Das Pfund Sterling f\u00fchrte am Montag die wichtigsten Vergleichsw\u00e4hrungen an und stieg im europ\u00e4ischen Handel um 0,25% auf etwa 1,3230 zum US-Dollar. Ausl\u00f6ser war eine Aussage des B\u00fcrgermeisters von Greater Manchester, Andy Burnham, der als Favorit f\u00fcr die Nachfolge von Premierminister Keir Starmer nach dessen R\u00fccktritt gilt: Labour werde an den Grunds\u00e4tzen festhalten, die im Parteimanifest 2024 festgeschrieben wurden \u2013 ein Signal f\u00fcr Kontinuit\u00e4t in der Fiskalpolitik. Die britischen staatlichen Refinanzierungskosten ver\u00e4nderten sich kaum; die Renditen zehnj\u00e4hriger Gilts gaben leicht nach und pendelten um 4,73%.<\/p>\n
Andernorts notierte GBP\/USD weitgehend unver\u00e4ndert um 1,3200 und blieb damit nahe der Mitte seiner Handelsspanne der vergangenen zwei Wochen, da geopolitische Spannungen die Risikoneigung d\u00e4mpften. Die Reservew\u00e4hrung blieb fest, w\u00e4hrend die M\u00e4rkte auf eine Reihe von US-Arbeitsmarktindikatoren warteten \u2013 selbst nachdem am Wochenende eine Vereinbarung getroffen worden war, Angriffe in der Stra\u00dfe von Hormus auszusetzen. US- und iranische Unterh\u00e4ndler wollten zudem in dieser Woche die Gespr\u00e4che wieder aufnehmen, nachdem ein viermonatiger Konflikt Sorgen vor globalen wirtschaftlichen Verwerfungen gesch\u00fcrt hatte.<\/p>\n
Angesichts der von Andy Burnham in Aussicht gestellten politischen Stabilit\u00e4t sehen wir beim Pfund Sterling gegen\u00fcber dem Dollar eine Bodenbildung um das Niveau von 1,3200. Allerdings zeigen j\u00fcngste CFTC-Daten, dass spekulative Netto-Long-Positionen im Pfund in den vergangenen zwei Wochen um 15% zur\u00fcckgegangen sind \u2013 ein Hinweis darauf, dass gro\u00dfe Fonds sich noch nicht voll auf eine Rally festgelegt haben. Diese Unentschlossenheit spricht kurzfristig f\u00fcr eine Phase seitw\u00e4rts gerichteten Handels.<\/p>\n
Vor diesem politischen Anker halten wir das Verkaufen kurzfristiger Volatilit\u00e4t f\u00fcr die beste Strategie. Der Cboe British Pound Volatility Index (BPVIX) liegt derzeit nahe 8,5 \u2013 historisch niedrig, bietet aber weiterhin eine Pr\u00e4mie f\u00fcr Investoren, die bereit sind, At-the-Money-Optionsstrangles mit Juli-Laufzeiten zu schreiben. Ziel dieses Ansatzes ist es, davon zu profitieren, dass das Pfund in einer berechenbaren Spanne bleibt, etwa zwischen 1,3150 und 1,3300.<\/p>\n
Gleichzeitig muss die fragile geopolitische Lage in der Stra\u00dfe von Hormus im Blick bleiben. Bei \u00e4hnlichen Spannungen Ende 2024 war die Volatilit\u00e4t der Brent-Futures zeitweise auf \u00fcber 40% gesprungen; ein Scheitern der aktuellen Waffenruhe k\u00f6nnte rasch wieder Risiko in den Markt tragen. Daher raten wir, Short-Volatilit\u00e4tspositionen mit g\u00fcnstigeren Out-of-the-Money-Optionen abzusichern, um sich gegen einen pl\u00f6tzlichen Ausbruch zu sch\u00fctzen.<\/p>\n
Diese vorsichtige Haltung wird durch die hartn\u00e4ckige Binneninflation untermauert: Die j\u00fcngsten ONS-Daten zeigen, dass die Kerninflation (Core CPI) bei 3,2% verharrt und damit deutlich \u00fcber dem Ziel der Bank of England liegt. Das macht es unwahrscheinlich, dass die Notenbank zeitnah geldpolitische \u00c4nderungen signalisiert, was das Pfund zus\u00e4tzlich in seinem aktuellen Schwebezustand festsetzt. Diese \u00f6konomische Realit\u00e4t st\u00fctzt unsere Einsch\u00e4tzung eines Marktes, der nach einem Impuls sucht, der bislang noch nicht eingetroffen ist.<\/p>\n\n\n\n