzfristige USD-Entwicklung weiterhin vor allem von zyklischen Faktoren bestimmt bleibt. Seit Beginn des Iran-Kriegs z\u00e4hlen Zinsdifferenzen zu den wichtigsten Einflussfaktoren im G10-Devisenmarkt; das Pfund Sterling (GBP) wurde zun\u00e4chst durch zunehmende Spekulationen \u00fcber Zinserh\u00f6hungen der Zentralbanken gest\u00fctzt, wobei sich ein Teil dieser Bewegung inzwischen wieder zur\u00fcckgebildet hat.<\/p>\n\n
Obwohl die Debatte um die De-Dollarisierung ein langfristiges strukturelles Thema ist, sehen wir darin einen langsamen Prozess, der in den kommenden Wochen nicht der ma\u00dfgebliche Treiber f\u00fcr das Trading sein d\u00fcrfte. Daten zeigen, dass die BRICS+-Staaten ihre gemeinsamen Goldbest\u00e4nde der Zentralbanken seit Beginn des Jahres 2026 um mehr als 12% erh\u00f6ht haben \u2013 es handelt sich jedoch um eine schrittweise Verschiebung. Daher liegt unser unmittelbarer Fokus weiter auf zyklischen Faktoren wie Zinsdifferenzen.<\/p>\n\n
Wir gehen davon aus, dass der Dollar durch die relative St\u00e4rke der US-Wirtschaft und eine vorsichtige Federal Reserve unterst\u00fctzt bleibt. Zwar signalisierte der US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls) f\u00fcr Mai 2026 mit 195.000 neu geschaffenen Stellen eine leichte Abk\u00fchlung, er ist jedoch nicht schwach genug, um eine kurzfristig bevorstehende Zinssenkung zu erzwingen. Da der j\u00fcngste Dot-Plot der Fed weiterhin lediglich eine m\u00f6gliche Zinssenkung bis zum Jahresende andeutet, beg\u00fcnstigt die geldpolitische Differenz zur Europ\u00e4ischen Zentralbank, die in diesem Quartal bereits die Zinsen gesenkt hat, den Dollar.<\/p>\n\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler ergeben sich daraus Chancen, Call-Optionen auf den US-Dollar-Index (DXY) zu kaufen, um von weiterer St\u00e4rke zu profitieren \u2013 insbesondere gegen\u00fcber Euro und Yen. Da der Volatilit\u00e4tsindex VIX aktuell mit rund 17 auf moderatem Niveau liegt, sind die Optionspr\u00e4mien nicht \u00fcberm\u00e4\u00dfig hoch, was ein attraktives Chance-Risiko-Verh\u00e4ltnis er\u00f6ffnet. Wir empfehlen, Laufzeiten im August- bis September-Fenster in den Blick zu nehmen, um m\u00f6gliche Bewegungen im Anschluss an das Jackson-Hole-Symposium abzudecken.<\/p>\n\n
Die Situation \u00e4hnelt der Phase 2014 bis 2016, als auseinanderlaufende Geldpolitiken eine lang anhaltende Dollar-Rally ausl\u00f6sten. Anleger mit bedeutenden Nicht-USD-Positionen sollten erw\u00e4gen, \u00fcber Optionen gegen eine weitere Dollar-Aufwertung abzusichern. Eine einfache Strategie w\u00e4re der Kauf von Out-of-the-Money-Put-Optionen auf W\u00e4hrungspaare wie EUR\/USD, um Portfolios vor einer Abw\u00e4rtsbewegung zu sch\u00fctzen.<\/p>\n\n\n\n