Die USA und der Iran haben sich darauf geeinigt, ihre gegenseitigen Angriffe vor den in dieser Woche wieder aufgenommenen Gespr\u00e4chen \u00fcber die Stra\u00dfe von Hormus und verwandte Themen auszusetzen, nachdem mehrere Tage von Vergeltungsschl\u00e4gen einen Zwischenfrieden belastet hatten. Die technischen Gespr\u00e4che \u00fcber das in diesem Monat erzielte Memorandum of Understanding werden fortgesetzt, und beide Seiten treten vorerst einen Schritt zur\u00fcck, sodass die Schifffahrt wieder freier verkehren kann. Die j\u00fcngste Konfrontation begann mit einem iranischen Angriff auf ein Containerschiff, gefolgt von einer US-Vergeltungsaktion und weiteren gegenseitigen Eskalationsschritten, darunter Angriffe auf Schiffe.<\/p>\n\n
Die M\u00e4rkte reagierten vorsichtig, als die Spannungen nachlie\u00dfen: Brent legte um 0,903 % auf 72,64 zu und WTI stieg um 1,228 % auf 70,08, w\u00e4hrend omanisches Roh\u00f6l um 3,847 % auf 66,69 sprang; im Gegensatz dazu fiel Dubai-Roh\u00f6l um 0,575 % auf 79,214. Die Bank erkl\u00e4rte, dass sich normalisierende Energiem\u00e4rkte d\u00e4mpfend auf die Sensitivit\u00e4t der Inflation gegen\u00fcber Entwicklungen im Golf auswirkten, auch wenn der durch \u00d6l getriebene Preisdruck nachgelassen habe. Zugleich verwies sie auf entstehende angebotsseitige Engp\u00e4sse im Zusammenhang mit dem globalen Investitionszyklus rund um K\u00fcnstliche Intelligenz und nannte S\u00fcdkoreas \u00f6ffentlich-privates Programm \u00fcber \u20a91,350 Bn. (rund 1 Bio. US-Dollar) f\u00fcr seinen Halbleitersektor als Beleg f\u00fcr die Gr\u00f6\u00dfenordnung der erforderlichen Investitionen. Zudem wurde das Sintra-Forum als Ort hervorgehoben, an dem Fed-Chef Kevin Warsh und andere Zentralbanker eine harte Linie gegen Inflation bekr\u00e4ftigen k\u00f6nnten.<\/p>\n\n
Wir sehen die Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran als eine vor\u00fcbergehende Reduzierung der geopolitischen Risikopr\u00e4mie, die in den Roh\u00f6lpreisen eingepreist ist. Da t\u00e4glich rund 21 Millionen Barrel \u00d6l durch die Stra\u00dfe von Hormus transportiert werden \u2014 das entspricht etwa 20 % des globalen Verbrauchs \u2014 senkt diese Deeskalation die unmittelbare Gefahr eines gr\u00f6\u00dferen Angebotsschocks deutlich. Das deutet darauf hin, dass in den kommenden Wochen eine Strategie, aus dem Geld liegende Call-Optionen auf Brent und WTI zu verkaufen, wirksam sein k\u00f6nnte, da die Angst vor einem pl\u00f6tzlichen Preissprung nachl\u00e4sst.<\/p>\n\n
Diese Lage steht in scharfem Kontrast zu historischen Ereignissen, etwa den Angriffen in der Region 2019, die Brent-Futures innerhalb eines einzigen Tages um nahezu 20 % nach oben trieben. Der aktuelle Waffenstillstand impliziert, dass die Volatilit\u00e4t am \u00d6lmarkt zur\u00fcckgehen d\u00fcrfte, wodurch Short-Volatilit\u00e4ts-Positionen am Optionsmarkt attraktiver werden. Wir werden genau beobachten, ob die Gespr\u00e4che scheitern \u2014 dies w\u00e4re ein Signal, diese Positionen z\u00fcgig abzubauen.<\/p>\n\n
Die Entspannung an der Energiefront wirkt jedoch eher wie eine Ablenkung von einem hartn\u00e4ckigeren Inflationstreiber. Unser Fokus liegt auf neuen Angebotsengp\u00e4ssen, die aus dem KI-Investitionszyklus entstehen, wie j\u00fcngste Daten zeigen: Der Erzeugerpreisindex f\u00fcr fortgeschrittene Halbleiter ist im Jahresvergleich um \u00fcber 15 % gestiegen. Das deutet darauf hin, dass sich eine neue, strukturelle Inflationsquelle aufbaut, die Notenbanken nicht ignorieren k\u00f6nnen.<\/p>\n\n
Dieser zugrunde liegende Preisdruck bedeutet, dass jede Entlastung f\u00fcr Zentralbanken nur von kurzer Dauer sein d\u00fcrfte, was unsere Einsch\u00e4tzung untermauert, dass die Zinsen l\u00e4nger hoch bleiben werden. Die Marktpreise, die derzeit eine nahezu 50%ige Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Zinssenkung der US-Notenbank bis Dezember implizieren, wirken zunehmend optimistisch. Wir sehen eine Chance in SOFR-Futures und -Optionen (Secured Overnight Financing Rate), die darauf setzen, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende unver\u00e4ndert l\u00e4sst.<\/p>\n\n\n\n