Japan steht eine datenreiche Woche bevor, nachdem die Einzelhandelsums\u00e4tze im Mai um 5,3% gegen\u00fcber dem Vorjahr gestiegen sind und damit die Prognosen von 3,0% \u00fcbertroffen sowie sich gegen\u00fcber dem nach unten revidierten Aprilwert von 2,8% beschleunigt haben. Als N\u00e4chstes stehen Zahlen zur Industrieproduktion an; Deutsche Bank Research erwartet hier einen Anstieg um 1,4% gegen\u00fcber dem Vormonat. Die Ver\u00f6ffentlichungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem die M\u00e4rkte die kurzfristige Widerstandsf\u00e4higkeit der Binnennachfrage und der Industrieproduktion abw\u00e4gen.<\/p>\n\n
Der Fokus richtet sich anschlie\u00dfend auf die Tankan-Umfrage der Bank of Japan am Mittwoch, die eine weitgehend stabile Stimmung zeigen d\u00fcrfte und als vereinbar mit einer weiteren, schrittweisen Straffung der Geldpolitik gilt. Asiatische Aktien zeigten sich uneinheitlich, gest\u00fctzt von nachlassenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, w\u00e4hrend regionale Handelsfriktionen zus\u00e4tzlichen Druck erzeugten, nachdem China die Exportkontrollen gegen\u00fcber 20 japanischen Unternehmen versch\u00e4rft hat und nun f\u00fcr Lieferungen eine staatliche Genehmigung erforderlich ist.<\/p>\n\n
Wir werten die starken Einzelhandelsums\u00e4tze im Mai als klares Signal einer robusten Binnennachfrage in Japan. Dass die Daten deutlich \u00fcber den Erwartungen liegen, st\u00e4rkt unsere \u00dcberzeugung, dass die Bank of Japan \u00fcber die notwendige innenwirtschaftliche Unterst\u00fctzung f\u00fcr weitere geldpolitische Straffungsschritte verf\u00fcgt. Die anstehende Tankan-Umfrage wird eine zentrale Best\u00e4tigung dieser zugrunde liegenden wirtschaftlichen St\u00e4rke sein.<\/p>\n\n
Da die Kerninflation den zweiten Monat in Folge bei 2,2% verharrt und damit \u00fcber dem Ziel der Notenbank liegt, steigt der Handlungsdruck. Die Bank of Japan hat eine Reduzierung ihres Anleihekaufprogramms signalisiert, und wir erwarten bis zur n\u00e4chsten Sitzung eine formale Ank\u00fcndigung. Dieser Schritt w\u00e4re die n\u00e4chste logische Etappe auf dem Weg zur Normalisierung der Geldpolitik.<\/p>\n\n
In der Konsequenz sehen wir Chancen in Yen-Call-Optionen oder im Verkauf von USD\/JPY-Call-Spreads mit Laufzeit bis Ende des dritten Quartals. Der Yen war schwach und notierte zuletzt nahe der Marke von 165 je US-Dollar, ein Niveau, das historisch h\u00e4ufig verbale und auch direkte Interventionen von offizieller Seite nach sich zieht. Das spricht daf\u00fcr, dass der Weg des geringsten Widerstands f\u00fcr die W\u00e4hrung in Richtung Aufwertung f\u00fchrt, was Short-Positionen im Dollar\/Yen attraktiv macht.<\/p>\n\n
F\u00fcr den Nikkei 225 ist der Ausblick aufgrund dieser gegenl\u00e4ufigen Signale weniger eindeutig. W\u00e4hrend eine starke Konjunktur st\u00fctzend wirkt, k\u00f6nnten ein festerer Yen und steigende Zinsen die Gewinne von Exporteuren belasten. Daher bevorzugen wir sch\u00fctzende Put-Optionen auf gro\u00dfe exportorientierte Titel, die von den neuen chinesischen Exportkontrollen getroffen werden k\u00f6nnten.<\/p>\n\n\n\n