HSBC-Strategen erkl\u00e4rten, die Philippinen zeigten Anzeichen von Stagflation: Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts verlangsamt sich, w\u00e4hrend die Inflation auf den h\u00f6chsten Wert in der ASEAN steigt. Im 1. Quartal 2026 legte die Wirtschaftsleistung gegen\u00fcber dem Vorjahr um 2,8% zu \u2013 das schw\u00e4chste Tempo seit 2009, wenn man die Covid-19-Periode ausklammert. Als Belastungsfaktoren nannten sie sinkende \u00f6ffentliche Kapitalausgaben und Unsicherheit \u00fcber staatliche Ausgabenpl\u00e4ne. Dies habe Haushalte und Unternehmen veranlasst, ihre Ausgaben zu drosseln, wodurch die Sparquote steigt und die Investitionen sinken.<\/p>\n
Zudem speise die schw\u00e4chere Nachfrage einen nachlassenden Arbeitsmarkt; die Arbeitslosigkeit sei auf \u00fcber 5% gestiegen. Gleichzeitig liegt die Gesamtinflation bei 6,8% gegen\u00fcber dem Vorjahr, wodurch der Preisdruck hoch bleibt, obwohl sich die Aktivit\u00e4t abk\u00fchlt. HSBC erwartet, dass das Wachstum 2026\u20132027 unter dem Potenzial bleibt, verweist jedoch auf Spielraum f\u00fcr eine schnellere Erholung der philippinischen Finanzm\u00e4rkte, sobald der Energieschock nachl\u00e4sst \u2013 gest\u00fctzt durch eine umsichtige Fiskalpolitik und gezielte Sozialma\u00dfnahmen.<\/p>\n
Angesichts der aktuellen Konjunkturdaten sehen wir die Philippinen in den kommenden Wochen mit erheblichen stagflation\u00e4ren Belastungen konfrontiert, die unsere Handelsstrategie bestimmen werden. Die Kombination aus nachlassendem Wachstum \u2013 inzwischen mit 2,8% auf einem Nach-Pandemie-Tief \u2013 und der h\u00f6chsten Inflation in der ASEAN von 6,8% ergibt einen negativen Ausblick f\u00fcr inl\u00e4ndische Aktien. Entsprechend positionieren wir uns vorsichtig, indem wir Put-Optionen auf den PSEi erwerben, um uns gegen einen weiteren R\u00fcckgang des Leitindex abzusichern.<\/p>\n
Dieses Umfeld hoher Unsicherheit, getrieben durch schwache \u00f6ffentliche Ausgaben und einen nachlassenden Arbeitsmarkt, in dem die Arbeitslosigkeit inzwischen \u00fcber 5% liegt, spricht f\u00fcr erh\u00f6hte Marktvolatilit\u00e4t. Historisch f\u00fchren solche Phasen zu starken Kursschwankungen \u2013 \u00e4hnlich wie die Turbulenzen w\u00e4hrend des globalen Inflationsschocks 2022. Um davon zu profitieren, erh\u00f6hen wir unsere Long-Volatilit\u00e4tspositionen \u00fcber Index-Straddles, die von gro\u00dfen Bewegungen in beide Richtungen profitieren.<\/p>\n
Der Philippinische Peso ist besonders anf\u00e4llig, da Kapital angesichts schwacher Binnenfundamentaldaten in sicherere H\u00e4fen abwandert. Da die W\u00e4hrung bereits Schw\u00e4che zeigt und gegen\u00fcber dem US-Dollar mehrj\u00e4hrige Tiefs testet, bauen wir Short-Positionen \u00fcber Devisentermingesch\u00e4fte sowie Optionen auf. Die eingeschr\u00e4nkte F\u00e4higkeit der Zentralbank, das Wachstum zu st\u00fctzen, w\u00e4hrend sie zugleich die Inflation bek\u00e4mpfen muss, sorgt f\u00fcr anhaltenden Abw\u00e4rtsdruck auf den PHP.<\/p>\n
Da die Inflation hartn\u00e4ckig hoch bleibt, erwarten wir nicht, dass die Bangko Sentral ng Pilipinas in absehbarer Zeit die Zinsen senkt. Dieses \u201eh\u00f6her f\u00fcr l\u00e4nger\u201c-Zinsszenario ist negativ f\u00fcr Rentenpapiere. Folglich nutzen wir Zinsswaps und Short-Positionen in Bond-Futures, um uns auf anhaltenden Druck auf die Preise von Staatsanleihen zu positionieren.<\/p>\n
Gleichwohl sehen wir das Potenzial f\u00fcr eine rasche Markterholung, sobald der aktuelle Energieschock abklingt, da das fiskalische Management grunds\u00e4tzlich umsichtig war. W\u00e4hrend unsere kurzfristige Haltung defensiv ist, beginnen wir, schrittweise in langfristige Call-Optionen auf \u00fcberverkaufte, hochwertige Aktien zu investieren. Damit sichern wir uns eine kosteng\u00fcnstige Partizipation an einer m\u00f6glichen Markterholung Ende 2026 oder Anfang 2027.<\/p>\n\n\n\n