MUFG erkl\u00e4rte, der US-Dollar-Index (DXY) notiere knapp unter seinen Jahreshochs; der US-Dollar verbuchte nach einem restriktiven (\u201ehawkish\u201c) Update der US-Notenbank Fed den zweiten Wochengewinn in Folge. Die Bank verwies auf breitere Erwartungen einer geldpolitischen Divergenz zwischen der Fed und den gro\u00dfen europ\u00e4ischen Zentralbanken \u2013 eine Dynamik, die sie mit der j\u00fcngsten Bewegung im Greenback in Verbindung brachte.<\/p>\n
F\u00fcr EUR\/USD skizzierte MUFG zwei Szenarien f\u00fcr den Rest des Jahres: Sollte die Fed nicht mit Zinserh\u00f6hungen nachlegen, erwartet MUFG eine R\u00fcckkehr in die Spanne 1,1400\u20131,1800, die im vergangenen Jahr vorgeherrscht hat; liefert die Fed hingegen mehrere Schritte, sieht MUFG EUR\/USD unter 1,1000 fallen. Zudem hielt MUFG an seiner Long-Empfehlung f\u00fcr USD\/NOK fest, solange noch Belege daf\u00fcr ausstehen, dass die restriktive Neubewertung der Fed-Zinserwartungen infrage gestellt wird. Als potenzielle Quelle weiterer Hinweise zur transatlantischen geldpolitischen Divergenz nannte MUFG das j\u00e4hrliche geldpolitische Forum der EZB in Sintra in dieser Woche.<\/p>\n
Wir sehen den US-Dollar-Index nahe 106,50 robust \u2013 getrieben von einer klaren geldpolitischen Entkopplung zwischen der Federal Reserve und anderen Zentralbanken. Das erinnert an die Dollar-Rally 2022, als die Fed die Zinsen deutlich fr\u00fcher und aggressiver anhob als viele globale Pendants. Die j\u00fcngsten US-Inflationsdaten, die eine Kernrate des CPI weiterhin hartn\u00e4ckig bei 3,1% zeigen, geben der Fed wenig Anlass, ihren restriktiven Ton zu \u00e4ndern.<\/p>\n
Im Gegensatz dazu ist die Inflation im Euroraum gerade auf 2,2% gefallen und liegt damit sehr nahe am Ziel der Europ\u00e4ischen Zentralbank, was den Druck f\u00fcr weitere Zinserh\u00f6hungen reduziert. Diese zunehmende Divergenz untermauert unsere Einsch\u00e4tzung, dass der Euro gegen\u00fcber dem Dollar tendenziell schw\u00e4cher werden d\u00fcrfte. Wir werden genau darauf achten, ob das anstehende EZB-Forum neue Hinweise in Form von Forward Guidance liefert.<\/p>\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler deutet dieses Umfeld auf eine h\u00f6here Wahrscheinlichkeit hin, dass EUR\/USD in den kommenden Wochen nach unten ausbricht. Bei einem aktuellen Kurs um 1,1180 halten wir den Kauf von Put-Optionen mit einem Strike von etwa 1,1000 f\u00fcr attraktiv hinsichtlich des Chance-Risiko-Profils. Diese Strategie erm\u00f6glicht es, von einer Abw\u00e4rtsbewegung zu profitieren und zugleich den maximalen potenziellen Verlust klar zu begrenzen.<\/p>\n
Die Datenlage spricht f\u00fcr anhaltende Widerstandsf\u00e4higkeit der US-Wirtschaft: Der j\u00fcngste Arbeitsmarktbericht wies einen soliden Stellenaufbau von 215.000 neuen Besch\u00e4ftigten aus. Eine weniger restriktive Fed oder Signale einer nachlassenden US-Inflation w\u00fcrden diese Sichtweise infrage stellen; die aktuellen Daten st\u00fctzen dieses Szenario jedoch nicht. Daher halten wir Positionen, die von einem st\u00e4rkeren US-Dollar profitieren, weiterhin f\u00fcr vertretbar.<\/p>\n
Wir behalten zudem unsere Long-Empfehlung f\u00fcr USD\/NOK bei \u2013 ein Trade, der ebenfalls von einer breiten Dollarst\u00e4rke profitiert. Norwegens Zentralbank hat angesichts von Sorgen \u00fcber eine nachlassende europ\u00e4ische Konjunktur eine m\u00f6gliche Pause in ihrem eigenen Straffungszyklus signalisiert, was dieser Position zus\u00e4tzliche Unterst\u00fctzung verleiht. Der Trade bleibt attraktiv, bis wir eine signifikante Verschiebung der Erwartungen an die Fed-Zinsen sehen.<\/p>\n\n\n\n