Ein festerer Dollar und nachgebende \u00d6lpreise haben die M\u00e4rkte dazu veranlasst, die meisten erwarteten Zinserh\u00f6hungen in Polen und Tschechien auszupreisen \u2013 der Druck auf schw\u00e4chere CEE-W\u00e4hrungen nimmt damit zu. Nach der negativen \u00dcberraschung im Mai richtet sich der Fokus am Dienstag auf Polens Inflationszahl f\u00fcr Juni. Die Prognosen deuten auf einen R\u00fcckgang von 3,1% auf 2,9% hin, vor allem getrieben durch niedrigere Kraftstoffpreise. Die Konsequenz: Die Leitzinsen der Polnischen Nationalbank d\u00fcrften in diesem Jahr unver\u00e4ndert bleiben.<\/p>\n
Die t\u00fcrkische Inflation f\u00fcr Juni wird am Freitag ver\u00f6ffentlicht. Die monatliche Teuerung d\u00fcrfte sich auf 0,8% abschw\u00e4chen, was die Jahresinflation auf 31,9% von zuvor 32,6% dr\u00fccken w\u00fcrde. Unabh\u00e4ngig davon wurden die Nachrichtenlage aus dem Nahen Osten am Wochenende als gemischt beschrieben, was zusammen mit dem st\u00e4rkeren Dollar einen vorsichtigen Grundton untermauert. EUR\/PLN d\u00fcrfte 4,290 erneut testen, w\u00e4hrend 4,300 als kurzfristiger Widerstand gilt.<\/p>\n
Ein st\u00e4rkerer US-Dollar erh\u00f6ht den Druck auf regionale W\u00e4hrungen. Nachdem der Dollarindex (DXY) nach einem robusten US-Arbeitsmarktbericht zuletzt auf ein Dreimonatshoch von 106,50 gestiegen ist, haben die M\u00e4rkte weitere Zinserh\u00f6hungen in Polen und Tschechien nahezu vollst\u00e4ndig ausgepreist. Das schafft ein schwierigeres Umfeld f\u00fcr W\u00e4hrungen wie den Z\u0142oty.<\/p>\n
Wir beobachten die polnischen Inflationsdaten f\u00fcr Juni in dieser Woche sehr genau. Der Konsens erwartet einen R\u00fcckgang auf 2,9%, prim\u00e4r getrieben durch niedrigere Kraftstoffkosten, da WTI-Roh\u00f6l auf knapp 75 US-Dollar je Barrel gefallen ist. Dieser Wert d\u00fcrfte die Erwartung zementieren, dass die Polnische Nationalbank ihren Leitzins bis Jahresende stabil h\u00e4lt.<\/p>\n
Damit rechnen wir mit erneuten Aufw\u00e4rts-Tests der Marke 4,290 in EUR\/PLN. Wir gehen davon aus, dass 4,300 als starke Obergrenze wirkt \u2013 gest\u00fctzt durch einen deutlichen Aufbau des Open Interest bei Call-Optionen auf dieses Strike-Niveau mit Juli-F\u00e4lligkeiten. Das Aufw\u00e4rtspotenzial erscheint vorerst begrenzt.<\/p>\n
Daher erw\u00e4gen wir Strategien, die von dieser erwarteten Handelsspanne profitieren \u2013 etwa den Verkauf von EUR\/PLN-Call-Spreads mit einem oberen Strike bei oder knapp \u00fcber 4,300. Diese Konstellation erinnert an Ende 2024, als die Kombination aus Dollarst\u00e4rke und fallenden Energiepreisen zu einer Phase begrenzter Z\u0142oty-Schw\u00e4che f\u00fchrte.<\/p>\n
Ebenfalls im Kalender steht am Freitag die t\u00fcrkische Inflation, die sich unseren Erwartungen zufolge auf 31,9% abschw\u00e4chen wird. Das k\u00f6nnte die Stimmung gegen\u00fcber Emerging Markets kurzfristig st\u00fctzen, doch der ma\u00dfgebliche Treiber f\u00fcr CEE-Devisen bleibt in den kommenden Wochen der st\u00e4rkere US-Dollar.<\/p>\n\n\n\n