Der spanische Verbraucherpreisindex (VPI, CPI) stieg im Juni gegen\u00fcber dem Vorjahr um 3,2 % und entsprach damit der Konsenssch\u00e4tzung von 3,2 %. Der Wert h\u00e4lt die j\u00e4hrliche Inflation auf einem Niveau, das im Kontext der Preisentwicklung in der Eurozone weiterhin genau beobachtet wird.<\/p>\n\n
Es wurden keine weiteren Details zur Ver\u00e4nderung gegen\u00fcber dem Vormonat, zur Kerninflation oder zu den wichtigsten Treibern nach Kategorien hinter dem Juni-Ergebnis genannt. Die Ver\u00f6ffentlichung zeigt dennoch, dass die Gesamtinflation (Headline-VPI) im Juni mit 3,2 % exakt im Rahmen der Erwartungen lag.<\/p>\n\n
Wir sehen die spanische Inflationszahl f\u00fcr Juni mit 3,2 % punktgenau auf Prognose. Das nimmt dem Markt kurzfristig etwas Unsicherheit. Der Fokus verlagert sich nun von diesem einzelnen Datenpunkt auf den gr\u00f6\u00dferen geldpolitischen Ausblick der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB).<\/p>\n\n
Dieser Wert ist zwar erwartet, erh\u00f6ht aber den Druck auf die EZB, da er weiterhin deutlich \u00fcber dem 2%-Ziel liegt. Da sich auch die deutsche Inflation in der vergangenen Woche mit 2,9 % als hartn\u00e4ckig erwiesen hat, halten wir den Markt f\u00fcr zu optimistisch hinsichtlich einer Zinssenkung auf der EZB-Sitzung am 25. Juli. Entsprechend pr\u00fcfen wir Positionierungen in kurzfristigen Zinsfutures, um ein \u201eh\u00f6her f\u00fcr l\u00e4nger\u201c-Zinsumfeld abzubilden.<\/p>\n\n
Eine vorsichtige EZB ist ein unterst\u00fctzender Faktor f\u00fcr den Euro. Angesichts dieser anhaltenden Inflation erwarten wir, dass die Notenbank einen straffen Ton beibeh\u00e4lt, was das Abw\u00e4rtspotenzial der W\u00e4hrung begrenzen sollte. Wir erw\u00e4gen Kaufoptionen (Calls) auf EUR\/USD und rechnen mit St\u00e4rke, da Zinssenkungserwartungen weiter in das vierte Quartal hinausgeschoben werden.<\/p>\n\n
F\u00fcr Aktienindizes wie den IBEX 35 und den breiteren Euro Stoxx 50 sind diese Daten Gegenwind. L\u00e4nger hohe Finanzierungskosten k\u00f6nnen die Unternehmensmargen belasten \u2013 ein Trend, der sich bereits in leichten Gewinnverfehlungen im ersten Quartal gezeigt hat. Wir werden in den kommenden Wochen darauf schauen, Long-Positionen abzusichern oder vorsichtig b\u00e4rische Positionierungen \u00fcber Index-Puts aufzubauen.<\/p>\n\n
Auch wenn die erwartungsgem\u00e4\u00dfe Zahl kurzfristig zu einem R\u00fcckgang der impliziten Volatilit\u00e4t f\u00fchren kann, weil das Ereignis vor\u00fcber ist, bleibt die grundlegende Spannung bestehen. Der Markt steckt weiterhin zwischen z\u00e4her Inflation und der Hoffnung auf geldpolitische Lockerung fest \u2013 \u00e4hnlich wie \u00fcber weite Teile des Jahres 2024. Dieses Umfeld spricht daf\u00fcr, dass jeder deutliche R\u00fcckgang der Volatilit\u00e4t, gemessen an Indizes wie dem VSTOXX, eine Gelegenheit sein k\u00f6nnte, sich f\u00fcr zuk\u00fcnftige Kursschwankungen zu positionieren.<\/p>\n\n\n\n