Die Strategen der Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale werteten Umfrageantworten des World Gold Council sowie Fl\u00fcsse am physischen Markt aus, um die Goldnachfrage der Zentralbanken zu sch\u00e4tzen. Seit Jahresbeginn liegen die Nettok\u00e4ufe bei +40 Tonnen, wobei auf die T\u00fcrkei und Polen zwei Drittel des Gesamtvolumens entfallen; die Bank rechnet ab Q4 2026 mit einer R\u00fcckkehr \u201esichtbarer\u201c K\u00e4ufe. Um Absichten und tats\u00e4chliche Umsetzung besser in Einklang zu bringen, konzentriert sich die Analyse auf ein Sechs-Monats-Fenster nach der Umfrage statt auf ein volles Jahr \u2013 mit dem Argument, dass dieser Zeithorizont besser zur Portfoliosichtbarkeit passt.<\/p>\n\n
Auf dieser Basis deuten Regressionssch\u00e4tzungen aus der Umfrage 2026 auf weitere ca. 100\u2013120 Tonnen K\u00e4ufe im restlichen Jahresverlauf hin \u2013 etwa doppelt so viel wie in den ersten vier Monaten. Als Flow-Indikatoren neben der Umfrage dienen u. a. Bewegungen in LBMA-Tresoren sowie britische Exportdaten: Im Modell entspricht ein Anstieg der Tresorbest\u00e4nde um 20 Tonnen Exporten von rund 61 Tonnen; das liegt unter dem Durchschnitt nach 2022 von 73 Tonnen, aber \u00fcber dem 53-Tonnen-Durchschnitt seit 2015 f\u00fcr diesen Zeitpunkt im Jahr. Die Notiz verkn\u00fcpft zudem die Goldpreisbildung mit US-Realrenditen: Die 10-j\u00e4hrigen Realrenditen sollen bis Q3 \u00fcber 2% bleiben, bevor sie zum Jahresende sowie in H1 2027 nachgeben.<\/p>\n\n
Angesichts des Stichtags 29. Juni 2026 erwarten wir f\u00fcr Gold \u00fcber den Sommer eine neutrale Tendenz. Die US-Realrenditen zehnj\u00e4hriger Laufzeit halten sich stabil \u00fcber 2% und machen nichtverzinsliche Anlagen wie Gold vorerst weniger attraktiv. Das spricht daf\u00fcr, dass sich die Goldpreise in den kommenden Wochen eher seitw\u00e4rts in einer Handelsspanne bewegen.<\/p>\n\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler ist dieses Umfeld gut geeignet f\u00fcr Strategien mit Pr\u00e4mieneinnahmen, etwa den Verkauf gedeckter Calls gegen bestehende Positionen oder das Aufsetzen von Iron Condors. Solche Positionen profitieren von niedriger Volatilit\u00e4t und dem Zeitwertverfall. Vom kurzfristigen Kauf \u201enackter\u201c Call-Optionen w\u00fcrden wir abraten, da sie bei der von uns erwarteten Seitw\u00e4rtsbewegung wertlos verfallen k\u00f6nnten.<\/p>\n\n
Unter der Oberfl\u00e4che d\u00fcrfte die Zentralbanknachfrage allerdings im weiteren Jahresverlauf wieder anziehen. Die bislang verhaltenen \u201esichtbaren\u201c K\u00e4ufe 2026 folgen auf Rekordjahre 2022 und 2023, in denen Zentralbanken jeweils \u00fcber 1.000 Tonnen hinzugekauft haben. Wir rechnen vor Jahresende mit zus\u00e4tzlichen 100\u2013120 Tonnen offizieller K\u00e4ufe, was den Preisen eine belastbare Untergrenze geben sollte.<\/p>\n\n
Wir beobachten physische Marktsignale wie Abfl\u00fcsse aus LBMA-Tresoren und einen Anstieg der britischen Goldexporte. Ein nachhaltiger Anstieg der monatlichen UK-Exporte \u00fcber 60 Tonnen w\u00e4re eine starke Best\u00e4tigung daf\u00fcr, dass gro\u00dfe institutionelle K\u00e4ufer in den Markt zur\u00fcckkehren. Das w\u00e4re ein Fr\u00fchindikator f\u00fcr die erwartete Preisst\u00e4rke im vierten Quartal.<\/p>\n\n
Entsprechend d\u00fcrfte sich unsere Strategie in Richtung Herbst konstruktiver bis bullisher ausrichten. Sollten sich Anzeichen mehren, dass die US-Notenbank angesichts nachlassender Konjunkturdaten umschwenkt, d\u00fcrften die Realrenditen zu fallen beginnen. Darauf w\u00fcrden wir mit l\u00e4nger laufenden Call-Optionen oder Bull-Call-Spreads setzen, um von einer erwarteten Aufw\u00e4rtsbewegung in Richtung 2027 zu profitieren.<\/p>\n\n\n\n