S\u00fcdkoreas Exportdynamik d\u00fcrfte im Juni robust bleiben; das Wachstum gegen\u00fcber dem Vorjahr wird in einer Spanne von 50\u201360% erwartet. Vorl\u00e4ufige Zahlen f\u00fcr die ersten 20 Tage des Monats zeigten bereits ein Exportplus von 60,4% y\/y. Die Handelsbilanz d\u00fcrfte sich weiter verbessern: Der \u00dcberschuss wird voraussichtlich auf \u00fcber 30 Mrd. USD steigen, nach zuvor 27 Mrd. USD. Unterst\u00fctzend wirken KI-getriebene Halbleiternachfrage und steigende Preise f\u00fcr Speicherchips, die die Ausfuhren st\u00fctzen und helfen, h\u00f6here Kosten f\u00fcr Energieimporte zu kompensieren.<\/p>\n
Auch die Inflation d\u00fcrfte anziehen. Beim Gesamtindex (CPI) wird ein Anstieg auf 3,4% y\/y nach 3,1% im Vormonat erwartet und damit ein zweiter Monat in Folge oberhalb der 3%-Schwelle; auch die Kerninflation d\u00fcrfte zulegen. Vor diesem Hintergrund sieht der geldpolitische Basispfad zwei Zinserh\u00f6hungen der Bank of Korea um jeweils 25 Basispunkte bis zum 4. Quartal vor.<\/p>\n
Angesichts der starken Export- und Inflationsdaten sehen wir ein klares Signal, dass die Bank of Korea die Zinsen anheben wird. Bei einer erwarteten Inflation von 3,4% hat die Notenbank einen handfesten Handlungsanreiz \u2013 wahrscheinlich mit zwei Schritten, bevor das Jahr endet. Dieses Straffungsumfeld er\u00f6ffnet gezielte Chancen an den Devisen- und Zinsm\u00e4rkten.<\/p>\n
Wir gehen davon aus, dass der s\u00fcdkoreanische Won gegen\u00fcber dem US-Dollar Aufwertungspotenzial hat. Mit Zinsanhebungen der BOK d\u00fcrften h\u00f6here Renditen ausl\u00e4ndisches Kapital anziehen und die W\u00e4hrung aus ihrer j\u00fcngsten Handelsspanne um 1350 st\u00fctzen. Ein \u00e4hnliches Muster war im Straffungszyklus 2021\u20132022 zu beobachten, was f\u00fcr Long-Positionierungen im Won \u00fcber W\u00e4hrungsfutures oder Call-Optionen spricht.<\/p>\n
Bei den Zinsen ist der Weg des geringsten Widerstands nach oben. Die Rendite der 3-j\u00e4hrigen koreanischen Staatsanleihe ist in diesem Monat bereits auf 3,5% gestiegen und d\u00fcrfte weiter zulegen, wenn Zinserh\u00f6hungen st\u00e4rker eingepreist werden. Damit erscheint eine Short-Position in Futures auf koreanische Staatsanleihen (KTB) attraktiv, um von fallenden Anleihekursen zu profitieren.<\/p>\n
Am Aktienmarkt ist das Bild komplexer und erfordert einen selektiven Ansatz. Zwar k\u00f6nnen steigende Zinsen den Gesamtmarkt belasten, doch der KI-getriebene Halbleiterboom ist ein kr\u00e4ftiger R\u00fcckenwind f\u00fcr bestimmte Technologieunternehmen. Der KOSPI 200 ist auf Basis dieser Exportst\u00e4rke bereits \u00fcber 2900 gestiegen.<\/p>\n
Entsprechend sollte der Fokus auf der Divergenz zwischen dem Technologiesektor und dem breiteren Markt liegen. Wir sehen Potenzial in Call-Optionen auf gro\u00dfe Halbleiterwerte oder entsprechende ETFs, um die Exportdynamik zu spielen. Gleichzeitig k\u00f6nnten Put-Optionen auf den KOSPI-200-Index als sinnvolle Absicherung gegen die marktbreite Wirkung h\u00f6herer Finanzierungskosten dienen.<\/p>\n\n\n\n