HSBC beschreibt Vietnams Wirtschaft als dynamisch wachsend, verweist jedoch auf zunehmende externe und preisliche Belastungen. Das Wachstum hat sich gegen\u00fcber 8% im Vorjahr abgeschw\u00e4cht, lag aber im 1Q26 weiterhin bei 7,8% gegen\u00fcber dem Vorjahr. Die Exporte stiegen auf Jahresto-date-Basis im Durchschnitt um fast 20% gegen\u00fcber dem Vorjahr, getrieben von Elektronik. Die Importe legten jedoch auf derselben Basis um 30% gegen\u00fcber dem Vorjahr zu, was die importintensive Struktur der Industrieproduktion widerspiegelt und zu einer schw\u00e4cheren Handelsposition beitr\u00e4gt.<\/p>\n
Seit Dezember 2025 verzeichnet das Land jeden Monat ein Handelsdefizit, das sich im Mai auf einen Rekordwert von 5,2 Mrd. US-Dollar ausweitete und damit den Puffer in der Leistungsbilanz schm\u00e4lert. Die Inflation stieg im Mai auf 5,6% und lag damit den dritten Monat in Folge \u00fcber der Obergrenze der State Bank of Vietnam von 4,5%; als Treiber werden h\u00f6here Benzinpreise und steigende Lebensmittelkosten genannt. HSBC senkte seine Prognose f\u00fcr den externen \u00dcberschuss und hob die Inflationsprognose f\u00fcr 2026 an.<\/p>\n
Da die Inflation im Mai mit 5,6% den dritten Monat in Folge deutlich \u00fcber der 4,5%-Obergrenze lag, erwarten wir, dass die State Bank of Vietnam (SBV) zum Handeln gezwungen sein wird. Die Haupttreiber sind nicht nur \u00d6l, sondern auch steigende Lebensmittelpreise, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck breiter wird. Das macht eine geldpolitische Reaktion \u2013 vermutlich eine Zinserh\u00f6hung \u2013 in den kommenden Wochen nahezu unausweichlich.<\/p>\n
Die Kombination aus anhaltend hoher Inflation und einem sich ausweitenden Handelsdefizit, das im Mai einen Rekord von 5,2 Mrd. US-Dollar erreichte, setzt den Vietnamesischen Dong deutlich unter Druck. Wir sehen eine klare Gelegenheit, \u00fcber Non-Deliverable Forwards eine Long-Position im USD\/VND einzugehen. Historisch geht eine sich verschlechternde Handelsbilanz in Verbindung mit steigender Inflation h\u00e4ufig einer W\u00e4hrungsabwertung voraus \u2013 selbst in Volkswirtschaften mit hohem Wachstum.<\/p>\n
Angesichts der Wahrscheinlichkeit einer restriktiveren SBV-Politik erwarten wir einen Anstieg der kurzfristigen Zinsen. Nach den j\u00fcngsten Daten des General Statistics Office blieb der Einkaufsmanagerindex (PMI) f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe im Mai 2026 mit 51,2 im Expansionsbereich, zugleich beschleunigte sich jedoch die Inputkosteninflation, was die Argumente f\u00fcr eine Zinserh\u00f6hung untermauert. Derivateh\u00e4ndler sollten erw\u00e4gen, sich \u00fcber Zinsswaps entsprechend zu positionieren, um von der erwarteten geldpolitischen Wende zu profitieren.<\/p>\n
W\u00e4hrend ein starkes BIP-Wachstum von 7,8% normalerweise positiv f\u00fcr Aktien w\u00e4re, stellt die Aussicht auf h\u00f6here Finanzierungskosten einen deutlichen Gegenwind f\u00fcr den VN-Index dar. Zudem ist die globale Risikostimmung fragiler geworden: Der VIX-Index ist in den vergangenen zwei Wochen um 5% gestiegen \u2013 aus Sorge vor anhaltender globaler Inflation. Daher w\u00fcrden wir Optionen nutzen, um bestehende Long-Aktienpositionen abzusichern oder auf den erwarteten Anstieg der Marktvolatilit\u00e4t zu setzen.<\/p>\n\n\n\n