Das Sintra-Forum der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) l\u00e4uft von heute bis Mittwoch, und der Markt richtet den Blick darauf, ob Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde in ihren Er\u00f6ffnungsbemerkungen die geldpolitische Botschaft im Vorfeld der Juni-VPI-Daten nachjustiert. Die Makroeinsch\u00e4tzung von ING deutet darauf hin, dass die Inflation leicht \u00fcber dem Konsens landet \u2013 bei 3,1% (Gesamtinflation) und 2,6% (Kerninflation). Diese Kombination w\u00fcrde auf eine ins Stocken geratene Disinflation hindeuten, ohne den Druck auf die Reaktionsfunktion der EZB zu mindern. Vor diesem Hintergrund bleibt das Basisszenario der Bank ein weiterer EZB-Zinsschritt im September.<\/p>\n
Die Devisenbewertung wird als Balance zwischen einer m\u00f6glichen erneuten US-Dollar-St\u00e4rke und der Unterst\u00fctzung gesehen, die ein hawkisher Ton in Sintra der Gemeinschaftsw\u00e4hrung geben kann. In diesem Szenario sieht ING das Abw\u00e4rtsrisiko f\u00fcr EUR\/USD auf 1,130 begrenzt, mit einer graduellen R\u00fcckkehr Richtung 1,150 im Juli. Vom Forum wird vor der VPI-Ver\u00f6ffentlichung am Mittwoch keine dovishe Wendung erwartet; der geldpolitische Bias bleibt bis zu den Daten intakt.<\/p>\n
Da das Sintra-Forum der Europ\u00e4ischen Zentralbank in dieser Woche stattfindet, erwarten wir von Pr\u00e4sidentin Lagarde keine Signale f\u00fcr dovishe geldpolitische Kurs\u00e4nderungen. Im Fokus stehen die anstehenden Inflationszahlen f\u00fcr Juni, die den n\u00e4chsten Schritt der EZB bestimmen werden. Entsprechend rechnen wir weiterhin mit einem \u00fcberwiegend hawkishen Ton, um die M\u00e4rkte auf \u201eh\u00f6here Zinsen f\u00fcr l\u00e4nger\u201c einzustellen.<\/p>\n
Unser Makroteam sieht die Eurozonen-Gesamtinflation bei 3,1% und die Kernrate bei 2,6% und damit leicht \u00fcber den Konsenserwartungen. Das w\u00fcrde auf den bereits auff\u00e4lligen Mai-Wert von 2,8% folgen und darauf hindeuten, dass die Disinflationstendenz ins Stocken ger\u00e4t \u2013 was die EZB daran hindern d\u00fcrfte, ihre Wachsamkeit zu reduzieren. Diese hartn\u00e4ckige Inflation st\u00fctzt unsere Einsch\u00e4tzung, dass die EZB die Option einer weiteren Zinserh\u00f6hung im September auf dem Tisch l\u00e4sst.<\/p>\n
Die klare Pr\u00e4ferenz der EZB-Vertreter d\u00fcrfte darin liegen, Inflationserwartungen durch eine hawkishe Kommunikation zu steuern. Diese Haltung sollte dem Euro gegen\u00fcber dem Dollar eine Untergrenze geben. Wir sehen das Abw\u00e4rtspotenzial des EUR\/USD-Paares auf das Niveau von 1,1300 begrenzt.<\/p>\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler legt dieser Ausblick nahe, EUR\/USD-Call-Optionen zu kaufen \u2013 mit einem Strike, der auf eine graduelle Erholung Richtung 1,150 im Juli abzielt. Der zuletzt starke US-Arbeitsmarktbericht mit \u00fcber 250.000 neu geschaffenen Stellen im vergangenen Monat birgt weiterhin das Risiko einer Dollar-St\u00e4rke. Dieses Risiko l\u00e4sst sich durch den Kauf sch\u00fctzender Put-Optionen oder durch eng gesetzte Stop-Loss-Marken bei Long-Positionen steuern.<\/p>\n
Angesichts der erwarteten Unterst\u00fctzung bei 1,130 bietet sich als weitere Strategie an, weit aus dem Geld liegende Put-Optionen mit einem Strike unterhalb dieses Niveaus zu verkaufen. Damit k\u00f6nnen H\u00e4ndler Pr\u00e4mien vereinnahmen \u2013 gest\u00fctzt auf unsere \u00dcberzeugung, dass eine hawkishe EZB verhindern wird, dass das W\u00e4hrungspaar deutlich tiefer f\u00e4llt. Historisch wurde das Sintra-Forum genutzt, um grundlegende geldpolitische Weichenstellungen zu signalisieren, wie 2022 zu beobachten war \u2013 und macht diese Woche damit entscheidend f\u00fcr die Marktrichtung.<\/p>\n\n\n\n