Die Analysten von Deutsche Bank Research erkl\u00e4rten, die nachgebende US-PCE-Inflation habe die M\u00e4rkte dazu veranlasst, die Erwartungen an weitere Straffungen durch die Federal Reserve zur\u00fcckzuschrauben; der Dollar-Index notiere dadurch leicht schw\u00e4cher. Die f\u00fcr Dezember eingepreiste Zinserh\u00f6hung sank im Wochenverlauf um 7,3 Basispunkte auf 32 Basispunkte. Diese Neubewertung dr\u00fcckte die Rendite zweij\u00e4hriger US-Staatsanleihen in der Woche um 8,7 Basispunkte, darunter ein R\u00fcckgang um 3,1 Basispunkte am Freitag. Auch die Rendite zehnj\u00e4hriger Treasuries gab um 8,4 Basispunkte im Wochenverlauf und um 2,3 Basispunkte am Freitag nach und schloss bei 4,37%. Gleichzeitig fiel die f\u00fcr Dezember eingepreiste EZB-Zinserh\u00f6hung um 12,8 Basispunkte auf 24 Basispunkte.<\/p>\n\n
Der Blick richtet sich nun auf Arbeitsmarktdaten und anstehende Kommentare von Notenbankern. Das US-Besch\u00e4ftigungswachstum (Non-Farm Payrolls) d\u00fcrfte sich laut Prognosen von 172.000 auf 75.000 verlangsamen; f\u00fcr den privaten Sektor werden rund 90.000 zus\u00e4tzliche Stellen erwartet, w\u00e4hrend die Arbeitslosenquote bei 4,3% verharren d\u00fcrfte. Die durchschnittlichen Stundenl\u00f6hne werden unver\u00e4ndert bei 0,3% gegen\u00fcber dem Vormonat gesehen. Unabh\u00e4ngig davon soll Fed-Chef Warsh am Mittwoch beim Sintra-Forum der EZB sprechen; die \u00d6konomen der Deutschen Bank rechnen weiterhin mit zwei Zinserh\u00f6hungen sp\u00e4ter in diesem Jahr und erwarten kurzfristig nur begrenzte Orientierung, da sich der Markt auf eingehende Daten konzentriert.<\/p>\n\n
Wir sehen, dass der Markt seine Wetten auf k\u00fcnftige Fed-Zinserh\u00f6hungen zur\u00fcckf\u00e4hrt und damit auf die schw\u00e4cheren Inflationsdaten reagiert. Der j\u00fcngste Core-PCE-Wert f\u00fcr Mai lag bei 2,6% im Jahresvergleich, damit leicht unter den Erwartungen und im Einklang mit dem Abk\u00fchlungstrend seit Jahresbeginn. Das hat die Treasury-Renditen gedr\u00fcckt und den US-Dollar belastet.<\/p>\n\n
Da am Donnerstag wichtige Arbeitsmarktdaten anstehen und der Fed-Vorsitzende am Mittwoch spricht, rechnen wir mit einem Anstieg der kurzfristigen Volatilit\u00e4t. Der Markt wartet auf ein klares Signal \u2013 dadurch ergeben sich Chancen f\u00fcr Strategien wie Options-Straddles auf gro\u00dfe Index-ETFs. Solche Positionen k\u00f6nnen von einer kr\u00e4ftigen Kursbewegung in beide Richtungen nach den Nachrichten profitieren.<\/p>\n\n
Wir beobachten den Zinsfutures-Markt genau, insbesondere SOFR-Futures (Secured Overnight Financing Rate). W\u00e4hrend der Markt bis Dezember nur noch 32 Basispunkte an Zinsschritten einpreist, sehen wir Wert darin, uns f\u00fcr einen restriktiveren Pfad zu positionieren. Damit entsteht ein Trade, der profitiert, wenn kommende Daten den Markt zwingen, wieder zwei volle Zinserh\u00f6hungen einzupreisen, wie es einige \u00d6konomen weiterhin erwarten.<\/p>\n\n
Auf der W\u00e4hrungsseite er\u00f6ffnet der Trend eines schw\u00e4cheren Dollars Chancen bei FX-Optionen. Wir schauen auf Call-Optionen auf Paare wie EUR\/USD, das im vergangenen Monat bereits von 1,07 auf etwa 1,09 gestiegen ist. So l\u00e4sst sich auf weitere Dollar-Schw\u00e4che setzen, w\u00e4hrend das maximale Risiko klar begrenzt ist, falls sich der Trend umkehrt.<\/p>\n\n
Im Mittelpunkt der Woche steht der Payroll-Bericht am Donnerstag; erwartet wird eine deutliche Abk\u00fchlung auf nur noch +75.000 Stellen. Wir bleiben vorsichtig, da die ersten Non-Farm-Payroll-Sch\u00e4tzungen im zweiten Quartal in drei der vergangenen f\u00fcnf Jahre historisch nach unten revidiert wurden. Ein Wert deutlich \u00fcber oder unter dieser Prognose d\u00fcrfte eine schnelle Neubewertung der Zinserwartungen ausl\u00f6sen und die M\u00e4rkte bewegen.<\/p>\n\n\n\n